黃金突破4600美元大關　高盛上看2026年底4900美元

黃金現貨價格已跨越每盎司4600美元大關，各國央行正大舉加碼購買，而高盛集團（Goldman Sachs）目前看好這項貴金屬將在2026年底前挑戰4900美元目標價。

這波最新漲勢並非由單一因素所驅動，而是央行需求、對美國利率走向的預期，以及地緣政治不確定性升高三股力量匯流，推動金價再度走高。

央行改寫黃金市場格局

本輪漲勢背後最大的推手，正是各國央行的大規模購金行動。

高盛預期，2026年央行平均每月購金量將達到50噸，較2022年以前的月均水準約17噸大幅躍升。

這股趨勢的轉折點出現在西方國家凍結俄羅斯外匯存底之後，當時俄羅斯因入侵烏克蘭遭致制裁。對於各國政府而言，若想降低持有遭他國限制或凍結資產的曝險，黃金便成為替代性的準備資產選項。

進入2026年後，央行購金步伐進一步加快。根據高盛估算，2026年6月經季節性調整後的三個月均購金量約達100噸，較5月的66噸明顯增加。中國是當月最大的可辨識央行買家。

利率展望再添利多

黃金本身不會產生利息收入，因此當利率與債券殖利率處於高檔時，其吸引力相對降低。然而當市場預期貨幣政策將轉向寬鬆時，這道算式便會改變。

高盛預期，隨著升息預期降溫、通膨持續緩解，美國貨幣政策對黃金的壓抑效果將逐步減弱。利率走低能使黃金這類不�息資產的相對吸引力提升，進而為市場挹注更多投資需求。

地緣政治風險可能推升金價超越4900美元

支撐金價的另一項因素則是不確定性。從衝突事件、貿易緊張局勢，到全球金融體系穩定性的疑慮，地緣政治風險都會促使投資人與政府轉向尋求被視為保值工具的資產。

這可能形成一股強大的組合力量：央行提供結構性需求，而當地緣政治或經濟風險升高時，民間投資人亦會加入買盤。

高盛認為，若上述驅動因素的力道比預期更為強勁，金價有望突破其4900美元的年底目標價。

潛在風險：黃金市場波動加劇

然而這波漲勢未必一路平順。黃金衍生性商品市場日趨活絡，為整體市場增添新的變數。愈來愈多投資人利用買權（call options）布局金價上漲，或是對沖重大市場風險。

當價格逼近關鍵的選擇權履約價時，造市商可能需要買入更多實體黃金來對沖自身部位，進而加速漲勢；反之，若價格下跌，同樣的機制也可能反向運作，放大賣壓。

這意味著金價既有可能超漲至高盛目標之上，亦可能在過程中經歷更為劇烈的震盪。

更深層的意涵在於，黃金正逐步超越「抗通膨工具」或「避險投資」的傳統定位。對各國央行而言，黃金已成為一項戰略性的準備資產。

2022年以後官方部門購金量的暴增顯示，準備資產多元化已不再只是因應市場動盪的暫時性反應。各國愈來愈傾向將黃金視為降低對傳統外幣資產依賴、防範準備資產遭受地緣政治風險衝擊的途徑。

這項結構性轉變，即使在投資人情緒轉變之際，仍有望持續支撐黃金需求。