當前製藥市場的核心戰場，在於誰能成功以新一代療法接棒面臨專利到期的老牌明星藥物。投資人若要在艾伯維（AbbVie，美股代號ABBV）與禮來（Eli Lilly，美股代號LLY）之間做出選擇，必須權衡兩家公司截然不同的成長引擎。
兩家企業雖然同屬製藥產業，但投資輪廓截然不同。艾伯維深耕免疫學與神經科學領域，禮來則憑藉代謝與減重藥物平台迎來爆發性成長。
艾伯維投資論點
艾伯維是製藥股的巨擘之一，聚焦於免疫學、腫瘤學與神經科學三大領域。其營收高度集中，Skyrizi與Rinvoq兩款免疫學藥物在2025年合計貢獻約42%的銷售額。為加速多元化布局，艾伯維近日宣布將以約109億美元收購Apogee Therapeutics（美股代號APGE）。
在2025全年度，艾伯維營收逼近612億美元，較前一年成長約8.7%；同期淨利則約為43億美元。這樣的成績顯示，即使旗下老牌產品面臨競爭壓力，公司仍具備維持營收成長的能力。
根據其2025年12月的資產負債表數據，艾伯維的負債權益比為負21倍，意味著總負債大於股東權益。衡量短期償債能力的流動比率則約為0.7倍。不過，自由現金流仍高達約178億美元，提供充足的資金支應股息發放與後續併購。
禮來投資論點
禮來將資源集中於糖尿病、減重與腫瘤學等高成長領域。其GLP-1類藥物Mounjaro與Zepbound是主要營收動能，在2025年合計貢獻約56%的總營收。公司持續與Incyte Corp（美股代號INCY）等夥伴維持合作關係，並近期與OmniAb Inc（美股代號OABI）簽署新的合作協議。
在2025全年度，禮來營收逼近652億美元，較前一年大幅成長45%；同期淨利約為206億美元。營收與獲利的爆發性增長，反映出新世代代謝療法在市場上的快速滲透率。
根據其2025年12月的資產負債表，禮來的負債權益比約為1.6倍。流動比率約為1.6倍，顯示公司具備穩健的短期償債能力。全年自由現金流約為90億美元，足以支持持續的研發投入。
風險輪廓比較
艾伯維面臨顯著的專利到期壓力，以及主力免疫學藥物的生物相似藥競爭威脅。此外，美國《通膨削減法》推動的政府強制藥價調降，也對Vraylar與Botox等關鍵產品的營收形成挑戰。這種營收過度集中於少數明星療法的結構，使公司在面對任何監管或安全性風暴時顯得格外脆弱。
禮來同樣存在營收過度集中的風險，其多數銷售仰賴少數幾款心臟代謝類藥物。在部分治療領域中，公司面臨來自GSK plc（美股代號GSK）等競爭對手的強力挑戰。此外，生物製劑的製造程序複雜，供應鏈一旦中斷便可能造成可觀的營收損失。
估值比較
禮來的遠期本益比與股價營收比均高於艾伯維，反映市場對其未來獲利給予較高的預期。
| 指標 | 艾伯維 | 禮來 |
|---|---|---|
| 遠期本益比 | 18.4倍 | 32.4倍 |
| 股價營收比 | 7.1倍 | 3.2倍 |
註：估值數據來源於Financial Modeling Prep（FMP），可能與其他資料供應商有所不同。
2026年該買哪一檔？
艾伯維透過近期收購Apogee Therapeutics的動作，為自己買進成長動能。其兩款相對較新的免疫學產品Skyrizi與Rinvoq已證明是真正的成長引擎，且市場期待今年稍晚FDA對一款帕金森氏症治療藥物的審查結果，能為公司帶來利多。艾伯維預估今年淨利將從42億美元暴增至146億美元，營收則可望成長至672億美元。
艾伯維的藥物產品線令華爾街部分分析師看好，認為其中有望誕生治療精神分裂症、帕金森氏症、阿茲海默症引發的精神病症以及部分實體腫瘤的重磅新藥（終身銷售額超過10億美元）。
禮來則乘著GLP-1藥物的成功浪潮持續前行。減重藥Zepbound與糖尿病藥Mounjaro（兩者實為同一款藥物）持續熱銷，而這項療法的成長空間仍相當龐大，預估將推動2026年營收成長至多30%，達到852億美元，淨利逼近310億美元。其下一代減重新藥Retatrutide備受市場期待，該藥物採三標靶（triple-agonist）機制，預期減重效果將超越Zepbound。此外，禮來也瞄準較低所得族群，推出平價GLP-1口服藥Foundayo，以直接面對消費者（DTC）的方式銷售。
除了GLP-1藥物之外，禮來正在開發一款標靶脂蛋白（a）的小分子干擾RNA（siRNA）療法，目標是預防脂蛋白（a）偏高的病患發生動脈粥狀硬化性心血管疾病。分析師認為該藥若獲准上市，將有機會成為銷售額破10億美元的重磅藥物。
這兩家都是優質的醫療保健企業，但禮來在GLP-1領域的霸主地位不容忽視，特別是考量到大多數開始這項療法的患者，終其一生都需要持續用藥以維持減重成果。長期投資人在此情況下，應選擇禮來而非艾伯維。