台股飆漲62%全球居冠 專業經理人受不了 紛紛離職下海自己操盤

台灣加權股價指數今年以來大漲62%，是全球主要股市中表現最佳者。然而彭博於10月16日報導指出，島內部分專業基金經理人與分析師正紛紛辭去工作，改以自有資金進行投資。由於台灣法令嚴格限制經理人不得交易其為客戶選股的標的，加上今年加權指數中每十檔股票就約有一檔股價翻倍，許多專業人士認為繼續領死薪資已不值得。本文提及的相關公司與基金包括：台灣積體電路製造股份有限公司（NYSE: TSM）、日月光投控（NYSE: ASX）、聯華電子（NYSE: UMC）、iShares MSCI 台灣 ETF（NYSE Arca: EWT），以及台灣基金（NYSE: TWN）。


被保管箱擋在門外的看盤行為

台灣並未全面禁止個人投資行為，但資產管理業行為準則明文規定，員工不得在公司基金交易同一檔個股的前後七個營業日內，買賣該檔在台股上市的股票或相關衍生性商品，實際上等於禁止員工自行選股操作。此外，基金經理人每天早上必須將手機、筆電及智慧手錶集中保管，直到下午1點30分收盤後才能取回。這項手機管制規定於2024年正式實施，《台北時報》7月報導指出，當時有六名來自四家公司的前基金經理人因透過親友帳戶進行先期交易（front-running）遭起訴，促使金管會強化相關防弊措施。

今年40歲的Ken Tsai（蔡肯恩，音譯）曾是台灣一家大型資產管理公司的基金經理人（彭博未透露公司名稱），他向彭博表示，自己在2024年將一家生產AI伺服器資料傳輸元件的台灣製造商選為基金最大持股。該檔股價在2025年暴漲超過五倍，今年更再漲約六倍，但他個人卻完全沒有持有。「這讓我產生強烈的相對剝奪感。」他說道。他目前任職於台北一家私人投資公司（公司名稱亦未透露）。薪資因素同樣促使人才出走：彭博引述獵人頭公司及人力招募機構資料指出，台灣投資組合經理人年薪約為12.4萬至31.1萬美元，遠低於香港的基本薪資水準。

這些經理人轉戰的私人投資公司不受上述法規約束。這些公司以私人公司型態向經濟部登記，因不對外募資，無須取得金管會的資產管理執照。券商告訴彭博，部分這類公司目前每月創造的成交量已超過新台幣100億元，足以與中型資產管理公司匹敵。


離職人潮背後的多頭行情

這波多頭行情主要受惠於AI硬體供應鏈的強勁表現。台積電於10月15日公布第三季營收達新台幣1.49兆元（約467億美元），年增50.9%，淨利大增68.7%，毛利率衝上66.4%。公司並預估第四季營收將介於523億至543億美元之間。

晶片封裝測試產業同樣搭上這波順風車。日月光投控9月淨營收為新台幣881億元，年增45.5%，第三季營收為新台幣2,442億元，年增44.8%。

成熟製程晶圓代工廠聯電8月營收較去年同期成長30.71%，累計今年前八月營業額年增14.66%。聯電於第二季法說會中預期，第三季產能利用率將維持在90%以上，並表示22奈米及28奈米製程業務營收持續創下歷史新高。


是人才流失還是正常輪動？

數據顯示這比較像是人才流動，而非全面出走。根據基金資訊網站MoneyDJ的資料，台灣前20大國內股票型共同基金中，不到半數基金維持同一位投資組合經理人超過三年。彭博報導指出，今年部分國際投資銀行的新人求職申請數量約較去年銳減一半。然而金管會表示，該產業今年9月登記在冊的從業人員總數實際上從2025年底的4,581人增加到4,729人。各家公司已開始採取因應行動：在台灣規模最大的外商資產管理公司正透過提供跨市場分析師職缺及辦公室輪調機制來留任人才。

主管機關也正密切關注此一現象。金管會於10月15日表示，正在蒐集相關資訊並計劃檢討現行法規，在市場發展與利益衝突防範、投資人保護之間取得平衡。一名資產管理公司高層向彭博表示，目前並無簡單的解決方案。


專業管理仍可繳出佳績

至少有一檔專業管理基金跟上這波大漲的腳步。在紐約上市的封閉型基金「台灣基金」（The Taiwan Fund）公布截至5月31日會計季度總報酬率達47.36%，同期加權股價報酬指數（TAIEX Total Return Index）僅上漲26.12%，該基金當季底每股淨資產價值為116.90美元。

偏好持有整體市場的投資人則可選擇iShares MSCI 台灣 ETF，該基金資產規模約達119億美元。

上週的情勢則提醒投資人多頭行情的算術可以變化得多快。根據《Trading Economics》報導，加權指數單週重挫4.6%，為連續五週上漲後首次收黑，科技股拋售潮擴大，且台積電執行長魏哲家當時示警總體經濟不確定性及消費需求疲弱。在紐約市場，依據Stock Analysis的數據，從10月9日收盤價至10月16日收盤，台積電股價下跌8.98%至412.61美元，日月光下跌14.86%至39.53美元，聯電下跌13.68%至19.82美元，iShares台股ETF下跌7.04%至106.26美元，台灣基金下跌8.78%至94.18美元。對於那些剛以薪資換取自有操盤帳戶的經理人而言，這些震幅如今都將由他們自己承擔。