目標日期基金（Target-date funds）在投資市場上蔚為風潮，尤其深受年輕投資人青睞。根據富達（Fidelity）的數據顯示，截至今年第二季，高達81%的Z世代投資人將其401(k)退休帳戶的全部餘額配置於目標日期基金；千禧世代的比例也達到70%。晨星（Morningstar）的統計更指出，這類基金的整體資產管理規模在2025年已膨脹至驚人的4.8兆美元。
目標日期基金之所以如此普及，其來有自。除了是許多雇主退休儲蓄計畫的預設選項外，它提供了一套便利的「設定後即可忘卻」退休投資策略。隨著投資人逐漸接近退休年齡，基金會自動調整股債配置，確保風險承擔維持在適當水準。
然而，著名「4%法則」的創始人Bill Bengen在接受《Business Insider》採訪時，卻對這類基金提出嚴厲批評，認為投資人採用其他策略會更為理想。他的論點核心在於，目標日期基金對風險的預設立場過於保守。
Bengen直言：「我不相信目標日期基金的概念。我認為它為退休族創造了糟糕的資產配置。」
目標日期基金的運作機制與Bengen的替代方案
當投資人決定投入目標日期基金時，會選擇一個大致符合自身退休規劃的目標年份。例如，現年22歲、初入職場的新鮮人，若預計工作至67歲退休，大約會在2071年退休，因此可能選擇2070目標日期基金，例如Vanguard Target Retirement 2070 Fund（VSVNX）或Fidelity Freedom Index 2070 Fund（FRBVX）。
這類基金初期會將約90%的資金配置於美國與非美國股票，其餘則投入債券。隨著目標退休日期逼近，基金會逐步降低股票曝險、提高債券比重，以保存資本並降低風險。債券的風險通常低於股票，但平均報酬率也相對較小。
到了目標退休日期，基金的股票與債券配置比例會來到50:50的均勢。過了退休日期後，基金的保守程度更上一層樓，最終會將70%的資金鎖定在債券，僅保留30%於股票。
對Bengen而言，這樣的股票配置實在過低，特別是考量現代人壽命延長，退休生活動輒長達數十年。
Bengen建議退休族採行的配置為65%股票、35%債券。他指出，鑑於近來股市表現強勁，退休族每年可安全地從投資組合中提領4.7%，且這筆錢足以支應長達30至35年、甚至更久的生活開支。至於尚未退休的「準退休族」，他則建議應維持100%的股票配置。
Bengen強調：「退休族對投資報酬的需求，幾乎和準退休族一樣迫切。你不該害怕將65%的資金配置於股票，雖然這對某些人來說聽起來非常高，但如果你真的想讓退休儲蓄發揮最大效益，這就是必須採取的做法。」
Bengen對目標日期基金的另一項批評，在於其在預設日期機械式賣出股票的作法，完全忽略了當時的市場環境脈絡。他舉例說明，若投資人正逼近退休年齡，且當時股市估值處於歷史高點，理應提前降低曝險；但若市場剛經歷崩盤、估值偏低，此時在低點賣出顯然並非明智之舉。
Wealthramp創辦人Pam Krueger也持類似看法。Wealthramp是一家協助投資人媒合純收費財務顧問的平台。Krueger表示，雖然目標日期基金最終能幫助大多數人達成退休目標，特別是對不想親自管理資金的人而言，但它無法精準地滿足個別投資人的需求。
她向《Business Insider》表示：「這個工具很粗糙，無法做到精確。」
潛在的替代方案
儘管遭受批評，目標日期基金並非全然不可取。在投資人達到退休年齡之前，這類基金確實能讓其維持相當程度的股票配置；若退休族希望在後期採取更積極的策略，仍可自行調整投資方針。
對於希望另闢蹊徑的投資人，還有其他幾種選擇。其一是聘請專業人士代為管理資金，雖然每年需要支付費用，但若能因此創造更佳的投資報酬，或許足以抵銷相關成本。
此外，各大資產管理公司也推出所謂的「生活方式基金」（Lifestyle funds）。這類基金會讓投資人維持固定的股債配置比例，並自動進行再平衡。例如，Vanguard LifeStrategy 60/40 Fund（VSMGX）維持60%股票與40%債券的配置；若希望承擔更高股票風險，則可選擇更積極的基金，如BlackRock 80/20 Target Allocation Fund（BAAPX）。