Kraken母公司擬在Hyperliquid鏈上推出美國永續合約 HYPE百元大關有望達陣？

Hyperliquid（CRYPTO:HYPE）代幣價格目前徘徊在95美元附近，創下歷史新高，過去24小時上漲4.7%，近30日漲幅則達到22.4%。這波漲勢主要受到Payward（Kraken交易所的母公司）消息的激勵。該公司宣布計劃透過旗下於五月併購、受美國商品期貨交易委員會（CFTC）監管的Bitnomial交易所，在Hyperliquid區塊鏈上為美國客戶提供永續期貨合約。然而，目前這項計畫仍處於提案階段，Payward尚未揭露上市日期、手續費、具體合約內容或預期交易量，整體方案也仍待監管機關核准。

本週以來，HYPE累計上漲18.5%，同期比特幣（CRYPTO:BTC）則上漲9.4%，報85,570美元。這波市場熱情的背後成因為何？HYPE價格究竟能否突破100美元大關？

Payward在Hyperliquid上建置交易市場，而非掛牌HYPE期貨

首先必須釐清Payward實際要做的事情。他們並非計畫推出與HYPE代幣本身掛鉤的期貨產品，而是打算利用Bitnomial交易所取得的牌照，在Hyperliquid區塊鏈上推出自家的永續合約市場。這些市場將由Bitnomial交易所創建與管理，並由Bitnomial Clearinghouse負責交易結算。這意味著美國交易將獲得一個受到監管的槓桿商品管道，類似於目前許多加密貨幣交易者在美國境外所使用的產品。

永續期貨合約允許交易者在沒有到期日的條件下對標的資產價格進行投機，透過多空雙方定期交換的資金費率，使合約價格與現貨價格保持緊密連動。簡而言之，Payward正在打造一個交易場所，而Hyperliquid則提供底層基礎設施。然而，建立交易場所並不會直接增加對HYPE代幣的需求。

此計畫與HYPE價格的唯一連結：4,800萬美元質押

這項計畫與HYPE之間唯一的直接連結，在於Hyperliquid改善提案HIP-3框架所規定的條款。根據該規則，任何建立市場的單位都必須質押50萬枚HYPE代幣。以目前的95美元價格計算，這代表Payward若要啟動第一個合約，必須鎖定約4,800萬美元的資金。

這是Payward計畫對HYPE需求產生影響的唯一因素。相關市場將以美元或其他加密貨幣結算，而非HYPE本身，因此即使交易量成長，資金也不會直接流入HYPE現貨市場。4,800萬美元的質押對HYPE持有人而言確實意義重大，但相較於目前每日約10億美元的交易量，這只是一次性的投入。

因此，儘管這項計畫彰顯Kraken母公司承諾購入固定數量的HYPE，但並不能確保持續性的需求，而這正是HYPE價格能否站穩百美元的關鍵。

四分之三的HYPE供應量尚未進入市場

HYPE若要觸及100美元，供給面將成為關鍵因素。目前市值約為212億美元（以95美元計價），但若假設9.516億枚代幣全部進入流通，完全稀釋後的估值將達約910億美元。兩者之間的差距代表尚未進入市場的供給，相當於最終總分配量的四分之三，這些代幣將透過團隊歸屬、生態系獎勵及未來分配等方式逐步釋出。

低流通量是一把雙刃劍。這也解釋了為何HYPE能在細節尚未明朗的消息公布後大漲18.5%：可供買賣的代幣數量較少時，較小的買盤力量就能推動較大的價格波動。然而，這也意味著目前的高價位是建立在終將消散的稀缺性之上，因為新代幣最終會被解鎖並投入市場。

若HYPE價格要在100美元關卡「站穩」而非僅僅「觸及」，買盤必須能夠同時支撐既有流通代幣與未來將釋出的代幣價格。一次性的4,800萬美元質押無法滿足這種持續性的需求，而美國交易所若推出以其他加密貨幣結算的商品，交易者甚至可能在HYPE開放交易的第一時間就建立空頭部位。

HYPE能否突破100美元？

HYPE距100美元大關僅約5%之遙，且過去已展現出單日大幅波動的實力。然而，近期的價格急漲也顯示市場可能已提前反映Payward計畫的利多，因為光是這一項消息就推動了18.5%的漲幅。

挑戰在於，這項提案缺乏明確的時間表，而供給面的壓力也不容忽視。倘若Payward正式宣布上市時程並實際質押50萬枚HYPE，這項承諾將在區塊鏈上透明可見，可能會為價格建立約78美元左右的支撐底部。總結而言，雖然HYPE觸及100美元並非不可能，但要維持在該價位之上，顯然需要的不只是Payward的一次性投入。