溫蒂漢堡最大加盟商申請破產 揭露美國速食加盟體系的財務脆弱

美國溫蒂漢堡（Wendy's）最大的加盟營運商之一 Meritage Hospitality Group 於 9 月 17 日正式向法院申請《破產法》第十一章破產保護，這起事件為美國大型速食連鎖加盟體系的財務脆弱性提供了一個鮮明的案例。該公司於全美 15 個州經營 314 家溫蒂漢堡門市，並在聲明中表示，於重整期間將持續維持餐廳營運，並繼續支付其約 9,000 名員工的薪資。

Meritage 的破產申請發生在溫蒂漢堡母公司積極整頓門市網絡之際。溫蒂漢堡 2024 年已關閉 240 家美國門市，並在 2026 年宣布將關閉約占其美國餐廳總數 5% 至 6% 的門市，相當於 300 至 350 家據點。

溫蒂漢堡加盟體系經營困境的成因

Meritage 的財務惡化速度異常迅速。

根據《Restaurant Dive》報導，Meritage 於 2025 年營收約 6.18 億美元，較 2024 年的約 6.69 億美元下滑 7.6%；2026 年上半年營收再度衰退 14%，從去年同期的 3.18 億美元降至 2.74 億美元。

在同店銷售（same-store sales）方面，該公司 2025 年下滑 7.2%，2026 年上半年再下滑 8.3%。獲利能力同樣急轉直下：2024 年的 800 萬美元淨利，到了 2025 年轉為近 3,200 萬美元的淨損，2026 年上半年再虧損 2,300 萬美元。

財務惡化的衝擊也直接反映在門市層級的獲利結構。根據《華爾街日報》報導，Meritage 旗下溫蒂漢堡門市的店級 EBITDA（稅息折舊及攤銷前盈餘）於 2025 年暴跌 48%，降至近 30 年來最低的水準。該公司將牛肉成本上漲、促銷策略以及管理決策列為影響績效的主要因素。

加盟制度則為該公司增添了額外的財務壓力。

根據《美聯社》引用法院文件指出，溫蒂漢堡表示 Meritage 積欠 2,740 萬美元的權利金及相關費用，以及因餐廳歇業所衍生的 1.195 億美元持續營運相關費用。事實上，Meritage 在此次重整過程中已陸續關閉了 60 家營運績效不佳的溫蒂漢堡門市。

溫蒂漢堡在 Meritage 申請破產前一天（即 9 月 16 日）正式終止雙方的加盟合約。溫蒂漢堡方面表示，在決定終止合約前，已與該加盟組織及其債權銀行合作超過一年，試圖尋找可行的永續經營方案。

營收下滑、店級利潤萎縮、債務義務以及加盟相關費用的多重壓力，共同說明了為何經營數百家餐廳可能在品牌仍具全國知名度之際，反而成為沉重的財務負擔。

溫蒂漢堡的整體規模遠超過陷入困境的加盟商

Meritage 的破產事件並不意味溫蒂漢堡將全面關閉其在美國的所有門市。

截至 2025 年 12 月 28 日，溫蒂漢堡在美國擁有 5,969 家餐廳，其中 423 家為直營，其餘 5,546 家則由 203 家加盟商負責營運。全球據點方面，溫蒂漢堡共有 7,397 家餐廳。

這樣的經營結構使得加盟商的財務狀況成為公司整體表現的重要關鍵。

溫蒂漢堡 2026 年第二季全球體系銷售額（systemwide sales）約達 34 億美元。美國同店銷售下滑 7.0%，全球體系銷售則下滑 6.5%。溫蒂漢堡同時撤回 2026 年度財測，並調降股利配發，顯示新管理層正著手規劃業務轉型計畫。

速食加盟經營為何風險日益升高

美國餐飲產業正面臨消費行為的轉變：消費者仍持續在外用餐，但對於價格卻日益挑剔。

美國全國餐廳協會（National Restaurant Association）9 月公布的數據顯示，42% 的受訪消費者表示已縮減在速食餐廳、三明治店、咖啡廳或外送外帶上的消費；40% 表示更加仰賴折扣與優惠促銷，另有 36% 表示已轉往消費較低的餐廳消費。

餐廳營運商則面臨另一端的壓力：營運成本持續攀升。

全國餐廳協會指出，勞動成本、食材以及其他營運費用持續走高，2026 年夏季調查中有三分之一的餐廳營運商表示，其在 2026 年上半年期間處於虧損狀態。

對加盟商而言，成本結構尤其嚴苛。一家餐廳無論來客數是否足以支撐該據點的營運，都必須承擔人事、租金、食材、水電、保險、維護、科技系統以及加盟相關等費用。

因此，一家持續衰退的門市不只是績效不佳，更可能吞噬原可用於翻新績優門市或開設新店的寶貴資金。

這也是為何大型連鎖餐飲體系越來越重視個別門市的經營績效評估，而非將展店數視為唯一目標。

麥當勞展現截然不同的營運風貌

目前美國速食市場並非全面衰退。

根據《QSR Magazine》2026 年的 QSR 50 排名，麥當勞（McDonald's）仍以 2025 年約 551 億美元的體系銷售額穩居美國最大速食連鎖龍頭，全美共有 13,706 家餐廳，其中 13,062 家為加盟或授權經營據點。

2026 年第二季，麥當勞的美國可比銷售（comparable sales）微幅成長 0.8%，全球體系銷售則成長 5%，達 370 億美元。該公司另指出，橫跨 70 個市場的忠誠會員銷售在過去 12 個月內成長逾 20%。

塔可貝爾受惠於平價導向的需求

塔可貝爾（Taco Bell）近期的營運數據同樣表現亮眼。

百勝餐飲集團（Yum! Brands）公布，塔可貝爾 2026 年第二季同店銷售成長 7%。百勝亦表示，不含必勝客（Pizza Hut）在內的數位體系銷售已突破總銷售額的 60%。

根據《QSR Magazine》數據，塔可貝爾 2025 年美國體系銷售額約達 172.5 億美元，全美門市共 7,784 家，並於當年度淨增 180 家據點。

塔可貝爾 7 月也曾因 Cyclospora 寄生蟲疫情爆發而遭遇短暫的食安事件衝擊。《路透社》報導指出，該疫情曾造成來客數急劇下滑，但隨後銷售已逐步回穩。

Chick-fil-A 與 Raising Cane's 展現雞肉品類的強勢動能

雞肉類品項仍是美國速食餐廳（QSR）市場中最具韌性的類別之一。

根據《QSR Magazine》2026 年數據，Chick-fil-A 2025 年美國體系銷售額約達 239 億美元，並淨增 178 家門市，其美國平均單店銷售額約為 770 萬美元。

Raising Cane's 2025 年美國體系銷售額約達 54.9 億美元，並淨增 92 家門市，總門市數達 913 家。

Wingstop 2025 年淨增 382 家門市，總數達 2,586 家，美國體系銷售額約達 53.4 億美元。

上述數據並不代表每一家雞肉類加盟商均處於獲利狀態，也不代表該品類能完全免疫於供給過剩的風險，但確實顯示在部分老牌連鎖縮減門市的同時，仍有特定品牌持續擴張。

正在改變加盟版圖的新興品牌

展店最為積極的，反而是相對年輕的餐飲品牌。

7 Brew

得來速飲料連鎖 7 Brew 的擴張速度令人矚目。根據《QSR Magazine》報導，該公司 2026 年在全美 38 個州已擁有超過 700 個得來速站點，較年初的 602 家顯著成長。

該公司 2025 年淨增 281 家門市，2024 年新增 141 家，2023 年新增 140 家。其 2026 年展店藍圖包含 437 家預計新開設的加盟門市以及 10 家公司直營店。

就其最新揭露的營運數據，320 家全年營運的門市平均年銷售額約為 266 萬美元。

Dutch Bros

Dutch Bros 是另一家快速擴張的得來速業者。

該公司 2026 年第二季新開 48 家門市，季底總門市數達 1,225 家。營收年增 32.5%，達 5.509 億美元；體系同店銷售則成長 5.8%。

Dutch Bros 已上修 2026 年全年指引，並預估全年至少新增 185 家體系門市。

CAVA

CAVA 代表的是另一種成長模式：快速休閒（fast-casual）的地中海餐飲。

CAVA 2026 財年第二季營收成長 31.3%，達 3.654 億美元。同店銷售成長 9%，其中來客數成長 5.3%；當季淨增 17 家門市，季底總門市數達 476 家。

該公司當季門市層級利潤率為 25.7%，並維持 2026 年度新展店 75 至 77 家的預測不變。

Dave's Hot Chicken 與 Layne's

雞肉類品牌同樣持續創造新的加盟機會。

Dave's Hot Chicken 於 2017 年作為停車場快閃攤位起家，憑藉加盟模式快速擴張，並獲得 Roark Capital 的多數股權投資。《Restaurant Dive》於 1 月報導，該公司正以快速休閒的納許維爾風味辣雞品牌定位持續推進業務成長。

總部位於德州的 Layne's Chicken Fingers 是另一家備受業界關注的新興連鎖。該公司獲 Technomic 列入 2026 Future 50 成長連鎖榜單，2025 年新增 21 家門市，並將版圖拓展至猶他州、維吉尼亞州及加州等市場。