ADP 股價跌 37% 仍是穩定的紅利王

Automatic Data Processing（NASDAQ：ADP）近期股價下跌 37%，目前交易價格為每股約 204 美元，較 2025 年六月高點大幅回落。公司是全球領先的人力資源與薪酬管理服務供應商，為約六分之一的美國勞動力提供薪酬處理、福利管理、稅務合規與 workforce analytics 等服務，屬於美國經濟的關鍵基礎設施。這檔股票仍保持 51 年連續增息的 Dividend King 稱號，季度分配已提升至每股 1.70 美元，相當於當前價格下約 3.3% 的股息率。最新財報顯示每股收益 2.62 美元，超過市場預估的 2.57 美元，營收 54 億美元，年增 6%，公司同時將全年度調整後每股稀釋盈餘成長指引提升至 9%~10%，營收成長維持約 6%。2025 全年度營收達 210 億美元，年增 7%，營運現金流近 50 億美元，年增 19%，顯示公司獲利持續擴張。Interest income 為 ADP 重要的結構性收入來源，最新季度利息收入增長 13% 至 3.09 億美元，平均客戶資金餘額 376 億美元，平均收益率 3.3%，全年度貢獻 11.9 億美元，年增 16%。此收入無需額外新客落實，即具備長期增長動能。ADP 的技術優勢在於其擁有全球最大、最深度的 HCM 資料集，結合 AI 自動化解決方案，形成較難被模仿的護城河。CEO Maria Black 明確表示，AI 是在現有數據基礎上加速與完善企業服務，而非對業務構成威脅。風險上，Management 預期客戶保留率下降 10~30 個基點，且每控制費用增長較為平坦，但這些短期波動不影響長期基本面。當前股價接近歷史低點，若以當前估值倍數（約 19 倍滾動本益比）對照市場共識目標價 264 美元，潛在上側仍具吸引力。 overall，ADP 正以強韌的現金流、穩定的分紅紀錄與結構性利息收入，呈現被市場暫時誤價的投資機會。