Strategy執行長揭密STRC暴跌25%真相：錯估槓桿資金湧入規模

Strategy執行長Phong Le日前揭露，旗下規模達93億美元的STRC優先股之所以在今年夏天重挫25%，主因在於公司嚴重低估了透過借貸資金湧入該檔股票的槓桿規模。

STRC為一款年化殖利率達12%的優先股，設計目標是維持在100美元面值附近交易。然而該檔股票於6月下旬一度慘跌至約75美元，所幸目前股價已回升至99美元。

槓桿資金如何拖垮STRC股價？

Le在接受Natalie Brunell專訪時詳細解釋了這波拋售潮的成因。他指出，STRC相對平穩的價格吸引了投資人，許多人透過質押比特幣（BTC）借入成本約6%的資金，再轉而買進STRC以賺取12%的殖利率利差。

當比特幣價格走跌時，這些借款部位面臨極大壓力。持有STRC的投資人被迫追加比特幣保證金，或直接賣出STRC套現，而這種被迫拋售行為進一步壓低了股價，形成惡性循環。

Le坦言：「我們完全沒有預料到會有這麼大量的槓桿資金湧入這個體系。」他也透露，後來有交易者在75至90美元區間進場承接STRC，他本人也親自買進了一些。

為何選擇庫藏股而非調高股息？

6月下旬，Strategy建立了一套完整的應對框架，包括現金儲備、庫藏股授權，以及必要時出售比特幣的計畫。公司於7月下旬正式啟動STRC買回作業。

Le指出，先前將股息逐步調升至12%的做法並未有效推升股價。他進一步說明，若調高配息將大幅消耗現金，並對普通股股東造成負擔；相較之下，買回庫藏股能縮減未來的股息支出，對公司財務結構更為有利。

目前Strategy的美元儲備約達51億美元，Le表示這筆資金足以支應約三年的優先股股息。不過該筆款項僅能用於支付優先股股息及可轉換债的利息。

對MSTR普通股股東的意義

Strategy最新一波STRC買回的資金來源，是透過出售自家普通股（MSTR），未來也不排除處分比特幣。Le透露，他的薪酬有95%與MSTR股價掛鈎，並呼籲投資人應以三年為週期來思考持有這檔股票的價值。

在法人結構方面，Le指出機構法人目前持有STRC的比重已從先前的20%攀升至30%。他預期，隨著長期持有者逐步取代槓桿交易者，STRC股價可望重返100美元面值。

Le近日在社群媒體上發文寫道：「$STRC是一架客機，$BTC是一架戰鬥機，$MSTR則是一艘火箭。繫好安全帶吧。」

根據Strategy公告，STRC下一波配息的登記日為9月30日，預計於10月15日發放。