就在一年前，美光科技（NASDAQ: MU）股價仍低於100美元，當時其股價約為15倍盈餘，估值尚屬合理。但如此低廉的估值尚未能說服投資人。

美光營運於電腦記憶體產品，該市場以需求與供給的強烈波動聞名。需求旺盛時獲利可觀，但若三大主要玩家之間出現 slightest 失誤，便會導致供過於求，利潤隨即大幅下滑。

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投資者原本因擔憂業務可能出現下滑而回避美光股票，然而近來受惠於前所未有的產品需求，股價在過去12個月內暴漲超過300％，現在投資者開始追問是否已於上漲後過於緊入。

美光同時生產 NAND 與 DRAM 記憶體，但其高帶寬產品（屬於 DRAM 類型）需求尤為旺盛。公司已售出全部 2026 年的供應量，並正與客戶討論 2027 年的供應。

人工智慧（AI）必須依賴記憶體，而記憶體速度越快，效能越佳。因此，高帶寬記憶體市場預計從 2025 年的 350 億美元成長至 2028 年的 1000 億美元。美光被視為此筆支出的主要受益者。

以下說明美光成長速度之快：2026 財政第一季收入年增 57%；對於即將到來的第二季，公司預計營收達 187 億美元，較去年同期增長 130%，已超過其整個財政 2023 年的總收入。

銷售的飆升帶來了創紀錄的獲利。2026 財政前半年度，美光預計每股收益（EPS）約為 13 美元。若下半年度獲利保持相同水準，該股價相當於僅為 15 倍今年獲利，而在其已上漲 300% 之後，這個估值相當於令人驚訝的低位。

我傾向於認為美光的強勢銷售與獲利將在未來數年持續，不同於過去的週期。原因在於：美光與其競爭對手已基本售罄供給，正規劃新廠以增加供應，但新廠直至 2027 年才開始投產。

即使用供應終於增加，只要需求仍維持強勁，美光仍有望繼續創下歷史最佳獲利。重申，AI 基礎建設的擴建是需求的主要動力，而超大型雲端服務業者的支出預計將持續，足以支撐需求。

觀點：美光的強勢銷售與獲利將在未來數年持續，不同於過去的週期。