人工智慧的供需動態正逐漸成為股市中更多產業交易的鮮明特徵。在交易所買賣基金（ETF）中，最新湧現的AI主題押注，落在「電容」這個由少數亞洲企業主導的科技製造利基市場，部分相關企業2026年以來的股價漲幅已突破100%。所謂的MLCC（多層陶瓷電容），在資料中心運作中扮演穩定龐大電力需求的關鍵角色。
在科技產業內針對商品週期進行交易並非新鮮事，且往往與市場高峰期相伴而生。例如iShares半導體ETF（SOXX）與VanEck半導體ETF（SMH）皆可追溯至2000年至2001年期間。數十年來，對沖基金每季的13F持倉報告也詳實記錄了隨著景氣榮枯，資金快速進出晶片股的動向。AI正為這類交易創造新一層的熱度與競技場，且交易管道經常透過ETF進行。
目前市面上約有二十多檔泛AI ETF，但越來越多瞄準AI經濟體中特定元件的利基型產品也陸續問世，例如以Roundhill Memory ETF（DRAM）為首的記憶體ETF，以及近期聚焦於AI資料中心光學網路創新的光子學相關ETF。此外，聚焦於電容市場供需的AI主題押注也持續升溫，因為電容是穩定資料中心高功耗運作的關鍵元件。
Global X早在2018年就推出了旗下的泛AI ETF「Global X AI & Technology（AIQ）」，而該公司也計劃在數週內推出一檔電容主題ETF。Global X產品研究與開發主管Pedro Palandrani在本週稍早接受CNBC《ETF Edge》播客節目訪問時透露了這項消息。該公司已向美國證券交易委員會（SEC）送件，申請發行Global X MLCC & Electronic Components ETF，目前在ETF正式掛牌前處於緘默期。
Palandrani表示，Global X將其主題投資ETF定位在一個該投資管理公司稱之為「對話式alpha（conversational alpha）」的概念之中。
他告訴CNBC的Dominic Chu：「我常說這些都是與投資人切身相關的議題。無論主題是AI，還是地緣政治對國防科技的影響，Global X正與許多理財顧問合作，利用這些ETF作為與客戶討論投資機會的橋樑。」
Palandrani強調，這並不意味著主題式押注會對整體投資組合建構產生戲劇性影響。談到「對話式alpha」時，他表示：「他們在這些主題型投資組合中可能配置2%、3%甚至5%的比重，這是相對於60-40（60%股票、40%債券）這類型態的投資組合而言。」
但他補充道：「大部分的客戶對話都圍繞著這些主題類別展開，討論投資組合如何配置，才能從那些可能成為頭條要聞的題材中獲利。投資人對此心領神會。」他進一步指出：「精準曝險是當前投資人最關心的事。我們將持續在AI領域中提供這類精準曝險的產品。我們看到最大的機會，在於為AI生態系中的諸多瓶頸環節提供精準的投資切入點。」
ETF市場對多層陶瓷電容製造商的聚焦始於上個月，當時有兩檔產品在八月掛牌：一檔是較純粹押注電容題材的Defiance AI Capacitors Leaders ETF（CAPA），另一檔是範圍較廣的Tema MLCC & PowerSemi ETF（PSOX）。
電容為何對AI資料中心敘事至關重要
CAPA押注的是10家具備主導地位的亞洲電容製造商，包括TDK、三星電機、村田製作所、京瓷、國巨、太陽誘電、Maruwa、華新科技、三和電容以及 Nippon Chemi-Con。
Tema在其基金概覽中指出：「每顆AI加速器、每片伺服器主機板，以及每座超大規模資料中心，都仰賴電容與被動元件來調節電力、穩定電壓、濾除訊號、抑制雜訊以及儲存能量。」該公司引述村田的數據指出，「一台搭載輝達GB300平台的單一AI伺服器，約需3萬顆多層陶瓷電容，而整個機櫃的消耗量更可達數十萬顆。」
身為全球最大MLCC製造商的村田，已向投資人預估，MLCC出貨量在2030年前將以每年約30%的速度成長，達到2025年水準的三倍。村田股價今年以來已飆漲超過115%。
村田製作所總部位於日本京都府長岡京市，圖為該總部大樓。村田是全球最大的多層陶瓷電容供應商，這些微小卻至關重要的元件廣泛應用於從Apple iPhone到Tesla電動車等各類電子裝置，用以調節電力流動。
Global X MLCC ETF將追蹤Akros MLCC & Electronic Components指數，根據其公開說明書，該指數旨在納入最多15家全球最大MLCC製造商，或至少有50%營收曝險於該元件類別的企業。
Tema的PSOX ETF則鎖定部分相同的電容製造商，加上聚焦於AI市場中其他電力調節環節的企業，包括美國的Bloom Energy與Monolithic Power Systems。Tema在其基金資料中表示，這兩檔主題型產品「代表了新興的AI瓶頸環節」。
Roundhill Investments旗下的DRAM ETF今年表現亮眼，資產規模逼近250億美元，該公司同樣計劃透過其CCML ETF切入這塊市場，該檔基金目前也正於SEC審核登記中。
MLCC ETF起步緩慢
相較於DRAM及其他AI題材，MLCC ETF在吸引投資人興趣與資金匯聚方面起步明顯較慢。CAPA目前報告的資產規模約為350萬美元，PSOX則尚未突破100萬美元大關。這些基金的管理費用率相對核心持股型ETF偏高，但與其他主題型ETF的水準一致，CAPA的年費率為0.75%，PSOX則為0.71%。
近期媒體報導在提及電容市場瓶頸時，將其比喻為AI基礎建設故事中的「白米」。總部位於東京的太陽誘電今年股價已上漲超過150%，其執行長於6月告訴彭博社，該公司正面臨「驚人」水準的需求，尤其在輝達Rubin等更先進晶片問世後更是如此。
Palandrani在《ETF Edge》節目中表示，Global X的主題型ETF策略在於：識別一個高信念度的領域，將可投資的企業集合包裝在ETF結構中，並透過長期投資策略，讓投資人能夠掌握該公司看好的、未來5到10年的長期結構性與戰略性機會。
專家觀點
本週適逢Vanguard推出指數型基金50週年，ETF專家指出基金投資已走了很長一段路，但也強調風險輪廓已大幅改變，尤其是ETF最初問世時，是作為取得低成本核心指數曝險的新管道，如今卻成為許多交易的預設結構。
Baird Strategas首席ETF策略師Todd Sohn表示：「我們正身處一波以AI為核心的主題型ETF浪潮之中。發行商正竭盡所能推出任何形式的AI題材產品。這些主題熱潮往往呈現週期性循環。」
他指出，市場出現的一大變化在於對這些區塊的「切割與細分」，相較之下，過去的ETF主要是指數追蹤、廣泛分散的投資工具。「你只需要配置正確的資產類別，讓市場隨時間運作……不需要太多個股知識，」他說。
NovaDius Wealth Management總裁Nate Geraci則對最新發展持謹慎態度。他表示：「這是資產管理界老掉牙的故事，基金發行商爭相包裝並銷售任何吸引投資人目光的題材。目前沒有比切割AI交易更火熱的話題了。」他進一步指出：「如果投資人打算涉足這些產品，關鍵在於必須深入檢視，了解自己實際持有什麼標的，以及該如何與整體投資組合相契合。」
Sohn認為，像這些瞄準少數個股的新一代AI投資組合ETF各有利弊。他表示，這是取得曝險更為精準的工具，但投資人確實需要比持有廣泛指數型基金更深入地了解個別企業。「這點尤其關鍵，因為推動這項敘事的，是少數幾家重量級企業，」他補充道。
對於希望有效率取得驅動特定AI熱潮環節企業曝險的交易人而言，Sohn認為這些ETF確實能滿足真實需求：「快速且有效率地取得幾乎任何市場或主題的曝險。」這在MLCC這類主要參與者皆在亞洲掛牌的市場中尤其如此。
但對許多投資人而言，他建議避免基金重疊的問題。「如果你持有一檔泛AI ETF，又額外疊加一檔利基型基金，你可能對某些權值股的曝險超過實際所需，」他說。