費雪與克萊默同聲看好星巴克 短線進場時機到了嗎？

星巴克公司（NASDAQ:SBUX）本月因傳出曾探索收購Chipotle Mexican Grill而躍上新聞版面。該檔股票在億萬富豪肯恩．費雪（Ken Fisher）與著名主持人吉姆．克萊默（Jim Cramer）的十大熱門持股榜中名列第十。然而最新消息顯示，這樁交易恐將無法實現。隨著併購話題退燒，星巴克在短線上是否值得買進？以下將進行深入分析。

克萊默於10月13日在社群平台X發文，盛讚星巴克「正在訴說一個精采的故事」。同時，費雪資產管理公司（Fisher Asset Management）在第二季加碼了該股。

【Chipotle併購案始末】

《金融時報》於10月8日報導，星巴克曾與顧問團隊合作，研議對Chipotle提出收購要約。但相關報導隨後熱度驟降。

華爾街從一開始便對此交易抱持懷疑態度。TD Cowen分析師安德魯．查爾斯（Andrew Charles）表示，大型併購案與星巴克執行長布萊恩．尼科爾（Brian Niccol）專注於業務轉型的方針明顯不一致。查爾斯去年10月接受CNBC採訪時也曾指出，星巴克正採取必要措施，且轉型工程持續推進中。

【多頭論點】

星巴克的長期投資價值在於其轉型計畫及背後的龐大規模優勢。尼科爾於2024年9月從Chipotle跳槽至星巴克，投資人從一開始便對此人事案表示歡迎。星巴克擁有超過4.1萬家門市、橫跨90個市場的營運規模，這意味著客流量或服務品質的任何提升，都能在一個極為龐大的基礎上產生槓桿效應。公司目前已翻新逾1,000家咖啡門市，並計劃繼續翻新數千家，銷售業績已連續四季改善。若來客數能維持穩定，利潤率仍有可觀的回升空間。管理層設定的目標是2028財年營業利潤率最高達15%。

【空頭論點】

轉型過程所付出的成本相當高昂，目前的營業利潤率仍低於兩年前水準。同時，競爭壓力也持續升溫。以阿肯色州為據點的得來速咖啡連鎖店7 Brew，透過小型外帶櫃台販售客製化甜味飲品，不設座位區。該品牌規模從2023年初的24家門市，急速擴張至超過800家，並有望在今年底突破1,000家。這對星巴克等既有連鎖品牌構成顯著壓力。分析師預期星巴克本季與下季的營收將分別下滑約3.7%與3.3%。

部分機構投資人已先行出場。Madison Large Cap Fund於2026年第一季出清了星巴克持股，並在致股東信中說明了原因。根據我們的資料庫，對沖基金對星巴克的興趣則維持穩定，第二季共有64檔基金持有該股，較第一季的65檔僅減少一檔。

【估值分析】

星巴克目前本益比約為37.6倍，相較之下產業平均約為15.4倍，溢價幅度高達約145%，也比該公司自身五年均值的31.4倍高出約20%。成長前景部分解釋了這項差距。分析師預期星巴克2026年每股盈餘將成長約22%，2027年成長約20%。然而營收成長預估僅約2.2%（2026年）與1.4%（2027年），意味著盈餘成長高度依賴利潤率回升。觀察比較本益比與成長率的預估PEG比值，星巴克為1.92，而產業中位數為1.32，顯示星巴克每單位成長所需支付的價格高於產業典型水準。