股票市場正走在鋼索上，而每一天，它看起來都更有可能跌落。讓我們從這張日線圖開始。我今年多次強調的20日移動平均線不僅正在轉向——它更開始明顯減速。除非在630美元附近區域取得支撐，否則SPDR標普500指數ETF (SPY) 可能進一步向南。


話雖如此，由於我总會审视故事的兩面，我想展示下方的周線圖。坦白說，在這更具中期性的時間框架內，情況看起來更糟。問題似乎不在於未來幾週至幾個月是否會走弱，而在於它能否快速復甦。這在2020年、2022年和2025年都是如此。但這次不一樣。


甚至周線圖也無法為多頭帶來安慰。20個月移動平均線和PPO指標兩者在外觀上，都與去年同一時期急速下跌前的情況非常相似。顯然，從技術和基本面估值角度來看，最準確的描述就是「高懸」。


有越来越多的證據表明，我們正经历著支撑2025年反彈的三根支柱發生根本性動搖：廉價能源、韌性的消費者，以及科技七巨頭毋庸置疑的主導地位。


最顯眼的威脅是滯脹恐慌的突然回歸。2月就業報告是一記警鐘，顯示失去92,000個職位——數年來最嚴重的收縮——同時失業率攀升至4.4%。通常，疲軟的勞動市場會促使聯準會降息，但來自90美元油價的「能源稅」正讓通脹黏在3%的高位。

這將市場置於千斤頂之中。聯準會實質上陷入癱瘓，無法以更便宜的貨幣拯救經濟，因為這樣做可能引發通脹螺旋。投資者正意識到，聯準會的「救市指望」此刻已無銀彈可用，讓SPY失去了其最重要的安全網。


消費者敘事也正從「報復性消費」轉向「為衰退做準備」。最近的調查顯示，生活滿意度和經濟預期已跌至20年低點，只有59%的美國人對未來五年能享有高品質生活抱持期望。