在人工智慧（AI）類股表現震盪之際，投資經理人似乎將目光轉向了另一個特定產業。根據高盛（Goldman Sachs）分析師Ben Snider的研究報告顯示，避險基金上季將金融股的配置權重一口氣提高了300個基點。他同時指出，共同基金相對於其基準指數的金融股曝險程度，已攀升至2012年以來的最高水準。
在投資時程偏好截然不同的避險基金與共同基金之間，有兩檔金融科技股同時獲得雙方青睞。這意味著無論是短期催化劑或長期趨勢，都可能進一步推升這兩檔個股的股價，儘管自3月底以來，兩者的股價已歷經可觀的漲幅。
聰明錢押注的兩大金融科技股
Snider將Visa（代號：V）與Mastercard（代號：MA）列為避險基金與共同基金經理人中的「共享寵兒」。這意味著有大量避險基金持有這些股票，而共同基金作為一個群體，整體上也對這些股票採取加碼配置。這份清單是高盛自2013年以來持續追蹤的榜單，歷史上記錄到的年均報酬率達17%，比同期間標普500指數的平均報酬率高出約兩個百分點。
當然，投資人仍應牢記一貫的警示：過去的績效並不代表未來的表現。然而，Visa與Mastercard本質上是經營極為出色的企業，享有顯著的競爭優勢，能夠在長時期內以極具吸引力的速度持續創造獲利成長。上季買進這些股票的避險基金與共同基金經理人，確實取得了極佳的進場價格。儘管兩檔股票目前的本益比都處於溢價水準，但以現價買進仍屬合理。
億萬富豪比爾．艾克曼（Bill Ackman）曾形容這兩家公司是「輕資產的『收過路費者』，每筆交易只賺取微薄的手續費，卻無須承擔任何重大風險，且是通膨升高的天然受惠者」。更值得一提的是，數位支付的成長速度正超越整體消費支出的成長，因為信用卡支付在全球總支出中的占比至今仍僅約一半。考量到這兩大支付網路的全球觸及範圍，未來在市場滲透率與業務成長方面仍有相當長的路要走。艾克曼正是上季建立Visa與Mastercard部位的那些基金經理人之一。
呼應艾克曼的看法，Visa與Mastercard上季的支付量均較去年同期成長10%。然而，除了支付量持續增加之外，這兩家卡組織也為使用其網路的銀行、商家及其他金融科技業者提供加值服務。舉凡詐騙防範、數據分析、獎勵回饋機制及網路安全等服務，都在快速成長，並持續挹注兩家公司的獲利。Visa上季的加值服務營收�揚34%，Mastercard的加值服務營收也成長20%。
長期成長潛力
Visa與Mastercard主宰著支付網路產業，分別穩居第一與第二大的寶座。兩者的龍頭地位受惠於網路效應而日益�固——隨著使用人數越多，其產品也就變得越具吸引力。雖然近年來毛利率擴張的動能已趨緩，但隨著加值服務帶動營收成長加速，未來仍有改善空間。因此，兩家公司未來幾年的獲利成長速度，有機會超越營收成長率。
長遠來看，兩家公司皆能可靠地維持兩位數百分比的營收成長，動能來自於消費支出增加、信用卡與簽帳卡支付占比提升，以及加值服務滲透率提高。這也讓艾克曼預估，未來三至五年內，兩家公司的每股盈餘（EPS）年增率將介於16%至18%之間。華爾街分析師目前平均預估，Visa在未來兩年的年化EPS成長率為13.5%，Mastercard則為16%。
更重要的是，這兩家公司有能力在可預見的未來，以永續的兩位數百分比水準維持獲利成長。這也正是為什麼即使兩檔股票的預估本益比落在25至30倍之間，今日買進仍堪稱優質的投資選擇。