2026年投資俱樂部12檔清倉股總體檢：從慘賠40%到大賺75%的血淚教訓

對股票投資人而言，2026年意味著必須不斷調整以因應地緣政治與經濟壓力——而最重要的是，守住獲利。在市場波動中維持Club投資組合的穩健，需要紀律性的出場、策略性的買進，以及謙卑地承認失誤的綜合拿捏，其中包括Jim Cramer所稱其逾四十年選股生涯中「最嚴重的失誤之一」。雖然標普500指數年迄今上漲13%，但這段攀漲過程絕非平穩。新年才開始不到三個月，美國與伊朗爆發戰爭，導致油價飆漲、股市急挫。標普500於3月30日觸及全年低點。隨後指數強勢反彈，展開為期九週的驚人連勝走勢。6月與7月走勢趨於橫盤，直至8月13日大盤指數才創下歷史新高，此後便開始降溫。AI交易題材時而受青睞、時而遭冷落。資金出現輪動，流入較沉寂的類股，例如工業、醫療保健與能源類股，這些類股均穩健收紅。儘管如此，當我們為強勁的8月劃上句點、邁入歷史上有「9月魔咒」之稱的艱難月份時，聯準會的角色將更形關鍵，主因聯準會主席Kevin Warsh上週五發表了鷹派通膨談話。

今年迄今，Club共執行了141筆交易——66筆買進（含8個新部位），以及75筆賣出（含12個完全出清部位）。回顧這些出場，既凸顯了我們做對的地方，也揭示了仍有進步空間之處。在8月的月度會議中，Jim表示：「贏家會自我照顧，輸家則不會。失誤會打亂你的節奏，損害績效，甚至抹去你的獲利。」以下是2026年我們出清的12檔股票所帶來的重要啟示。

有時候，你就是會被擺一道

讓我們從無法掌控的因素談起：極為糟糕的Honeywell Aerospace出場，這是Jim所稱其華爾街46年生涯中「最巨大的失望」。Honeywell於6月29日完成備受矚目的Honeywell Aerospace分拆。僅一個多月後的8月5日晚間，Honeywell Aerospace在其作為獨立實體的首個季度下修了財測。原因為何？供應鏈限制導致工廠產量增長低於預期。該股隔日重挫23%。我們被迫認賠殺出，約承受15%的虧損。Jim在8月會議中說道：「我們拿到這檔股票，結果一開盤它就大幅下修財測。我們承擔的損失？慘不忍睹。糟糕透頂。令人作嘔。怒火中燒。光想到就讓我反胃。」但正如他所指出的，身為投資人的我們根本無能為力。Jim補充道：「那就是管理層把我們耍了。我講這些不同的故事，是想讓各位了解人們會犯的錯誤種類——有的是誠實的失誤，有的則是無法預防、注定會發生的事。」在Club會議中，Jim分享了一段類似的故事，講述他曾被徹底殺個措手不及的經歷，以及他當時的對沖基金客戶兼好友——影星Gene Hackman所說的話。Jim回憶這位好萊塢傳奇人物的話：「有時候，你就是會被擺一道。」

不要在轉機股上等太久

哪些事是我們能掌控的？Jim說，我們對Nike與Danaher的轉機實在太過有耐心。7月在Nike出場承受40%虧損，是一顆極難吞下的苦藥。這也是一個提醒，絕不能忽視投資組合紀律。我們把Nike執行長Elliott Hill與蘋果的Tim Cook（自2005年起擔任Nike董事）兩輪的內部人買進視為信心的投票。我們一般樂見內部人將自己的資金投入自家股票，這次卻未能奏效。在Nike又一次繳出平淡財報的隔天，我們做出了艱難的退場決定。與其追隨內部人買進的訊號，我們早該更留意股價的表現，因為股價早已向我們示警，凸顯事情出了大問題。Jim坦承：「我視此為一個污點，沒有任何藉口能彌補一場嚴重的虧損。但我要說：我當時認為這些內部人買進至關重要、極具決定性，因此放下了紀律。事實是，這些問題可能比任何人想像的更為嚴重，包括兩位我所尊敬的紳士。」他進一步表示：「我並非被Elliott和Cook擺了一道，而是因為他們和我都低估了Nike受創的嚴重程度，以及市場結構變遷的速度。這極不尋常。你賣出股票有千百種理由，但買進的理由只有一個：賺錢。他們沒賺到錢，而我之所以虧損，很大程度是因為我相信管理層比我更懂得如何讓公司轉向。」

幾個月前，Danaher的情況也是如此。Club在2月以7%虧損出清了於2023至2025年間建立的部位。雖然遠不及Nike那般痛苦，但這個案例教會我們為何耐心不一定有回報。其實早在一個月前股價觸及52週新高時就該賣出。這是因為我們的核心論點——Danaher的生物製程業務在新冠疫情後的庫存去化後將恢復正常——始終未能實現。我們持續被缺乏一致的高個位數營收增長所拖累。

並非所有轉機故事都是失敗

不妨看看Wells Fargo。Club多年前建立部位，基於相信執行長Charlie Scharf能洗刷該銀行過往的監管瑕疵。Wells確實做到了，最終促成聯準會於2025年6月解除了行之已久的1.95兆美元資產上限。雖然該股在2026年走勢顛簸，但我們仍持有超過100%的帳面獲利。

你不一定要討厭一檔股票才能離場

出清Solstice Advanced Materials證明，一家公司的基本面可能很優秀，但當下未必適合留在投資組合中。這家特用材料製造商是我們今年第一個出清的標的，時間點為1月8日。出清的原因並非Solstice的財務有問題，而是考量到股價大漲後應有的審慎。此外，該部位在2025年10月從Honeywell分拆取得股份後，僅占投資組合的0.15%。在股價攀漲後加碼，風險實屬不必要。因此我們選擇實現獲利，將資金放回觀察名單（Bullpen）。畢竟，Solstice擁有蓬勃發展的冷媒業務，直接服務利潤豐厚的資料中心液冷市場；其替代能源材料業務則提供了與現代核能擴張相關的長期成長引擎。最終，我們在取得的股份上實現了13%的報酬。

同樣地，我們在3月出清了BlackRock，並非因為我們不再看好這家資產管理公司，而是因為我們需要累積現金部位。隨著中東局勢升溫、全球市場劇烈震盪，我們希望將資金輪動至更具防禦性的標的。我們將這些資金重新部署到Cardinal Health——一家幾乎所有營收都來自美國本土的醫療保健通路霸主。我們在2025年2月至4月期間購入的BlackRoll股份上實現了約7%的平均報酬。

或者你可以轉進更具吸引力的競爭對手

當你出清一檔股票時，別忽略同業競爭對手。我們將Bristol Myers Squibb的部位轉換至Johnson & Johnson。決策的關鍵在於兩家製藥商的長期前景：嬌生的布局顯然更為亮眼。FDA今年稍早核准的Icotyde，讓嬌生得以積極搶食現行口服乾癬藥物如Amgen的Otezla及Bristol的Sotyktu的市場份額。自4月賣出以來，兩檔股票確實都上漲約15%，但Bristol前方仍有太多阻礙，不會讓我們動搖判斷。我們並非經營追逐短線蠅頭小利的對沖基金，而是在打長期戰役，基本面優先。Bristol正面臨專利懸崖，且仍有一系列高風險臨床試驗有待攻克。我們寧可押注嬌生的商業執行力，也不願押注二元事件。這就是為什麼我們在4月趁Bristol股價走高時減碼，鎖定了3.5%的報酬。

不是每個判斷都是對的

有時候你只能默默承受。這正是我們過早出清Texas Roadhouse與Cisco Systems所經歷的。2月時，Texas Roadhouse繳出「三重未達標」的成績單：季度營收、每股盈餘（EPS）及同店銷售均不如預期。雖然這通常對股價是致命一擊，但由於來客數據強勁，股價反而走高，我們藉此強勢出清了這家牛排連鎖餐廳。當時我們認為，受頑固的牛肉通膨壓抑利潤率，上漲空間有限。雖然我們在2025年累積的部位上鎖定了12%的穩健利潤，但該股自我們離場後又上漲了8%。

另一個失誤是Cisco Systems。該股在一個月後被剔除。我們原本看好這家科技公司，主因其AI網路訂單加速增長。然而，整體市場回檔以及我們希望持有更多現金的考量，凌駕了我們的耐心。我們以80.48美元出場，該股此後已攀升至約111美元。我們在2025年7月與8月購入的股份上仍實現了18%的利潤。後見之明總是格外清晰，但我們顯然應該在這兩檔個股上持有更久。

一場糟糕的季度可能就是你離場的訊號

盈餘令人失望促使我們出清了Procter & Gamble與Dover。起因是這家消費必需品巨頭於7月的有機銷售增長未達預期，導致股價重挫。我們原本對2026年1月接任的執行長Shailesh Jejurikar領導下的公司寄予更高成長期待。雖然我們告訴投資人不必就此看淡Jejurikar的轉型計畫，但我們決定從場外觀察其轉型努力。我們在7月底結清了該部位，在2025年11月至2026年3月加碼的股份上承受1%的小幅虧損。

數週後，Dover的財報同樣令人信心不足。這家工業集團面臨背水一戰的一季，因其CO2冷藏業務的產能擴張問題而導致營收未達標。我們不願再等一個季度的藉口，將財報視為出場訊號，將資金配置至更具信念的標的，例如我們於8月11日新建倉的Micron。在Dover的出清中，我們在2024年12月至2025年7月購入的股份上實現了約19%的平均報酬。這兩個決策都相當正確。此外，加碼Micron部位已開始帶來回報，這家記憶體製造商的股價自8月11日建倉以來已上漲超過10%。

牛市賺錢、熊市賺錢，但貪心者被宰殺

不要在一檔股票大漲後變得貪婪。這是Jim的第一條投資法則。保護獲利、避免回吐大幅利潤至關重要。我們7月出清Arm Holdings就是一個良好提醒。這家股價飛漲的晶片設計商今年稍早因AI交易題材而勢如破竹，因此我們讓部位持續奔馳。但6月底情勢轉變，AI相關股如Arm開始動搖，華爾街日益擔憂客製化晶片訂單積壓可能正接近週期性高峰，我們不得不採取行動。雖然我們並不認同這種觀點，但市場雜訊已製造出足夠的波動性，足以讓我們獲利了結。7月該族群反彈時，我們出場並鎖定了75%的報酬。雖然我們錯過在6月高點賣出，但Arm目前的股價較當時為低。遲做總比不做好。

投資組合分析部門主管Jeff Marks表示：「我們在極短時間內取得了驚人的報酬。7月初就出現AI交易題材開始動搖的跡象。把這些獲利全部吐回去，將是一大罪過。」

我們週一出清Corning，是另一個「與其等待一檔曾經大漲但陷入困境的股票回神，不如先落袋為安」的最新例證。與Arm類似，Corning與AI相關，經歷了一波凌厲漲勢後撞上磚牆。今年夏天我們已多次大幅實現獲利。最後一次出清剩餘的Corning部位，在2025年10月至2026年8月購入的股份上為我們帶來52%的平均報酬。不過我們仍會持續關注這檔股票，因此將其放回觀察名單。

（請參閱Jim Cramer慈善信託完整持股清單。）

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