VOO還是RSP？當標普500指數過度集中時的ETF配置策略

受惠於人工智慧熱潮的推波助瀾，巨型科技股在過去幾年經歷了顯著的價值增長。這種現象導致追蹤標普500指數的Vanguard標普500 ETF（VOO）出現嚴重的「龍頭集中」問題，原因在於該ETF採用市值加權方式編製指數。正因如此，若指數的權重過度集中在少數大型股，投資人或許應該考慮轉向Invesco標普500等權重ETF（RSP）。顧名思義，RSP同樣投資標普500的500檔成分股，但對每一檔個股採取大致相同的權重配置。

在權重配置上取得平衡

Vanguard標普500 ETF屬於被動型ETF，完整追蹤標普500指數。隨著企業市值成長，其在指數中的權重也隨之提高。目前，VOO前十大持股中有八檔與科技產業相關，且這些企業都在AI領域進行了大量投資。該ETF的前十大持股合計權重逼近40%，其中以輝達（Nvidia）為首，單一權重就高達7.6%。

一方面，對這些快速成長的AI股進行高比重配置，確實推升了VOO近幾年來的優異表現。過去十年間，VOO的年化總報酬率超過15%，遠高於標普500指數約10%的歷史平均報酬率。然而，標普500指數前十大權重在這十年間翻了一倍，已超越2000年網路泡沫時期的歷史高點。

將VOO的集中度與Invesco標普500等權重ETF進行對比，可以發現明顯差異。RSP的整體集中度大幅降低，前十大持股合計僅占總資產的3%出頭。同時，該ETF的第一大持股Moderna權重也僅約0.6%，占比相當微小。

從數據面來看，RSP的資產管理規模（AUM）達1010億美元，股息殖利率為1.45%，費用率為0.20%。前三大持股依序為Moderna（0.56%）、VEEV（0.32%）與ZBRA（0.31%）。

集中度差異至關重要

這種集中度的差異具有重大意義。若Moderna股價重挫，對RSP的影響將十分有限。然而，若輝達或VOO其他大型持股出現崩跌，將對其報酬率產生顯著衝擊。

筆者仍認為VOO是一檔極佳的ETF，甚至希望自己能在十年前就買進該檔標的。不過，若VOO的前十大持股權重未來進一步攀升至超過50%，筆者會選擇改為買進RSP，來進行標普500的被動式投資。雖然這樣做可能會犧牲部分由AI驅動的額外上漲空間，但能在潛在的AI類股修正來臨前，提供更完善的下檔保護機制。