CoreWeave股價腰斬53% 現在進場是撿便宜還是接刀？

CoreWeave（NASDAQ: CRWV）是一家提供雲端AI基礎設施服務的供應商，於2025年3月28日以每股40美元的價格掛牌上市。在以爆炸性的成長驚豔市場後，CoreWeave股價於2025年6月20日觸及183.58美元的歷史高點。

然而時至今日，CoreWeave股價僅約86美元。本文將探討股價回落的原因，並分析這波下跌對耐心投資人而言是否代表良好的進場機會。

CoreWeave的成長勢如破竹

CoreWeave最初是一家以太幣挖礦公司，但在2018年加密貨幣市場崩盤後，將其GPU轉型用於執行雲端AI運算任務。截至2022年底，該公司已開設三座專用資料中心。

如今，CoreWeave在北美與歐洲營運51座資料中心，並在伺服器中部署超過25萬顆輝達（NVIDIA）（NASDAQ: NVDA）的GPU來訓練AI演算法。輝達本身也持有CoreWeave 11.5%的股權，是該公司主要投資人之一。

透過僅以雲端運算形式提供GPU運算能力，CoreWeave處理AI任務的速度比亞馬遜AWS、微軟Azure等雲端基礎設施領導者快約35倍，成本更便宜80%。

這也解釋了為何其頂尖客戶涵蓋Meta Platforms、微軟、OpenAI與Anthropic。2025年，CoreWeave營收暴增168%至51億美元，調整後息稅折舊攤銷前盈餘（EBITDA）成長154%至31億美元。

展望2026年，分析師預期營收將成長151%至129億美元，調整後EBITDA將飆升144%至75億美元。截至2026年第二季底，其合約營收積壓訂單（contracted revenue backlog）年增246%至1040億美元，且公司預期今年四分之三的營收將鎖定於這些長約中。這些積壓訂單在AI熱潮持續下應會繼續增長，為未來成長提供充足的能見度。

但投資人不應忽視其弱點

CoreWeave的業務看似全面衝刺，但依據一般公認會計原則（GAAP）計算，公司仍深陷虧損——其中包含日益攀升的債務利息與伺服器折舊成本。公司反覆透過增發股票與舉債來維持營運，最新一季的負債權益比高達驚人的14.3倍。

隨著利率走升，且AI巨頭對擴張平台採取更為謹慎的態度，CoreWeave的費用可能會壓過其趨緩的營收成長。但就目前而言，分析師仍預期CoreWeave的營收與調整後EBITDA在2025至2028年間，將分別以101%與110%的年複合成長率（CAGR）擴張。對於一家以今年調整後EBITDA僅12倍本益比交易的股票而言，這是極為驚人的成長率。因此，儘管CoreWeave屬於高風險、高波動的個股，但在腰斬後仍堪稱引人注目的轉機型投資標的。

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