希臘Optima銀行規劃增資 因應監管機關要求強化資本結構

瑞銀（UBS）於最新研究報告中指出，希臘Optima銀行將於中期內持續強化其資本基礎。值得一提的是，瑞銀在希臘市場的主要投資銀行合作對象為Piraeus銀行，而Optima與Piraeus同為瑞銀在希臘的首選投資標的。瑞銀此次啟動對Optima銀行的初次評等，給予目標價16歐元，並預期11月11日公布的前九個月財報將成為股價的重要催化劑。Optima銀行即將整併券商Euroxx，使其業務範疇更加多元，瑞銀認為此舉將為投資人提供切入極具吸引力的希臘銀行市場的機會，同時兼享企業貸款業務的強勁成長動能。

瑞銀在報告中特別強調，Optima銀行將持續帶來正面驚喜，因為該行已在上半年財報中上修全年指引。瑞銀指出，Optima提供高成長（每股盈餘於2025至2028年間年增22%）與同業領先獲利能力的絕佳組合，其永續性有形權益報酬率（ROTE）可達24%。此外，Optima在該產業中擁有最高的成長前景，憑藉其優異的貸款市占率擴張紀錄（目前為3.4%），瑞銀預估其市占率至2030年將攀升至5.3%。

Optima銀行管理層已將2026年獲利指引上修至2.1億歐元以上，股東權益報酬率（ROE）目標從24%調升至25%；瑞銀則預估Optima全年度獲利將達2.22億歐元，ROE可望達到27.3%。這家外資機構進一步看好該行在淨利息收入（NIM）方面的上檔空間，特別是在高利率環境下，Optima屬於對利率變動最為敏感的銀行之一。不過，潛在的限制因素在於其CET1資本適足率相對偏低，僅11.8%，雖然瑞銀預期中期內資本基礎將獲強化，且銀行資本結構中並無遞延所得稅資產。

關於Optima能否在2030年前將其貸款組合擴增超過10億歐元的提問，瑞銀給予肯定回應，並補充指出貸款市占率將自3.34%提升至5.3%。該行2026年的營運表現已超越其營運計畫，淨信用擴張金額從11億歐元提高至13.5億歐元；瑞銀預估至2030年前年增貸款金額將達13億歐元，優於管理層設定的每年至少10億歐元目標。瑞銀指出：「2026年第二季貸款成長力道相當強勁，年增率達到37%，進一步強化我們對2025至2030年間年增率達17.6%的預測。」

至於Optima是否擁有足夠資本以執行其成長計畫，瑞銀同樣給予肯定答案，雖然如前所述，瑞銀預期資本將獲強化。根據瑞銀的計算，假設股利發放率為30%，並考量收購Euroxx所吸收的55個基點，CET1資本適足率將下滑至10.8%，隨後逐步回升至2030年的12.9%。Optima於6月份發行了一檔AT1（額外一級資本）債券，同時保留進一步優化的空間，其中包括辦理重大風險移轉（SRT）交易，此舉可望將CET1資本適足率推升100個基點。透過SRT機制，銀行雖將貸款保留於資產負債表上，但透過衍生性金融商品將風險移轉予第三方。此外，在2026年第二季，內部資本生成已足以支應風險加權資產（RWA）的強勁成長。

BN（BANKINGNEWS）於2026年8月4日與9月12日所發布的兩篇調查報導中揭露，Optima銀行面臨資本不足問題，希臘銀行監理機關（BoG）已強制要求該行進行4億至5億歐元的增資，發行價為9.6歐元。Optima銀行為證明其估值合理性、成長軌跡以及併購計畫，勢必需要進行4億至5億歐元的增資……而希臘央行似乎已將此次增資列為緊迫要務。BN早在2026年8月4日便強調，增資對Optima銀行而言勢在必行，部分原因在於整併Euroxx後，該行CET1資本適足率將降至約10.85%，使得資本強化成為強制性措施。

此外，Optima銀行面臨的重大課題不僅在於4億至5億歐元的增資規模，發行價的訂定同樣關鍵，預估將要求近20%的實質折價。這些參數自然將由主要大股東審慎評估。根據現有指標，增資案的發行價格應會落在9.6歐元附近。

以估值而言，Optima銀行目前市值為26億歐元，本益比（P/E）為26億歐元市值除以2.1億歐元獲利，等於12倍。根據2027年預估獲利約2.4億歐元計算，本益比將落在11倍。市值對淨值比（P/BV）方面，26億歐元市值除以7.89億歐元有形權益，得出3.29倍。

結論毫無疑問，以股市估值角度而言，Optima銀行是屬於估值偏高的銀行，因此新一輪增資勢在必行。