美國10年期公債殖利率飆破24年新高，Vanguard高股息ETF還值得買嗎？

2.35%的殖利率，還能與政府擔保的5%一較高下嗎？

10年期美國公債殖利率於10月5日收在5.31%，創下自2002年春季以來最高收盤水準。此後雖略有回落，至本文撰寫時約為5.1%。即便如此，現今投入1萬美元購買10年期公債，未來十年每年可穩穩賺進約510美元利息，且由美國政府信用擔保。

這對目前股價約160美元的Vanguard高股息Yield ETF（VYM）構成強大競爭壓力。筆者上個月才將這檔基金選為一個20年持有期三檔Vanguard組合中的收益來源，搭配一檔標普500（S&P 500）指數型基金與一檔成長型股票基金。當時8月底10年期公債殖利率約為4.75%，如今已高出該股息基金一倍以上。

面對政府公債提供約5%殖利率的環境，這檔基金還值得買進嗎？筆者認為值得。但持有的理由與其當前殖利率關係不大。

來自財政部的更大支票

Vanguard公布該基金SEC殖利率（衡量過去30天內成分股扣除費用後的標準化收益指標）為2.35%，統計至9月30日。以1萬美元計算，每年配息約235美元，僅是公債510美元的一半出頭。

而且公債利息是固定的。只要持有至到期，10年內的付款金額不會改變，到期後1萬美元本金還能完整取回。

該基金並不提供這種保證。

VYM持有593檔美國高股息股票，組合傾向於價值型股票，並將成分股配息扣除0.04%的費用率後，全數轉發給投資人。

一旦成分公司削減股息，基金的配息也會跟著縮水。這種情況在金融危機期間就曾發生，基金年配息從2008年約1.44美元滑落至2010年約1.09美元，跌幅約24%。

對現階段需要最大、最可靠收益流的投資人而言，公債無疑是今日更佳選擇，差距相當明顯。

成長中的配息

該基金成分股提供的最大價值，在於配息隨時間成長的趨勢。

基金年配息從2015年約2.15美元成長至2025年約3.50美元，年均增幅約5%。但成長並非一路平穩。2023年至2025年間，配息幾乎停滯，整體增幅不到1%。不過2026年成長再度加速，今年三筆配息（最新一筆約9月22日的0.89美元）均高於2025年同期水準，合計增幅約7%。

當然，5%的成長率要追平如此大的殖利率差距需要時間。若配息持續以這個速度增加，現在投入1萬美元所獲配息，約需16年才能追上公債每年約510美元的水準。

但收益僅是持有該基金的其中一項理由。成分企業獲利成長時，基金股價也會跟進上漲。

合計配息與價差後，Vanguard公布截至9月30日的十年期年均總報酬率約為11%，遠高於當前公債報酬。

當然，這樣的表現未來並無保證。該基金光在9月就下跌近5%，而持有至到期的公債則能保證歸還每一分錢。但公債的報酬最高就是殖利率，而且利息永遠不會成長。

誰該持有哪一種？

對需要立即動用收益的投資人，例如支應每月開銷的退休族，目前殖利率約5.1%的10年期公債提供了更高的當前收益。即使該基金配息維持10年平均成長率，公債在未來10年中幾乎每年都會支付更多。對這類投資人更為有利的是，公債收益完全不會被削減。

該基金則適合另一類投資人——能夠將配息再投入，或單純長期持有不動，並希望收益隨時間成長的族群。

這正是筆者上個月賦予該基金的定位：作為標普500指數型基金旁邊的收益傾斜部位。即使在8月，公債殖利率就已大幅超越它。在該投資組合中，憑藉當前收益取勝從來不是這檔基金的任務。

歸根究柢，5%的公債殖利率並不會改變這個角色。在約160美元的價位，筆者仍會在該定位下買進這檔基金。但若期待它在收益面上擊敗5%殖利率的公債，至少未來10年恐怕難以如願。

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Daniel Sparks及其客戶未持有文中提及的任何股票。The Motley Fool持有Vanguard高股息Yield ETF部位並推薦該標的。The Motley Fool設有揭露政策。