莫斯科交易所推出以盧布結算的XRP永續期貨 選在此時上架背後原因曝光

俄羅斯規模最大的金融交易平台——莫斯科交易所（Moscow Exchange）近日推出以盧布（ruble）結算的XRP永續期貨。繼比特幣（Bitcoin）、以太幣（Ethereum）、 Solana與波場幣（Tron）之後，XRP成為該交易所新增的加密貨幣交易標的，引發市場關注其選擇此一時點與特定加密資產背後的策略考量。

XRP期貨運作機制：無需實際持有加密貨幣

莫斯科交易所此次推出的XRP期貨有著獨特設計：合約以俄羅斯盧布進行結算，而非直接涉及XRP本身。這種結構讓合格投資人得以在毋須實際持有XRP的情況下，投機操作XRP的價格走勢。推出當日，XRP報價為1.57美元，較前一週上漲22%，與當週比特幣14%的漲幅同步，反映加密市場正處於一波廣泛的回升行情。

所謂「永續期貨」（perpetual futures）本質上是對資產價值的押注，合約本身沒有到期日。交易所每日會自動將合約展延，只要交易人持續維持帳戶內的保證金（margin，即交易所要求的現金擔保品），其持倉就能無限期延續下去。

XRP期貨的價格指數以美元計價，但所有盈虧結算都以盧布支付，形成雙重的投機結構：交易人除了押注XRP本身的價格變動外，還同時承擔盧布兌美元匯率波動的風險。

值得注意的是，莫斯科交易所實際上並未在交易過程中持有或交付XRP，整個系統運作方式是讓資金在俄羅斯交易人之間循環流動，完全不與加密貨幣本身產生直接接觸。這與美國市場的現貨XRP ETF截然不同——美國的現貨ETF會以投資人投入的資金實際買進XRP。

加密期貨業務蓬勃發展 催生永續合約上架時機

XRP期貨上架其實醞釀已久。莫斯科交易所自2025年夏季便已推出有固定到期日的加密期貨，截至9月16日的數據顯示，參與這些交易的合格投資人已超過7.2萬名，總成交金額突破6000億盧布（約70億美元）。

這些既有合約設有固定到期日，交易人每個月必須手動進行展期。推出永續期貨後，交易人不再需要定期展倉，操作上更為便利。

此外，莫斯科交易所原本就已提供涵蓋外匯、股指、債券指數與貴金屬等多項永續合約，如今導入加密貨幣只是將其整合進既有產品線，無須從零開始建置系統。俄羅斯境內的合格投資人必須符合一定的資產規模與交易經驗門檻，屬於特定市場族群，這也使得加密交易產品維持在較為專業的交易環境中，而非開放給一般大眾。

類似的監管動向也出現在其他市場。美國方面，Kraken交易所母公司Payward於2026年6月推出受CFTC監管的永續合約。CFTC也在9月18日向白宮提交新的加密貨幣監管法規提案。

XRP被列為五大加密合約中風險最高標的

莫斯科交易所為各項加密合約設定了不同的保證金要求，而XRP被定位為其中風險最高的標的。交易人建立XRP持倉所需的保證金幾乎是比特幣的兩倍，達到43%。這反映出交易所認為XRP的價格波動性高於其他上架的加密貨幣。

XRP近期的走勢確實展現了高波動特性：9月15日因政治面障礙而重挫8%，但隨後一週又出現顯著反彈。

為何選擇XRP？為何選在此時？

莫斯科交易所將XRP納入交易標的，源自於XRP已是該交易所自行編製價格指數的五項加密貨幣之一。就時機而言，過去一年定有到期日的加密期貨業務發展蓬勃，吸引眾多合格投資人參與，奠定了推出永續合約的市場基礎。然而，較高的保證金要求顯示交易所將XRP視為風險較高的投資標的。

最終，這種以盧布結算的合約結構意味著，所有對XRP的押注都將留在俄羅斯境內。若莫斯科交易所日後推出可實際交割XRP的合約，或有俄羅斯銀行開始採用XRP帳本（XRP Ledger）進行交易，可能會為XRP本身創造新的需求。反之，若交易所持續以現金結算為主，XRP期貨恐僅淪為產品線中眾多專案之一，徒有話題熱度，卻無法為XRP持有者帶來實質的買盤支撐。