成長投資持續稱霸？Vanguard成長ETF長期績效與策略辯證

交易所交易基金(ETF)投資者總在尋找能創造長期超額報酬的基金。由於ETF種類繁多，投資者不乏追逐能夠擊敗市場的 Ideas 的機會。且因設立新ETF相對容易，市場上總能找到緊貼熱門主題、對应当下最強勢板塊的產品。

成長投資自金融危機以來表現卓越，Vanguard成長ETF (NYSEMKT: VUG) 充分受益，長期跑贏大盤。然而，成長股投資能否續創類似收益率，投資圈內仍存爭議。本文將深入探討此辯證，以及該基金的未來可能路徑。

長期以來，成長與價值投資和諧共存。某些年度成長領先，某些年度價值更佳。部分投資者偏愛價值股較低的波動性，另一些人則青睞強勢牛市中的成長股超額回報。

然而，價值股表現失準已有一段時日。2010年代，價值股每年平均落後成長股近四個百分點。此趨勢延續至2020年代上半期，成長股以約18%對15%的報酬率比率領先。難怪有評論家宣稱成長投資已勝出，並指價值投資是過時且非最优的策略。

深入剖析表現差異的源頭可獲得更深入見解。WisdomTree研究員檢視2017年至2024年間價值與成長股的總回報來源，此期間成長股每年跑贏價值股達10個百分點。其中，不足半數的差異（不到5個百分點）來自成長股更強的盈利增長。更大的部分——達6.6個百分點——源於成長股市值倍數（multiple expansion）的顯著擴大。這些因素合計輕易超越了價值股因較高股息收益（dividend yield）所帶來的1.4個百分點優勢。