Peter Thiel對沖基金沉寂半年後重出江湖　72%押注能源電力　押寶AI瓶頸不再是晶片而是電力

億萬富豪Peter Thiel旗下的對沖基金一度從股市「消失」長達六個月。負責管理Thiel資產的Thiel Macro，在2025年12月與2026年3月這兩個季度的13F申報中，連續揭露「零」美國上市股票多頭部位。然而就在本月初，該公司提交了一份截至6月30日、總值約4.187億美元的八檔持股清單，重新回到市場視野。

不過，開宗明義仍須先說明一項前提。13F申報僅涵蓋經理人在特定美國上市證券上的多頭部位，放空部位、期貨、外匯、私募股權及現金均不在揭露範圍內。因此，這兩個「空白」的季度並不代表Thiel的基金毫無持股，而是代表其未持有該申報表格所認列的標的。

儘管如此，一段空白的申報本身就傳遞了某些訊息，而這份基金回頭買進的標的同樣透露出端倪。

因為這份新投資組合有一個明確的主題：約72%的部位集中在從事發電、輸電或燃料供應的公司。

六個月的空白

2025年第三季，該基金出清了一筆三個月前還估值8,500萬美元的輝達（Nvidia）部位——這筆賣在當時引發關注，因正值市場熱烈爭論AI泡沫之際。此舉使其揭露的持股僅剩7,400萬美元，分布在三檔個股上。接下來的兩次申報則完全空白。

值得注意的是，該基金過去曾多年完全未提交13F，包括2020年底至2025年初的一段長時間。但這次情況不同：兩個季度都有按時申報，只是申報內容為零。

無論這六個月間基金在操作什麼，可以確定的是，它並未持有13F申報所認列的美國股票。這份第二季申報是首份線索，揭示Thiel希望下一階段的資金落腳處。

近四分之三押注能源

最大的一筆持股是唯一不符合能源主題的標的。那是電商巨頭亞馬遜（Amazon）的部位，價值約1.18億美元，佔投資組合28%——這也是該基金唯一的科技持股，且是其過去曾經持有過的個股。

其餘七檔持股無論形式如何，皆與能源或電力相關。Vista Energy是阿根廷巨型頁岩油田Vaca Muerta的石油與天然氣生產商，為第二大持股，價值約7,600萬美元，佔組合18%。獨立電力供應商Vistra排名第三，價值約5,900萬美元，佔14%，同樣是該基金2025年曾短暫持有的標的。

接著是四家受監管的公用事業（穩健、緩慢成長的股息股），配置規模幾乎一致。American Electric Power約4,200萬美元，DTE Energy、FirstEnergy與CMS Energy各約4,000萬美元（各佔組合約10%）。此外還有一筆約370萬美元的小額部位，押注於今年四月完成首次公開發行（IPO）的核反應爐開發商X-Energy，合計八檔持股。

加總起來，能源與電力相關個股合計約3.01億美元，佔總額4.19億美元的約72%。

電力，而非晶片

回顧這段操作序列。這檔基金在「消失」前夕最後一筆重大動作是賣出輝達——該公司的繪圖處理器（GPU）正是AI交易的核心。而它回頭揭露的第一筆動作，則是買進AI資料中心所仰賴的電力供應鏈。整體觀之，這份投資組合形同一種觀點：AI發展的瓶頸可能已不再是晶片，而是驅動晶片的電力。

而這筆押注的分散方式同樣耐人尋味。這並非集中重押某檔當紅的電力公司，而是涵蓋整條供應鏈：燃料來源、發電廠，以及（筆者認為最有趣的部分）輸電網路。持有四家配置幾乎相當的受監管公用事業，堪稱是一種押注：電力需求的成長將帶動整個電網價值提升，包括其中最不起眼的角落。

當然，投資人仍須謹慎看待這份資料的解讀。任何13F申報都是一份公開時已延遲約45天的快照，且完全不揭露另一邊的部位。畢竟，4.19億美元可能僅佔Thiel總財富的一小部分，他的持倉現狀或許早已不同。

然而，這份投資組合的輪廓難以忽視。一位科技億萬富豪的基金在沉寂六個月後重出江湖，八筆買進中有七筆押注能源。無論投資人是否應跟進這些部位，其背後的觀點已然清晰：AI建設的下一階段商機，或許屬於那些供應電力的企業。