折扣零售業者Ross Stores今年夏天交出近年來最強勁的一季財報，營收成長13%、同店銷售成長10%，主要受惠於來客數提升，公司並因此上修全年獲利預測。對沖基金Armistice Capital是持有該公司部位的機構投資人之一。
客流量驅動的強勁季度
截至8月1日的13週內，Ross總營收達62.6億美元，較去年同期成長13%，同店銷售成長10%。這項成長主要來自消費者造訪次數增加，而非每位顧客的消費金額提高。這是該公司連續第二季繳出約10%的同店銷售增幅。對零售業者而言，來客數是最難以人為操控的指標，也是折扣零售分析師最密切關注的數字，被視為該業態是否能從定價零售商手中搶走顧客的關鍵訊號。
獲利成長速度甚至超越營收。本季淨利達8.51億美元，高於去年同期的5.08億美元，攤薄後每股盈餘為2.66美元，相較去年同期的1.56美元有顯著提升。
Ross執行長Jim Conroy在聲明中表示：「今年開局非常強勁，整個組織都在高效運作。」
剖析數據背後的利潤率
獲利的大幅躍升部分來自一次性因素。Ross指出，本季營運表現包含約2.53億美元的IEEPA計畫關稅退稅，相當於每股約0.60美元。這筆退款是公司在《國際緊急經濟權力法》架構下進口商品所支付關稅的返還，且該規模的退款不太可能再次出現。光是這項一次性因素，就推升本季報導營業利益率達405個基點，在本季整體擴大的610個基點中占了相當大比重。
然而，即便扣除退稅因素，基礎業務表現依然有所改善。在此基礎上，營業利益率仍擴大205個基點，超越公司原先規劃，主因為運費降低及商品成本維持穩定。退稅固然推升了報導數字，但折扣零售模式本身在沒有退稅的情況下仍創造了實質的利潤率擴張。
上修展望並持續展店
這份季度成績讓Ross有空間調升業績指引。該零售商將全年每股盈餘預測上修至8.61至8.77美元的區間，遠高於先前展望，其中包含約0.60美元的關稅利益。第三季方面，管理層預期同店銷售成長6%至7%，每股盈餘為1.75至1.83美元，相較於春季的兩位數同店銷售增幅是刻意的放緩。管理層傳達的訊息是動能延續，而非押注整體消費力道。Ross預期將持續成長，而如同其他折扣零售商，消費者對平價商品的需求及通膨疑慮，可能都有助於公司未來的成長動能。
Ross在持續成長之際也持續回饋股東現金。本季該公司以3.19億美元買回140萬股股票，並維持全年買回12.75億美元股票的進度，同時配發每股0.445美元的季度股息。庫藏股買回與穩定的股息發放，是折扣零售模式的標誌性特徵。該業態能創造大量現金流，卻無須像全力發展電子商務那樣承受龐大的資本支出壓力。
持續擴張的門市版圖
Ross同時持續擴張據點。本季新開47家門市，包括35家以Ross Dress for Less為名的店面，以及12家dd's DISCOUNTS門市，並將2026年展店計畫提高至約115家，其中約90家為Ross、25家為dd's。這使得該連鎖體系總門市數達到2,328家，包括1,952家Ross與376家dd's。
兩大品牌各自切入不同市場區隔：dd's DISCOUNTS以更低的價格帶服務較低所得客群，而Ross Dress for Less則在更廣泛的客層中扮演主力品牌。在消費者四處尋找便宜商品之際，折扣零售連鎖持續奪取市占率；以客流量為主導的本季表現，正符合此一趨勢。相較之下，傳統零售業正苦於需求疲弱與消費力道不均的困境。折扣零售模式的運作邏輯在於低價收購品牌商的剩餘庫存並快速銷售，當消費者向下消費時，這套模式往往對Ross較為有利。
邁入下半年之際，存貨從去年同期的26.1億美元增加至30.9億美元。在折扣零售業態中，倉庫庫存充足若搭配低價進貨，反而可能是一項資產而非警訊。這讓Ross有更多品牌出清商品可以擺在貨架上，迎接持續湧入的來客。在進入年底購物季之際，公司手中已備妥充足商品。
折扣零售業二哥的地位
Ross是全美第二大折扣零售商，僅次於擁有T.J. Maxx與Marshalls的TJX公司。在許多百貨公司連鎖關閉門市的同時，這兩家公司持續開設新店。消費者轉向平價選項的趨勢，使折扣零售業在衝擊定價同業的景氣循環中，仍維持成長軌道。明年同期的比較基礎中，關稅退款效應將逐漸消退，但來客數趨勢才是反映該商業模式持久性的關鍵指標。
Ross最大機構股東為主要指數型基金管理公司——Vanguard、BlackRock與State Street。其他持股者包括Armistice Capital等避險基金，該基金持股組合通常偏重醫療保健類股。
折扣業態的尷尬定位
折扣零售業處於一個微妙的交叉點：這套商業模式在消費者向下消費時運作得最好。一個以更多造訪次數而非更大客單價為基礎建構的季度，既反映了家庭預算的現實，也說明了Ross採購團隊的實力。Ross正在奪走定價零售業失去的顧客，這對公司而言是強勁的成績，但對整體零售市場而言，則是個較為曖昧的訊號。