Motley Fool 分析師點名四檔該賣出的股票：Zoom、Block、Cellebrite、Workday 入列

當投資人談論最明智的決策時，往往會提到買進了哪檔股票，卻很少有人會炫耀自己成功賣出持股。然而，賣出決策的重要性其實不亞於買進。將資金停泊在一檔長期難以擊敗大盤的股票上，等於是讓資金錯失更有效率的去處，即便該公司並非處於困境也是如此。

有鑑於此，本團隊邀請了 Rule Breakers 與 Hidden Gems 兩個團隊各兩位分析師，針對一個尖銳的問題提出看法：「你現在會考慮賣出哪檔股票？理由為何？」這些回答並非正式的投資建議，也可能無法反映整個團隊的立場，但作為投資人，他們以建立買進論點時同樣嚴謹的態度，為這些股票建構賣出的理由。以下為他們的觀點。

一、Zoom 為何難再走高？

Jason Moser（Rule Breakers 團隊）

六年前的世界截然不同。當時遠距工作興起，人們溝通與協作的方式經歷了巨大的轉變。Zoom 通訊（ZM）憑藉其流暢且易用的介面，一度被看好將迎來爆炸性成長。

時至今日，雖然 Zoom 仍是許多企業的實用工具，但它始終未能跳脫當初廣受歡迎的核心定位——一款視訊聊天應用程式。多數公司已陸續要求員工返回辦公室，恢復面對面協作。雖然 Zoom 持續投入 AI 領域，但核心產品並未出現根本性的改變，這也導致其成長動能放緩，並引發外界對其未來走向的質疑。

過去五年來，Zoom 的營收年化成長率僅為 6.5%。不過，Zoom 在成本控制與獲利轉化上表現不俗，同期間淨利年化成長達 26.5%。即便如此，股價仍持續低迷。

Zoom 確實存在被收購的可能性，但這終究不能作為投資論點，且短期內難以看出明顯的成長引擎。因此，以我的觀點來看，Zoom 確實值得投資人認真考慮出清。

二、Block 是否已撞上成長瓶頸？

Danny Vena（Rule Breakers 團隊）

Block（NASDAQ：XYZ，前身為 Square）當年推出智慧型手機專用的行動信用卡讀卡機時，曾是小型商家的一大福音，徹底顛覆了支付市場。該公司的支付處理業務迅速擴張，確立其在金融科技領域的領導地位。接下來的十七年間，市場環境劇烈變遷，Block 也被迫跟著轉型。Square Capital 與 Cash App 的加入，協助公司延續成長動能。

然而近年來，Block 的表現未能兌現市場期待。其 Cash App 的活躍用戶數與內生成長幾近停滯；對比特幣（BTC）的高度依賴導致業績起伏不定；儘管營收仍以合理的速度成長，但獲利表現與股價卻持續落後。Block 近期聚焦於提升營運效率與獲利能力值得肯定，但恐怕為時已晚。

Block 未來仍有表現機會，但我預期其後續成長至多只能說是平淡無奇。我不相信該股在未來五年能跑贏大盤，若我目前持有此部位，或許是考慮分手的時候了。

三、Cellebrite 的成長前景黯淡

Lou Whiteman（Hidden Gems 團隊）

Cellebrite（CLBT）擁有相當出色的產品：能協助執法機關等使用者從加密裝置中擷取數位證據的技術。然而，該公司至今仍未建立起令人驚豔的股價表現。

我確實能看到多方看多的理由。客戶高度依賴其產品，且出於必要性很可能續約，形成穩定的客戶基礎與可預測的經常性營收。但政府預算的調整曠日廢時，少數大型合約就足以劇烈影響單季表現。同時，加密技術日益強化，公司必須持續投入成本以跟上最新標準；加上外界對這些工具使用方式的公開監督，也帶來了聲譽風險。

華爾街向來獎勵成長股。與 Cellebrite 最常被相提並論的 Axon Enterprise（AXON），之所以能成為市場贏家，正是因為它能不斷在既有客戶基礎上疊加新服務。相比之下，Cellebrite 至今尚未展現相同的能力，加上 Axon 已占據該領域大量市場，Cellebrite 可拓展的空間相對有限。

我並不認為 Cellebrite 會消失，但也難以看見這檔股票如何能夠在長期內提供擊敗大盤的成長動能。有鑑於此，我寧可將資金部署到其他標的。

四、Workday 面臨 AI 與市場逆風

Andy Cross（Motley Fool 投資長）

對像我這樣的股東而言，能見到 Workday（WDAY）股價從今年春天 SaaS 股災期間的低點反彈，確實令人欣慰。不過，那 75% 的漲幅或許正是獲利了結的好時機。

當時的跌勢雖然有些劇烈，但我認為其下跌的本質並非不合理。包括 Anthropic 在內的各家 AI 模型，以及開源模型，每一次版本更新都讓 AI 的能力更加強大。

Workday 已將大量資金投入自家的 AI 與代理式（agentic）解決方案，並已開始看到成效。在最近的投資人日活動中，公司宣布 AI 相關功能已占經常性營收的 50%，目標在明年將此比例拉高至 70%。

共同創辦人兼前執行長 Aneel Bhusri 於今年稍早回鍋接任 CEO，時機點正值 Workday 與前任執行長分道揚鑣之後。

然而，我並不確信 Workday 能成為最終的長期贏家。原因不僅在於 AI 的顛覆性衝擊（雖然公司確實在將真實的工具整合進產品中），還包括利潤率可能承壓（雖然目前尚無明顯跡象）、競爭型新創公司崛起，以及企業預算從複雜的 HR／財務系統轉移至 AI 與自建解決方案等因素。

我認為 Workday 股價或許能持續反彈，但不太可能成為顯著跑贏大盤的標的。我預期該股未來僅有約 6% 至 8% 的年化成長，五年後股價區間可能落在 250 美元至 280 美元之間。

五、總結

賣出持股往往令人猶豫，尤其是對那些過去曾帶來不錯報酬的股票。然而，當投資論點已經明顯改變時，忠誠度本身絕非繼續持有的好理由。投資人應不時自問：「如果今天沒有這檔股票，我會以當初買進的理由重新買進它嗎？」如果答案是否定的，那這筆資金很可能在別處能發揮更大的效益。

提醒讀者，上述觀點並非正式的賣出建議，且我們的分析師彼此之間看法未必一致。建議將本文視為一個契機，重新檢視自己的持股。如果當初買進的核心論點已不復存在，那麼這筆資金或許該轉往其他更有意義的去處。