九月中旬，比特幣的技術面一度相當險峻。《CLARITY法案》於9月15日在參議院闖關失敗，隔日聯邦準備理事會（Fed）將利率調升至3.75%至4.00%，比特幣價格短暫跌破7.5萬美元。然而僅一週後，價格便重新站上8.7萬美元。隨後債市出現劇烈變化，比特幣的漲勢也隨之停滯。
債市風暴始末
9月23日，美國10年期公債殖利率單日飆升超過18個基點，創下2025年4月以來最大單日漲幅。次日殖利率進一步突破5.2%，為2007年以來最高水準；30年期殖利率亦觸及約5.50%，創2004年以來新高。
這次殖利率飆升並無明確單一觸發因素，而是多重利空匯聚的結果：強勁的採購經理人指數（PMI）數據、疲弱的5年期公債標售，以及油價上漲均推波助瀾。值得注意的是，美國財政部於9月24日回購了40億美元長債，殖利率卻仍持續走高，凸顯市場拋售壓力的龐大。
為何Fed升息衝擊有限
市場早已充分預期Fed此次升息行動。在會議前夕，期貨市場定價的升息機率已逼近90%。事後來看，比特幣在會議前數週的疲弱表現，某種程度上已反映了這次預期重估（repricing）。
從ETF資金流向也能得到印證。現貨比特幣 ETF於9月15日及16日兩天共流出約7.5億美元，但在截至9月25日的一週內，轉為淨流入23.9億美元，創下2025年10月以來最大單週流入紀錄，數據來源為Farside Investors。
債市拋售為何截然不同
若逐日檢視資金流向：週一9.99億美元、週二7.15億美元、週三3.47億美元、週四1.91億美元、週五1.35億美元。買盤從未停歇，僅是隨著殖利率攀升而逐步縮手。
關鍵差異在於：升息是一次性、規模已知的政策決定；而債市拋售沒有既定底線，市場會自行決定跌幅。當殖利率突破5%，就直接與不支付任何收益的資產（如比特幣）形成競爭。
另一種解讀角度是：若美國財政部必須以更高利率持續借貸，財政赤字將擴大，公債供給也將隨之增加。加密貨幣社群中許多人將此視為比特幣的長期利多基礎。然而就短期而言，資金流向已明確反映出殖利率走高的即時衝擊。
截至目前，比特幣雖成功守住漲勢，但始終未能進一步向上突破。
技術圖表解讀
從3日線圖觀察，比特幣於8月20日左右突破7萬美元區間，隨後數週於8萬美元附近進行整理，上週再度向上突破。
這第二次突破意義重大，因為這可能是較大時間框架上，自熊市啟動以來的首個「更高的高點」。價格在拉回前一度觸及8.7萬美元以上。
移動平均線同樣支持這項結構性轉變。在3日線圖上，20週EMA自2025年11月（熊市約略起點）與50週EMA形成死亡交叉後，如今首次出現黃金交叉。
價格目前正回測最近一波漲幅。下一個較大時間框架的支撐落在8萬美元，而從約7.5萬美元漲至8.7萬美元這段走勢的50%斐波那契回檔位，恰好位於略高於8萬美元的位置，約在8.1萬美元附近。
只要比特幣能夠守住8萬美元整數關卡，整體結構仍可被解讀為偏多格局。然而若價格持續回落並跌破該水位，這個更高的高點的有效性便將受到嚴峻考驗。
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