歷史經驗顯示 英特爾今年暴漲後恐難延續強勢 估值過高成隱憂

英特爾（INTC）是今年9月以來表現最強勁的個股之一，月初至今漲幅已突破40%。在如此短暫的時間內締造驚人漲勢已屬難得，更令人印象深刻的是，這波漲勢建立在2026年原本就已相當出色的表現之上。英特爾2026年全年累計上漲約250%，成為標普500指數（^GSPC）第五大漲幅個股。

對英特爾及其投資人而言，這無疑是一段輝煌的時光，但筆者認為歷史經驗已對未來走勢發出警訊。投資人必須留意這個警訊，因為它可能限制未來的報酬空間。

英特爾的漲勢是否合理？

當一檔股票上漲，背後可能有多重原因。然而，並非所有的多頭行情都具備相同的支撐基礎。

近期英特爾並未釋出太多關於其發展藍圖或晶圓代工業務進展的消息；事實上，晶圓代工業務亟需出現實質性的轉機，才能合理化目前的估值。受惠於9月的快速飆漲，英特爾的股價已變得極為昂貴，目前的本益比高達今年預估盈餘的84倍，以及2027年預估盈餘的62倍。

這些數字遠超出英特爾所屬產業的正常估值範圍，歷史經驗告訴我們，這對相關個股而言並非好兆頭。

英特爾的業務大致可分為兩大部門：運算硬體與晶圓代工。晶圓代工業務最適合的比較對象是台積電（TSM），台積電過去十年的平均本益比約為23倍。這意味著英特爾若希望在2027年後能以相同的本益比倍數交易，其獲利必須成長近三倍。

至於運算產品部門的比較則相對直接，因為超微（AMD）提供許多類似的產品。然而，超微過去十年因難以達到獲利高峰，自身估值也長期偏低。因此，筆者選擇以輝達（NVDA）作為比較基準，目前輝達的本益比僅為28倍。

這些才是英特爾股票更為合理的價格。以英特爾目前超過60倍的明年預估本益比計算，股價確實已顯得過於昂貴。歷史反覆告訴我們，這種估值水準難以持久，企業必須透過足夠的成長來支撐估值，否則投資人將在市場重新評價（re-rating）過程中承受顯著的股價損失。

筆者認為英特爾未來幾年很可能面臨這樣的局面，建議投資人轉向其他估值更為合理的晶片股，例如台積電或輝達。

【個股資訊】
英特爾（NASDAQ: INTC）最新收盤價123.00美元，當日下跌3.45%（4.39美元）。市值約6,500億美元，52週交易區間為32.89至142.35美元，當日成交量9,770萬股，平均成交量1.088億股，毛利率39.05%。

【分析師簡介】本文作者Keithen Drury為Motley Fool特約科技分析師，專注報導AI、半導體、資安及SaaS類股。除Motley Fool身分外，他同時也是一位機械工程師，曾任職於Honeywell以及Brand Hydraulics、Lincoln Industries等中小型工業企業，擁有Dordt大學機械工程學士學位。