Ripple進軍華爾街股票交換業務 XRP在其中的角色為何？

Ripple花了超過十年的時間，向銀行業者推銷更快速的資金移轉方式。8月27日，其旗下經紀業務部門啟動了一項與支付業務毫無關聯的新業務。

Ripple Prime正式開設Delta One交易台，這意味著對沖基金現在可以致電Ripple，取得蘋果股票、S&P 500指數或一籃數位資產的報酬，卻無須實際買進這些標的。隨著該交易台上線，XRP（CRYPTO:XRP）交易價格約在1.40美元附近，在過去一個月內，該幣價曾從略低於1美元一路上漲至1.69美元，隨後又回落。

所以Ripple現在開始經紀華爾街股票。對任何持有該代幣的人來說，問題在於XRP在這項業務中究竟扮演什麼角色。

Ripple Prime新股票交換交易台的實際運作方式

假設有一檔基金希望獲得未來一年S&P 500的報酬，但不想實際買進股票、安排託管並凍結資金。該基金可以改採總報酬交換（total return swap）的方式。Ripple Prime承擔另一方，基金收取指數表現的報酬，並支付Ripple一筆融資費用作為安排代價。基金本身從未持有任何一股股票。

這就是Ripple於8月27日推出的業務核心。Ripple Prime的Delta One交易台以「與其追蹤標的一比一連動」的產品命名，針對美國掛牌股票、市場指數及數位資產承作這類交換，且在宣布當天即正式上線。

買家涵蓋對沖基金、資產管理公司、做市商及ETF發行商，Ripple Prime總裁Noel Kimmel如此表示。Ripple Prime為此次上線挹注超過10億美元的監管淨資本，這一點至關重要，因為交換合約的價值取決於對手方的信譽。客戶還可以將這些部位與其原有的外匯、債券及加密貨幣曝險在同一保證金帳戶中進行淨額結算，使擔保品的運用效率比分散於四家不同經紀商更為提升。

Ripple在這裡還多銷售了一項東西，那就是對現有大型銀行的挑戰。高盛與摩根士丹利的交換交易台與其交易簿並行運作，後者會以公司自有資金進行押注。Ripple Prime則表示兩者皆不做，僅專注於清算與融資，因此永遠不會站在客戶觀點的對立面。

請留意這些產品的共同特徵。該交易台上的每項產品都是「某標的的報酬」，而非標的本身，而數位資產也名列其中。

Ripple進軍股票業務可能創造的XRP實質需求

XRP持有者多年來看著Ripple在過去兩年斥資約40億美元收購公司，卻幾乎沒有任何資金流向XRP代币本身。然而這次的布局有所不同，在予以否定之前，這項差異值得深入理解。

總得有人為交換合約進行避險。當客戶買進某標的的報酬時，出售該報酬的一方便承擔了該曝險，必須設法處理，通常是自行持有該標的，或在其他市場建立抵銷部位。因此，若有基金透過Ripple Prime的交易台尋求XRP的多頭曝險，Ripple就必須回應這筆交易。其中一種回應方式便是買進XRP並持有。

這將是一項新的發展。Ripple Prime自至少今年3月起便接受客戶以XRP作為擔保品，當時執行長Mike Higgins證實機構可以質押該代幣並以此借貸，而無須出售。但那是指Ripple接受客戶已持有的XRP。為了對沖自身交換簿而進場購買，則是源自Ripple業務內部的需求，這是截然不同的概念。

交叉保證金機制也帶來一項較小但更具體的改變。在Ripple Prime持有XRP的基金，現在可以將其作為股票交換曝險的擔保品，使該代幣為華爾街部位提供支撐，而非僅在一旁獨立的加密貨幣帳戶中閒置。Higgins在May表示，XRP能與比特幣、以太幣及Solana並列作為擔保品，將是下一階段機構市場的發展方向，而股票交易台正是這項說法首次接受實際交易檢驗的場所。

然而這一切都需要一個前提：客戶必須主動要求XRP。

為何Ripple的股票交易台可能永遠不需要購買XRP

Ripple的新交易台可以在從未購買XRP的情況下承售XRP曝險，而有三個理由顯示這將是實際發展的走向。

第一個理由是，已存在一個受監管的期貨市場正好可以滿足此一需求。芝商所的XRP期貨在截至5月15日的第一年內，交易了132萬口合約，名義價值達628.7億美元，日均交易額約2.38億美元，且自2025年10月起該期貨的選擇權也已上線。當交易台需要對沖XRP曝險時，已有流動性充足且受監管的管道可運用，這遠比取得並託管代幣來得容易。

第二個理由是Ripple剛做出的承諾。一家不從事造市也不從事自營交易的業者已向客戶表明，不會代自身帳戶囤積部位，而針對交換簿持有大量XRP，看起來恰恰像是該公司所聲稱不會做的事。

第三個理由在於Ripple白紙黑字的記載內容。RLUSD作為其美元穩定幣，在8月下旬市值突破20億美元，現已佔XRP Ledger上所有穩定幣供應量的逾90%，在該平台上發行量逾10億美元。這是在Ripple Prime各項擔保品產品中被明確指名的資產，而Ripple所發布的任何公開文件中，XRP從未獲得相同的待遇。Ripple的Delta One上線公告中，XRP僅被提及一次，出現在文末「關於Ripple」的段落中。

那麼XRP在Ripple股票業務中的定位究竟是什麼？

XRP的定位在於保證金帳戶，而非交易本身。它是客戶可以提供用以擔保部位的資產，而非Ripple必須對外採購的標的，在Ripple Prime迄今所有產品中皆是如此。股票交易台值得關注之處在於，這是Ripple自身可能需要該代幣的首個業務場景，而以目前的狀況來看，最誠實的答案是：它大概不需要。

值得關注的並非上線本身或其交易量，而是Ripple是否會揭露持有現貨XRP以對沖客戶交換部位，因為那將代表公司基於商業理由而購買該代幣，而非作為對客戶的便利措施。單純想要持有XRP的機構已有更便宜的管道：現貨XRP ETF在截至8月28日的當週吸金1億1049萬美元，為2026年表現最佳的一週，目前持有實際代幣價值達14.4億美元。Ripple的交易台必須在這方面勝出，而參議院在9月14日復會後將再次審議的《CLARITY法案》，將決定銀行客戶能否將XRP納入考量。