貝萊德報告：AI代理將以穩定幣付款 以太坊與Circle Arc成結算首選

貝萊德（BlackRock）押注下一波穩定幣的主要買家將不是人類，而是AI代理所組成的機器經濟。然而，這些報告中所描述的代理，目前尚未在數據中現身。

貝萊德數位資產研究團隊本週發布名為《機器原生經濟》（The Machine-Native Economy）的研究報告，主張AI代理將需要機器原生（machine-native）的支付軌道，而穩定幣極有可能在交易用途上扮演主導角色。報告點名以太坊（Ethereum）以及Circle旗下的Arc作為結算場域，並引用Coinbase開發的x402協議，視其為機器對機器支付的新興標準。

穩定幣規模數據

報告以具體數據支撐論點。截至今年9月，穩定幣流通量已突破3,000億美元，2025年調整後交易量更超過11兆美元。自2020年以來，該交易量以約80%的年複合成長率（CAGR）擴張，相較之下，ACH（美國自動化清算系統）的年複合成長率僅約8.5%。不過，ACH去年仍處理了約93兆美元的交易。貝萊德也提醒，穩定幣與信用卡網路的數據並不具備直接可比性。

近期部分媒體標題引用的「5兆美元」數字需要還原脈絡。該數字其實是外部對2025年至2030年間AI累計資本支出的估算，而非穩定幣市場規模。貝萊德引用此數據，是為了提出第二個論點：運算資源（compute）正在成為一種可投資的資產類別。

根據市場共識估計，亞馬遜AWS、微軟智慧雲端（Intelligent Cloud）與Google Cloud三者的合計營收，到2030年將逼近1.1兆美元。貝萊德認為，標準化的運算合約有望被代幣化（tokenised）、作為擔保品質押，並最終以交易所買賣期貨的形式交易。報告亦引用Stripe於8月收購OpenRouter的交易，作為早期市場訊號。

AI代理的支付邏輯

其運作機制並不複雜。當一個AI代理執行任務時，無論是預訂旅遊或進行長時間分析，都可能需要反覆支付API呼叫、數據資料與運算力的費用，且單筆金額往往僅有零點幾美分，且可能發生在一天中的任何時段。貝萊德認為，信用卡網路與ACH較不適合此種模式：帳戶設定可能需要人為介入、商家手續費使小額支付不符經濟效益，且結算並非即時。報告因而點出x402——由Coinbase開發、讓機器以USDC等穩定幣付款的開放式支付協議——視其為新興標準之一。

對以太坊的實質意義

對於以太坊用戶而言，「好處」與「對ETH的需求」其實是兩個不同的問題。更多穩定幣在以太坊上結算，理論上可提升對區塊空間（blockspace）與驗證者服務的需求。但貝萊德強調，任何價值捕獲仍取決於各網路的費率、質押（staking）與Gas代付機制設計。在Arc上，由於USDC本身即支付交易手續費，因此該網絡的成長將深化USDC的實用性，而非為另一種獨立代幣創造需求。

現實與時間表

這仍是一份研究論點，並非投資決策、產品發布或基金申報文件。報告作者也坦承，AI代理支付活動與運算市場流動性目前仍相當有限。FinTech Weekly便指出，貝萊德所描述的客戶迄今尚未真正現身，且代幣化銀行存款的發展，可能削弱穩定幣作為預設選項的論點。

外界接下來應關注的指標包括：AI代理驅動的支付是否開始出現在可量測的鏈上交易量中，以及這些交易最終落在何處結算。若以太坊費率收入隨穩定幣成長同步上升，將強化ETH價值捕獲的論點；反之，若活動集中於Arc等專用結算鏈，則將削弱該論點。整體而言，讀者現階段宜將此視為一項需長期追蹤的採用敘事，而非短期價格催化劑。

背景補充

在此之前，市場曾關注貝萊德以太幣ETF買盤在單週內放緩約三分之一，即使ETH當時仍持續走揚。這顯示短期內，ETH的定價仍更可能受到ETF資金流與總體經濟數據的影響，而非AI代理支付的長期預測所主導。