SpaceX第三季財報全面超預期 馬斯克放話2027年AI算力規模翻倍成長

太空探索技術公司(Space Exploration Technologies Corp.，股票代號NASDAQ:SPCX)於10月20日美股收盤後公布2026年第三季財報，主要財務指標幾乎全面超越華爾街分析師先前預期，為投資人帶來重大利多。

根據S&P Global Market Intelligence的統計，華爾街分析師先前平均預期SpaceX本季營收約128億美元、淨利20億美元、調整後EBITDA約68億美元。然而實際公布的數字遠超預期：營收達146億美元，較去年同期成長161%；淨利達44億美元，相較於去年同期11億美元的淨虧損，營運表現出現戲劇性翻轉；調整後EBITDA更達88億美元，較去年同期大幅成長306%。

優異財報出爐後，SpaceX股價在美東時間下午5時56分的盤後交易中一度上漲近5%。執行長馬斯克在財報發布後的法說會上向分析師發表談話，內容更讓投資人為之振奮。

三大業務部門同步超越市場預期

SpaceX旗下三大業務部門本季表現同步繳出亮眼成績單。其中超級智慧(Super Intelligence，SI)部門營收突破75億美元，較華爾街一致預期高出逾10億美元，成為本季最顯眼的成長引擎。

低軌道衛星網路服務Starlink用戶數從第二季再增加160萬人，至第三季末累計用戶達1360萬人；平均每用戶營收(ARPU)較前一季增加3美元，第三季末來到69美元的水準，顯示該業務量價齊揚的強勁動能。

本季SpaceX資本支出總額逼近196億美元，其中164億美元投入超級智慧部門。雖然金額龐大，但相較於華爾街分析師先前預估的187億美元，實際支出僅超出不到10億美元，顯示公司在成本控管方面仍維持一定紀律。

馬斯克：Grok是「我這輩子見過成長最快的產品」

在法說會上，馬斯克也特別談及SpaceX自主開發的大型語言模型Grok。他表示：「這是我這輩子見過成長最快的產品，從未看過任何東西能以這種速度成長。」馬斯克並透露，Grok近期內將廣泛部署至企業客戶；他也大膽預測，Grok聊天機器人最終可能成為消耗超級智慧部門最多運算資源的應用。

2027年算力規模上看10GW 年化營收挑戰兆美元

然而馬斯克給出的最具爆炸性消息，莫過於他對2027年經常性營收與總運算容量的展望。

截至第三季末，SpaceX目前資料中心已可提供1.7GW的AI運算容量。馬斯克預期，至今年底公司總運算容量將達到2.5GW至3GW的水準。展望2027年，馬斯克語氣堅定地表示，公司有信心在年底前再新增10GW的運算容量投入運作，甚至有機會將總容量推升至20GW。

在營收面，馬斯克向投資人喊出SpaceX在2027年底前，年化經常性營收(Annual Recurring Revenue，ARR)將達到5000億美元至1兆美元的水準，引發市場高度關注。

財報亮眼但馬斯克「愛過度承諾」的紀錄仍須留意

馬斯克的法說會內容確實資訊量龐大，整體而言，第三季表現令人印象深刻。SpaceX在所有關鍵財務指標上均輕鬆擊敗華爾街預期，加上資本支出僅超出預期不到10億美元，考慮到該業務的高度資本密集特性，這樣的成績堪稱穩健。

不過，筆者仍要提醒投資人不宜對馬斯克的前瞻指引賦予過高權重。即使是新增10GW的運算容量並在2027年正式上線，這對任何企業而言都是極為艱鉅的工程壯舉。

更關鍵的是，SpaceX第三季營收146億美元，等於年化營收約584億美元。換言之，若要達到馬斯克所言的目標下限，意味著ARR需要在未來15個月內至少成長8.5倍，難度不言可喻。

投資人也須留意，隨著SpaceX積極擴張其AI版圖，資本支出勢將持續大幅攀升，這將對資產負債表形成壓力，並可能導致股東權益遭到稀釋。馬斯克素有過度承諾與設定過於激進時程的紀錄，這些目標最終能兌現的比例往往有限。建議投資人在現階段對這份前瞻指引保持理性評估。