債券ETF投資人策略轉向 透露聯準會抗通膨路線圖

美國8月ETF資金流入突破1,794億美元，其中超短期債券ETF進帳121億美元，成為當月最受矚目的資金流向。

全球股市與美國債券在7月表現平淡後，於8月強勢反彈。以下圖表顯示作為各大類資產代理指標的ETF報酬表現。一個涵蓋全球的混合投資組合於8月上漲1.8%。

股票市場概況

年初表現強勁的美國小型股，在8月連續第二個月收黑，而美國大型股與中型股則持續走高。iShares標普小型股ETF（IJR）8月下跌64個基點，表現落後iShares核心標普美國全市場ETF（ITOT）達3.3個百分點。

美國大型股的優異表現，主要由美股中部分市值最大的科技股帶動。輝達（NVDA）與微軟（MSFT）8月報酬率均突破9%。iShares核心標普美國全市場ETF其他主要貢獻者還包括美光（MU）與Palantir（PLTR），兩者8月報酬分別達到16.5%與51.5%。

國際股票ETF則展現了全球分散投資的優勢。Vanguard全球股票ETF（VT）囊括全球超過1萬檔股票，8月表現領先iShares核心標普美國全市場ETF達37個基點。此外，受台灣與南韓股市強勢表現帶動，iShares MSCI新興市場ETF（IEMG）8月上漲5.3%，在上述表格所有分析師評等ETF中表現僅次於一檔。

動能因子ETF持續表現掙扎。iShares MSCI美國動能因子ETF（MTUM）8月表現落後所有其他因子ETF，與iShares MSCI美國價值因子ETF（VLUE）的報酬差距最大，超過5個百分點。不過該ETF的表現受到美光20%配置權重的挹注，美光表現遠優於一般價值型股票。

債券市場概況

美國債券ETF的資金流向在8月極具參考價值。聯邦準備理事會（Fed）主席凱文·沃許（Kevin Warsh）於月底發表其首場傑克森霍爾經濟研討會演說，強調2%通膨率是聯準會的堅定目標。雖然他並未透露今年剩餘時間的計畫，但債券投資人已開始透過ETF的偏好選擇，展現他們對未來走向的判斷。

iShares 20年以上期美國公債ETF（TLT）8月吸金53億美元，扭轉2026年以來的淨流出格局。今年上半年，該ETF幾乎淨流出近60億美元。長天期債券ETF的正向資金流顯示，部分投資人正押注年底前將有一次降息。由於存續期間較長，這些ETF內的債券對利率變動高度敏感，一旦降息將實現資本利得。反之，若聯準會選擇升息，長天期債券ETF將在存續期間的押注中承受虧損。

超短期債券ETF延續全年的吸金趨勢，8月進帳122億美元。無論聯準會未來幾個月做出何種決定，超短期債券ETF（例如iShares 0-3月期美國公債ETF SGOV）的價格波動應極為有限。光是SGOV一檔8月就吸金超過60億美元，今年以來累計流入達371億美元。

在投資人同時青睞長天期與短天期債券ETF的格局下，聚焦中期存續期間的債券ETF開始面臨資產流失。iShares 7-10年期美國公債ETF（IEF）8月失血53億美元，而其「同門兄弟」ETF規模則持續擴張。由於聯準會行動時點的不確定性，中期債券處於相對難以預測的狀態，因為無論升息或降息，行動的速度本身可能比利率決議本身對價格的影響更大。

科技類ETF信心動搖

科技類ETF在過去一年中已連續第二個月面臨資金流出，8月失血20億美元，而先前四個月則吸金超過670億美元。這是科技類別自2023年1月以來最大的單月流出。外流由iShares半導體ETF（SOXX）與VanEck半導體ETF（SMH）領銜，分別流出37億美元與13億美元。雖然兩檔ETF 8月表現良好，但7月的大幅回檔已嚇退投資人。兩檔ETF目前仍未回升至6月的歷史高點附近。

黃金與比特幣同步走揚

SPDR黃金ETF（GLD）帶領聚焦大宗商品的Morningstar類別，登上8月資金流入第五名寶座。該ETF自1月黃金價格觸及每盎司5,560美元的歷史新高、隨後在7月崩跌至4,000美元以下後，便持續面臨資產流失。然而，金價近期已隨時反彈，ETF資金流亦同步回升。

該ETF 8月吸金58億美元，創下史上最大單月流入紀錄。2009年2月與2020年4月是其歷史上唯二接近此水準的月份。尽管如此，該ETF年初至今的淨流仍處於負值，年初至今淨流出23億美元。

iShares比特幣信託ETF（IBIT）呈現類似的走勢。年初至今的表現令人失望，但8月下半月重新點燃加密貨幣投資人的希望。該ETF 8月上漲25.5%，並吸金28億美元。這強勁的一個月使該ETF全年淨流重回正值，年初至今累計吸金13億美元。

Invesco逼近1兆美元資產里程碑

Vanguard與iShares在ETF領域擁有絕對的主導地位。兩者合計市占率涵蓋所有ETF資產的57%，State Street以13%位居第三。但Invesco即將成為第四家ETF資產管理規模突破1兆美元的資產管理公司。其絕大部分資產來自Invesco QQQ信託（QQQ），該ETF 8月底總淨資產達4,890億美元，多年來持續創造強勁的資金流與績效。

就在Invesco逼近此里程碑之際，iShares與State Street也各自推出了追蹤那斯達克100指數的ETF。iShares那斯達克100 ETF（IQQ）與State Street SPDR組合那斯達克100 ETF（QNDX）於2026年7月掛牌上市，每檔費用僅0.10%，較QQQ低8個基點。就目前而言，Invesco的ETF仍是那斯達克100的主導商品。至於它能否在兩家最大ETF發行商推出幾乎相同但成本更低的投資標的後，成功捍衛其旗艦地位，仍有待時間考驗。