AI軍備競賽燒錢無極限！美國科技巨頭2027年舉債規模將衝破4,200億美元歷史新高

美國大型科技公司2027年預計將舉債4,200億美元，創下歷史新高，以籌措資金投入人工智慧（AI）熱潮；然而華爾街投資人為吸收這波龐大發債潮，正日益要求更高的回報作為補償。

根據高盛（Goldman Sachs）週二公布的數據，並由路透社報導，超大型雲端服務商（hyperscalers）的發債規模預計將較2026年水準激增60%。各企業正大舉將資金投入資料中心、晶片及其他AI基礎建設，而這波舉債浪潮已開始重塑美國公司債市場，投資人向AI相關企業收取的利率，明顯高於其他高信評借款人。

高盛與ICE美銀（ICE BofA）數據顯示，AI相關企業所發行債券的利差目前徘徊在115個基點附近，而整體投資等級市場的利差僅為78個基點。利差擴大意味著企業相較於美國公債，必須支付投資人更高的殖利率。

Brown Advisory固定收益部門主管Colby Stilson向路透社表示：「我們在超大型雲端服務商債券的投資上，正變得相當精挑細選。」他進一步指出：「考量到即將到來的龐大發債量，以及對這些投資資本報酬率能見度不足的問題，我們的投資信念必須達到非常高的水準。」

值得注意的是，儘管Meta與Google母公司Alphabet等企業仍維持穩健的資產負債表，並創造大量現金，較高的借貸成本已然浮現。投資人似乎日益擔憂，在這場爭奪AI競爭力的基礎建設競賽中，究竟還會有多少額外債務湧入市場。

根據BNY研究指出，Alphabet在8月發債時被迫提供投資人相當優厚的價格折讓，才得以順利完成交易。BlackRock全球固定收益副投資長Russell Brownback告訴路透社，部分信評極高的AI借款人，所發行的債券利差甚至已達到通常與低信評企業相關聯的水準。

這種對比在科技業以外格外鮮明。保險經紀商Aon在9月為其併購融資案發行135億美元債券時，吸引了約650億美元的訂單，顯示投資人仍積極尋求超大型雲端運算熱潮以外的債券標的。

大型科技公司已大幅增加用於開發與運作AI系統所需的實體基礎建設支出。根據野村（Nomura）投資展望報告，亞馬遜、微軟、Alphabet與Meta在2026年的AI基礎建設支出預估將達約4,500億至5,000億美元。

野村數據顯示，大型科技公司在2025年發債規模達1,080億美元的歷史新高，是過去九年平均水準的三倍以上。各企業開始轉向特殊目的融資工具（SPV）與資產擔保證券（ABS），為傳統企業融資管道之外的資料中心建設籌資。

Wellington Management投資組合經理Loren Moran告訴路透社，部分機構投資人在將資料中心融資工具發行的債務，與這些企業母公司直接發行的債券合併計算後，已逼近單一企業的投資上限。

Thornburg Investment Management投資組合經理Lon Erickson向路透社表示：「投資人消化新發債券的速度有其極限，不可能又快又多。」

具體案例方面，亞馬遜在7月發行的250億美元債券中，對於存續期最長的債券額外支付了18至21個基點的殖利率；而一檔與Meta德州資料中心掛鉤的120億美元債券，預計殖利率約為7.5%，較Meta在2025年10月發行的類似交易高出約0.4個百分點。