在2014年10月蘇姿丰（Lisa Su）接任執行長的第一天，根據CNBC報導，超微（AMD）一股的股價僅約3美元，大約就是一杯拿鐵的價錢。當年底，這家公司的總市值也僅約20億美元。然而，十多年後的格局已截然不同。
2026年9月21日星期一，AMD股價連續第五個交易日上漲，市值正式跨越1兆美元大關，正式躋身「兆元俱樂部」，這項里程碑由CNBC率先報導。值得注意的是，觸發這波漲勢的並非新晶片問世或新客戶敲定，而是市場傳出AMD將對部分AI加速器與GPU調漲10%價格的消息，當日早盤股價隨即勁揚9.17%。
身為市場挑戰者卻反其道而行選擇漲價，這相當罕見。一般而言，挑戰者通常以降價策略從領導者手中搶奪市占，但AMD卻反向操作，反映出買家如今願意付費以取得「使用權」。相關分析指出，這波多頭行情也讓股價突破先前584.73美元的歷史高點，並首度站上600美元整數大關。這項價位之所以關鍵，在於OpenAI與Meta Platforms（META）合計持有高達3.2億股的AMD認股權證，最終履約階段均與600美元價格掛鉤。
AMD設計的處理器被廣泛應用於個人電腦、遊戲主機，以及日益重要的AI資料中心。路透社將其視為輝達（NVDA）在繪圖處理器領域的最接近競爭對手，也使AMD股票成為投資人押注「AI支出將超越單一供應商」概念的人氣標的。事實上，根據Benzinga報導，AMD週一開盤前股價已上漲約3%，過去一年漲幅逼近250%，本益比達143倍，分析師平均目標價為604美元。如今股價已超越該目標價，迫使分析師不得不重新調整預期。
從規模對比來看，輝達最新一季的資料中心業務營收達890億美元，大約是AMD的13倍。然而輝達5.37兆美元的市值僅約AMD的5倍。投資人正以AMD「未來可能奪下的市占」而非「目前持有的市占」來為其定價。
AMD不降反漲的定價策略背後有其結構性因素。Digital Trends引述供應鏈媒體ChannelGate報導，AMD已通知合作夥伴，第四季將調漲AI加速器、消費級GPU與晶片組價格約10%，主因是台積電（TSM）的代工價格同步上漲。雖然AMD並未證實該報導，而Stocktwits也將其歸類為未經查證的消息，但買家顯然仍照單全收。雲端服務商Nebius Group（NBIS）甚至計劃將搭載AMD EPYC伺服器晶片的機型租金調漲25%，相比之下，搭載輝達GPU的機型僅調漲17%至21%。
Benzinga引述Piper Sandler分析指出，2027年的AI運算容量已經售罄。由於這次漲價主要是反映代工成本上漲，因此訊號意義與其說是毛利率提升，不如說是「誰掌握議價能力」的指標。基本面的數據也印證了這點。AMD公布第二季營收年增50%至115.4億美元，資料中心營收更是翻倍成長至67.2億美元。
AMD與其最大買家之間的認股權證結構同樣值得關注。根據SEC申報文件，AMD於2025年10月授予OpenAI認購1.6億股的權利，履約價為0.01美元。彭博社報導指出，AMD於2026年2月複製相同模式，當時Meta同意部署6 GW的AMD設備。兩組認股權證在最終階段的履約價均設在600美元。
瑞銀分析師Timothy Arcuri在報告中寫道，OpenAI認股權證最終階段的解鎖條件約需AMD市值達到1兆美元；Benzinga依AMD報告的股數推算，該價格約為613美元。以此價位計算，3.2億股認股權證的價值將達約1,960億美元。將這些認股權證納入計算後，全貌將截然不同：
- 根據申報文件顯示，全部認股權證的解鎖條件需要OpenAI與Meta各自採購6 GW的AMD晶片；
- 根據FinanceFeeds的資料，在2026年9月18日星期五AMD收於559.82美元時，包含兩組認股權證後的市值約為1.09兆美元；
- 該分析補充，若認股權證全數行使，流通在外股數將增加約19.6%。
晶片業者如今扮演起融資自家客戶的角色。AMD與輝達均以財務方式支持其客戶，此模式已被《財星》雜誌與市場憂慮的「循環融資」疑慮連結在一起。據Axios報導，輝達已考慮為OpenAI資料中心計畫背書2,500億美元。CNBC報導指出，AMD則承諾對Anthropic投資最高50億美元，但更具份量的籌碼其實是自家股票。輝達股東承擔的是信用風險，而AMD股東承擔的則是股權稀釋風險。
值得留意的是，《Motley Fool》報導指出，記憶體大廠美光科技（MU）早在2026年5月便已達到1兆美元市值，比AMD更早達成此里程碑。投資人最初為「產能瓶頸」買單，而AMD這次的漲價動作，則顯示其本身也已成為瓶頸之一。AMD預定於2026年11月3日公布的下一次財報，將揭示首批GW級晶片是否已開始出貨。
過去晶片競賽的關鍵在於誰能打造出最快的處理器，但如今賽局的決勝點還包括定價能力，以及供應商願意用多少自家股權來換取需求。