比特幣（BTCUSD）迎來數月來表現最佳的一週，與其高度連動的個股也跟著大漲。由軟體公司轉型為比特幣庫藏股公司的Strategy（前身為MicroStrategy，MSTR），本週股價隨著這波加密貨幣行情同步攀升。這波漲勢是在經歷數月的痛苦回檔之後出現，期間即便是該公司最忠實的股東也備受考驗。
對於目前持有或正考慮買進MSTR的投資人而言，過去幾天的行情再次提醒大家，該股股價與比特幣的波動緊密連動——無論上漲或下跌都是如此。以下將深入剖析這波走勢。
比特幣價格反彈推升Strategy股價
比特幣本週一度突破8萬美元大關，這是約15週以來首見。該加密貨幣在短短10天內飆漲超過25%，最高觸及81,479美元，創下自2023年3月以來最強勁的單週漲幅。
Strategy是比特幣最大的機構持有者，目前市值達489億美元。過去一個月，MSTR股價已上漲32%。然而，該公司股價仍較52週高點365.21美元低了65%，過去一年跌幅達62%。
在該公司第二季法說會上， Strategy執行董事長Michael Saylor表示，自2020年8月開始買進比特幣以來，加密貨幣漲幅達32%，而MSTR股價漲幅則達42%。
國債回購與軋空行情推升比特幣
那麼，究竟是什麼觸發了這波比特幣反彈？報導指出，原因與其說與加密貨幣相關利多有關，不如說與債券市場的變化密切相關。
上週，美國財政部宣布將長期公債回購操作規模從每場20億美元倍增至40億美元，標的涵蓋10年期、20年期及30年期債券，令投資人感到意外。財政部長Scott Bessent表示，他手上擁有龐大的「工具箱」來應對攀升的債券殖利率。
Bernstein分析師Gautam Chhugani告訴Yahoo Finance，他預期此舉將加速「贬值交易」（debasement trade），即投資人將資金從現金和債券轉移至比特幣等稀缺資產。Chhugani的基本預期情境是，比特幣將於2027年中前觸及15萬美元，並於2029年底前達到30萬美元。
晨星（Morningstar）報導，T. Rowe Price數位資產主管Blue Macellari也認為，同樣的「贬值交易」是比特幣這波反彈的最大推動力，加上近期白宮召開的加密貨幣峰會，以及參議院在加密立法方面的進展。
Bitwise研究主管André Dragosch也指出，賣方動能已耗盡至2018年以來的最低水準，一旦價格開始攀升，放空的槓桿交易員被迫回補平倉，進一步推升價格，形成軋空行情。晨星資料顯示，數位資產交易所交易基金（ETF）上週吸引23.6億美元新資金流入，創下「2025年10月初以來最強的一週」。
Strategy高層指出，今年以來另一項壓抑比特幣的因素：大量資金湧入人工智慧（AI）基礎建設。在第二季法說會上，Saylor提到，包括Alphabet（GOOGL）、Meta Platforms（META）、OpenAI及SpaceX（SPCX）等公司，合計約有1兆美元或更多資金湧入AI資料中心建設。Saylor指出，這些支出將資金吸引至與晶片股相關的股權及私人信貸市場，遠離比特幣市場。他補充說，聯準會緊縮政策、貿易緊張局勢以及加密貨幣監管明朗化的延宕，今年以來也壓抑了BTC表現。不過，Saylor認為，這些阻力因素在環境改變時，都有可能轉化為利多。
MSTR後市展望
Strategy在2026年持續買進比特幣，截至7月30日第二季法說會時，共持有84萬3,775枚比特幣，當時價值約550億美元，這是根據CFO Andrew Kang所提供的資料。該公司也致力於穩定其STRC特別股，這是Saylor所稱該公司的旗艦短期信貸產品。
比特幣能否站穩8萬美元之上，可能取決於聯準會釋出的訊號。CoinShares研究主管James Butterfill告訴晨星，聯準會升息週期結束的確認訊號，可能是推動更持久突破所需要的催化劑。
在覆蓋MSTR的19位分析師中，有16位給予「強力買進」評級，1位給予「中等買進」，1位給予「持有」評級，另有1位給予「強力賣出」評級。平均目標價224.25美元，意味著較當前價位有76%的潛在上漲空間。