Bitmine 5%持倉上限將至 這位以太幣最大企業買家最快11月中退場

身為企業界最大以太幣（ETH）持有者的Bitmine Immersion Technologies，距離結束自2025年6月以來每週購入ETH的庫藏計畫已進入倒數階段。董事長Tom Lee日前將該公司長期設定的5%供應量目標，正式轉化為一條不可逾越的硬性上限。

Lee於10月7日在新加坡舉行的Token2049大會上表示，Bitmine不會累積超過以太幣總供應量5%的部位。據Cointelegraph報導，此番言論代表其立場的轉變——他先前曾表示，若以太坊採用率持續成長，Bitmine不排除增持更多ETH的可能性。

根據Bitmine最新每週更新資料，截至10月11日，該公司持有約603萬枚ETH，約占以太幣總供應量（約1.221億枚）的4.9%。這意味著距離5%上限僅差約7.6萬枚ETH。以近幾週每週約1.25萬至1.5萬枚的買進速度推算，預計將於11月中下旬觸及上限；不過，Bitmine目前持有逾6億美元的現金及可變現證券，若選擇加快進度，達標時間可能提前。

過去一年多以來，Bitmine一直是ETH最穩定的需求來源之一，即使在2026年前九個月該代幣價格下跌約10%的市況下，仍持續進場。然而，這股買盤力道已大幅萎縮。每週購買量在今年5月時曾突破11.1萬枚ETH，但截至10月11日當週已降至約1.25萬枚。因此，Bitmine退場所帶來的影響，絕大多數可能已反映在價格之中，使購債計畫的終止更像是一個形式上的句點，而非突如其來的需求驟減。

Lee將此上限視為利多消息，主張該公司不再需要透過增資來購買ETH，其股價應能在反彈行情中跑贏ETH本身。然而，這僅是公司方面的說法，而非既定事實，且在Lee發表談話前後，該持倉部位已背負約45億美元的未實現損失。

質押業務為此局面增添變數。Bitmine持有的ETH中，約有507萬枚處於質押狀態，意味著這些代幣被鎖定用於協助維護以太坊網路安全，以換取新發行的ETH作為獎勵。這些質押獎勵可能會在無需新增購買的情況下，將持倉推升至5%之上。Lee曾表示，公司可能會出售質押收益以維持在上限之下，但他同時也指出，考量到質押收益已足以支付其特別股股息，實在沒有理由出售ETH。

後續觀察重點：首先是Bitmine的每週持倉更新，留意該公司何時宣布觸及5%並停止購買；其次是該公司是否開始出售質押獎勵，若如此，將使這位長期買盤轉變為小規模但穩定的賣方；第三則是現貨以太幣ETF的資金流向，觀察是否有其他需求填補缺口。一旦Bitmine停止買進後ETH出現明顯下跌，將意味著企業庫藏買盤的重要性超出近期規模所暗示的程度；若價格持穩，則證實市場早已提前消化此一變數。值得一提的是，Lee此前已對5%上限的立場進行過一次修正，因此若ETH出現強勢反彈，此一上限能否守住將再次受到考驗。