星巴克vs. Dutch Bros：咖啡雙雄的战略與估值較量

美國咖啡市場規模龐大，據悉約66%的美國人每日飲用咖啡，其中超過80%的人每天喝兩杯以上。過去幾年，美國咖啡市場總产值已超過1000億美元。咖啡產業競爭激烈，各方爭相吸引消費者對咖啡因的熱愛。星巴克（纳斯達克代碼：SBUX）作為全球連鎖品牌，正努力重返其作為社會中受歡迎「第三空間」的地位——一個區別於家庭與工作的獨立社交空間。Dutch Bros（紐約證券交易所代碼：BROS）則是一家快速成長得得through（得得through）連鎖，正積極擴展其市場份額。

Dutch Bros是一家源自美國太平洋西北地區的得得through咖啡公司，成長速度驚人。在2025會計年度，該公司營收年增27.9%，在全美22個州新增154家門市。調整後息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）則較前一年成長31.4%。該公司目前正開發熱食菜單，以吸引並留住更多顧客，此舉將使其能直接與星巴克及Dunkin'等提供早餐與咖啡主食的競爭者對抗。然而，該股過去12個月表現不佳，累積跌幅近15%。不過，Goldman Sachs剛將Dutch Bros的評級從「中性」上调至「買進」。

去年對星巴克而言並非輕鬆一年。在2025會計年度，全球同店銷售下滑1%。綜合淨收入成長3%，但因在北美關閉超过400家門市，營業利潤率大幅萎縮。星巴克執行長Brian Niccol希望其「回到星巴克」重組計畫能重建品牌形象，將其轉變為一個歡迎客人坐下停留的舒適咖啡館。自2024年末以來，星巴克透過簡化菜單與進行门店改造，積極推行此策略。該策略預期的有效性已反映在公司的2026年指引中，星巴克預期同店銷售將成長3%或以上，且利潤率將略有改善。

星巴克今年也計劃在全球開設600至650家新咖啡館。該股在2026年以來已上漲19%。其前瞻本益比達43倍，意味著星巴克估值可能略高。