市場觀點

根據BNN Bloomberg的報導，2025 年全球新增近千檔主動ETF，較2024 年 growth 超過50%。这一增長正牽引資金從傳統共同基金向ETF迁移，重新塑造投資者取得債券、股票及私募信用市場的方式，預料將在2026 年持續發酵。

BNN Bloomberg 與 Morningstar 投資與多資產策略部主管 Ricky Williamson 進行訪談，探討主動ETF的成長、私募信用ETF的崛起以及低成本精準國別基金的吸引力。

關鍵要點
-The global ETF market now includes roughly 17,500 products, with U.S.-listed ETFs holding about US$13 trillion — roughly one-third of the U.S. fund market — and European ETFs surpassing €2.5 trillion.
-主動ETF從2019年的2%增至2024年約11% ，受益於成本優勢與稅務效率，但長期成長仍取決於績效表現。
-公私混合信用ETF旨在擴大零售投資者對私募市場的接觸，然而在信用壓力期間的流動性風險凸顯，投資人教育與盡職調查至關重要。
-Derivative income與寫賣ETF持續吸引資金，因投資者追求收益，但此類策略可能限制上行潛力並具備結構複雜性。
-低成本定位ETF（如核心債券ETF約10個基點、國別ETF最低9個基點）受資產配置者青睞，提供精細的組合控制。
-Ricky Williamson，Morningstar 投資與多資產策略部主管

以下為完整訪問文字稿：

LINDSAY：現在是ETF報告時間。我们的下一位 guest 注意到去年近千檔新活躍ETF上市，這是比2024年 growth 超過50%的增幅，他預期這股動能將持續。讓我们欢迎 Morningstar 投資與多資產策略部主管 Ricky Williamson，感謝你的參與。

RICKY：不客氣，有幸上台。

LINDSAY：您能說明這近50%增幅的主要原因嗎？

RICKY：我认为部分原因是共同基金的衰退。投資人已看到許多主動管理，尤其是股票部分，並未持續跑贏基準指數。ETF的優勢在於透明度、稅務效益以及較低的管理費用，這些因素形成強大的推力。當然，ETF仍需取得良好績效，我們將觀察未來五年內有多少ETF能維持。但毫无疑问，這股動能正在加速。

LINDSAY：您提到的ETF優勢是什麼？

RICKY：簡單來說，被動ETF的環境中，許多主動經理無法跑贏基準指數。投資人開始欣賞被動策略的好處，同時也推動主動ETF的發展。稅务优势、透明度以及整體較低的费用率是推动ETF热潮的关键因素。

LINDSAY：對於剛接觸ETF的投資人，應該注意什麼？

RICKY：在ETF上，和共同基金一樣，須進行同樣的盡職調查。了解ETF的主動程度或如果是被動ETF，針對的指數是什麼。流動性同樣重要，要觀察買賣價差與建倉/贖兌成本。ETF的交易動態與共同基金有所不同，投資者需要留意。

LINDSAY：談到私募市場ETF，您能解釋其概念並分享看法嗎？

RICKY：公私混合的趨勢已成為資產管理與財富顧問的核心議題，我們在 Morningstar 非常期待。但教育同樣重要，因為散户投資者面對的風險在過去是未曾有過的。例如去年，州街（State Street）與 Apollo 合作推出結合公共與私募信用的ETF。私募市場的民主化若能長期成功，將是好事，但流動性仍是關鍵疑慮。我們尚未目睹大型信用事件，關於投資者在壓力期間能否順利退出仍存疑問。必須進行充分的盡職調查。

LINDSAY：我們提到2025年新推出的寫賣ETF，它們是否 gaining traction？

RICKY：是的。衍生收入ETF早已受欢迎，摩根大通（JP Morgan）旗下的股息ETF（例如JEPI）長期占據市場先機。其他競爭者也推出類似產品，資金持續流入。投資人需要理解其複雜性與可能放棄的上行空間，但因需求仍旺盛，這類產品仍具吸引力。

LINDSAY：在面對如此多ETF時，您有偏好嗎？請從Vanguard核心債券ETF說起。

RICKY：Vanguard Core Bond ETF 是一檔活躍債券ETF，對應美國聚合指數，資產規模約50億美元，管理費僅10個基點。對於活躍ETF而言，這算是相當低價的費用。作為多資產投資者，我們希望掌控資產配置。此ETF的操作並不會做大型宏觀或duration賭注，主要透過證券挑選與適度的行業旋轉創造價值 — — 更像是「單打」而非「全垒打」。在整體投資組合中，這種策略相當契合。

LINDSAY：您另外推薦了Franklin的國別ETF系列，可否說明其特色並聚焦於其中一檔？

RICKY：作為資產配置者，我們希望掌控各區域的曝險。主動ETF若過度外包决策，就會失去這種控制。我们常在特定國家發現被低估的機會，但以往透過ETF取得這類曝險成本高昂。Franklin 推出的一系列ETF提供了發達與新興市場的曝險，管理费用低至9個基點，使投資者得以低成本、精准配置。其中，FLGB — Franklin FTSE United Kingdom ETF 就是一個代表。我们认为自Brexit以来，英倫市場呈現被低估的價值，具備長期吸引力，與美國或日本等較贵的市場相比，英倫的估值與行業構成提供更具吸引的風險報酬比。

LINDSAY：為什麼特別聚焦於英倫？

RICKY：Brexit 後，英倫股票交易於 Discount 之下，我们看到長期價值的吸引點。英倫的部門組合與宏觀面相對有利，相較於美國、日本等較高估值的市場，英倫在風險回報比上更具吸引。

LINDSAY：以上是 Morningstar 投資與多資產策略部主管 Ricky Williamson 的訪談。謝謝您的時間。

RICKY：不客氣。

這篇 BNN Bloomberg 的摘要與訪談內容，是借助AI撰寫並由编辑审阅确保准确性与编辑政策合规后发布。原始研究、访谈问题与背景资料皆由 BNN Bloomberg 的记者创作，编辑亦已审校。