摩根大通首納比特幣長期假設：年化報酬上看10%，超高波動成最大警示

摩根大通資產管理公司首次將比特幣納入長期資本市場假設，並預估其未來十年的年化報酬率可能達到10%。在摩根大通的評估中，這項報酬表現有望超越股票、債券及黃金，成為華爾街擴大接受比特幣的一項重要里程碑。

不過，這項預估存在一項重大但書：比特幣極高的波動性，可能削弱其經風險調整後，相較傳統投資工具的吸引力。

摩根大通的基準情境預估，比特幣未來十年的年化報酬率為10%，但也假設其年波動率將達到55%，超過美國大型股波動率的三倍。該公司在本週發布的報告中表示，由於比特幣與其他資產之間的相關性仍不穩定，因此尚未將其納入主要投資組合模型。

如此高的波動率可能侵蝕複合報酬成果；也就是說，價格出現急跌後，投資人必須取得更高的後續漲幅，才能弥补先前的損失。這也是比特幣 ETF投資人熟悉的風險。部分投資人曾在2025年比特幣價格逼近126,000美元高點時買進，隨後因價格回落，投資部位一度虧損多達50%。

包括Tim Lintern、Thushka Maharaj與Sean Daly在內的摩根大通研究團隊表示：「我們認為，目前就把BTC視為平衡投資組合中的分散化工具仍為時過早。不過，若其波動率持續下降、與其他資產之間的相關性轉趨穩定，情況可能在未來有所改變，尤其是當監管規範變得更清楚，流動性與價格發現機制持續改善之際。」

自疫情爆發以來，華爾街多家金融機構已更加積極地進入加密貨幣領域，不再只是謹慎研究，而是展開更具意義的實驗，包括讓客戶買賣特定加密貨幣、推出聚焦加密貨幣的基金，以及嘗試代幣化等應用。

摩根大通分析師表示，即使許多投資人仍將比特幣視為投機性資產，機構客戶仍在持續探索加密貨幣的投資機會。該公司近期進行的調查顯示，10%的受訪客戶所管理的投資組合持有加密貨幣，約17%則計畫將加密貨幣列為投資優先專案。這項趨勢的部分原因，是加密貨幣監管框架已變得更加成熟且明確。

不過，摩根大通研究人員指出，比特幣目前仍不適合作為平衡型投資組合的分散化工具，原因在於它與其他資產之間具有「不穩定的相關性」。他們表示：「若相關性趨於穩定且波動率下降，BTC未來的投資組合效用可能有所提升。」

在更廣泛的層面，摩根大通研究人員 also 探討了「經濟民族主義、技術採用與資本重新配置」在未來約十年可能如何推動資產報酬。他們認為，各國政府將會投資於「國家韌性」，企業也會競相部署新創新，而這些因素將影響資本的配置方向。報告指出，一場規模達15兆美元的「全球資本支出超新星」將推動經濟成長，並在這段期間帶來強勁的資產報酬。

報告並表示：「當今的技術採用幾乎已與人工智慧畫上等號，但從醫學、機器人技術到太空等其他領域的突破，未來十年也可能持續推進，並透過投資與生產力提升，進一步支撐趨勢性成長。」