台積電 vs. ASML：誰才是更值得買進的半導體巨頭？

台積電（NYSE: TSM）與ASML（NASDAQ: ASML）是對全球經濟至關重要的兩家公司，即便它們未必為一般大眾所熟知。台積電（TSMC）是目前全球最大的晶圓代工廠，為幾乎所有主要科技公司生產邏輯晶片。ASML則提供生產先進晶片所需的機台設備，是台積電及其他同業製造高階晶片的關鍵工具供應商，更是全球唯一擁有此技術的公司，享有罕見的技術壟斷地位。

這兩家公司的股價在過去幾年皆大幅飆漲，但隨著AI基礎建設預計將持續數年，兩者仍有更多上漲空間。

但這兩檔股票中，哪一檔在當前是更佳的長期投資標的？讓我們仔細檢視。

難以撼動的技術壟斷

ASML製造極紫外光（EUV）微影機台。這些機台體積龐大，每台造價高達數億美元，且需要極為特殊的供應鏈才能交付與安裝。成品約一輛校車大小，用於在晶片上蝕刻出極微小的電路。台積電目前最先進的晶片製程為2奈米，代表電路之間的間距僅有2奈米。作為對照，人類一根頭髮的寬度約為8萬至10萬奈米。

當晶片產量增加時，ASML的業務便會蓬勃發展，因為它供應的是晶片生產不可或缺的機台。目前全球正在進行大規模的晶片產能擴建，ASML的業績也因此水漲船高。作為AI基礎建設的明確受惠者，ASML的業務雖然亮眼，但波動性比台積電更大一些。

台積電身為晶圓代工廠，負責接收客戶的晶片設計並進行大規模製造。這是一個涉及數百道工序、技術極為複雜的過程，但商業模式相當直觀：只要晶片需求增加，台積電的營運便會好轉。這正是我們目前所見的情況。隨著其執行長預估AI晶片需求將一路延燒至2029年甚至2030年，短期內需求降溫的可能性微乎其微。

那麼，誰擁有更佳的商業模式？

雖然我傾向因技術壟斷優勢而將這一票投給ASML，但若ASML大量出貨機台後，晶片生產需求隨之驟降，該公司恐將經歷一段艱困時期。相對而言，台積電可持續利用ASML的機台生產晶片，且即便AI基礎建設告一段落，後續仍可能出現其他技術軍備競賽，使台積電的業務維持熱絡。

因此，我將此專案判給台積電，雖然這是個相當接近的決定。

勝者：台積電

台積電擁有更佳的成長率

從成長角度來看，台積電的營收增速持續領先ASML。

若以每股盈餘（EPS）來分析，台積電同樣居於領先地位。

在成長性這個專案上，幾乎沒有懸念，因此台積電輕鬆拿下這一局。

勝者：台積電

ASML的估值並不便宜

由於這兩家公司皆以高速成長，且未來成長展望強勁，以預估本益比（forward P/E ratio）來評估股價是合理的做法。從這個角度來看，ASML的估值溢價明顯高出許多。

ASML的高溢價或許可由其技術壟斷地位來解釋，但當其他投資標的的成長率更勝一籌時，這項優勢的支撐力道終究有限。

綜合來看，我認為台積電在這場對決中完勝ASML，因為它的成長速度更快、估值更便宜，且長期業務更具永續性。雖然ASML仍是一家優秀的公司，我也樂於持續關注其發展，但台積電是更值得投資的選擇。

現在是買進台積電股票的時機嗎？

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