（彭博資訊）—— 隨著2025年步入尾聲，規模達13兆美元的美國ETF產業即將迎來破紀錄的一年：無論是資金淨流入、新品發行數量還是交易量，都寫下歷史新高。然而，未來幾年能否延續這股榮景，仍存在諸多變數。

截至2025年，美國上市ETF已吸納高達1.4兆美元的資金，一舉打破去年剛創下的年度紀錄。與此同時，超過1,000檔新產品進軍市場，同樣寫下前所未見的規模。根據Bloomberg Intelligence數據，ETF市場的交易量也攀上年度新高。上一次這三項指標同時在單一年度刷新紀錄，還要追溯到2021年。

完美的績效表現，讓部分市場人士不禁質疑，這波多頭行情還能持續多久？2021年牛市狂歡過後，風險資產在次年隨即遭遇重創。標普500指數在前一年科技股的推波助瀾下衝上峰頂，但隨後暴跌19%。當時，即便被視為避風港的公債也無法對沖跌勢，隨著聯準會（Fed）暴力升息，債券殖利率飆升。雖然動盪期間交易量暴增，但在投資人與發行商努力應對波動之下，2022年的ETF資金流入與新品發行速度均顯著放緩。

Bloomberg Intelligence高級ETF分析師Eric Balchunas指出：「我們認為明年將會迎來某種程度的『現實檢視』，形式可能是更劇烈的市場波動，或是槓桿型個股ETF（Leveraged single-stock ETFs）的崩潰——也許還會伴隨來自共同基金的稅務 contagion（傳染效應）。因為今年ETF市場看起來實在太完美了，投資人有必要為潛在的修正做好準備。」

ETF繁榮背後的驅動力

根據Bloomberg Intelligence數據，今年美國上市ETF以平均每天50億美元的速度吸引新資金流入，其中低成本、追蹤指數的基金吸走了最大份額。然而，主動管理型產品——這類別涵蓋了基於衍生性商品的產品以及高風險的槓桿型個股ETF——持續擴大其市佔率，佔整體產業流入的30%以上，並約佔新發行產品的84%。

標普500指數連續第三年實現兩位數的漲幅，成為推動這波成長的關鍵動力。儘管自10月以來，指數一直在區間震盪，主因華爾街對科技巨擘在人工智慧（AI）領域的龐大資本支出日益質疑，且市場對聯準會降息路徑的未來充滿不確定性。Strategas的Todd Sohn表示，如果2026年這種忽冷忽熱的環境持續下去，可能會抑制產品開發的腳步。