聯準會升息引爆川普怒火 經濟學家：結構性轉變才是高利率主因

華盛頓（美聯社）——聯邦準備理事會（Fed）週三調升基準利率後，川普總統再度對聯準會發動猛烈抨擊。不過經濟學家表示，就長期借貸成本而言，聯準會的影響力其實不如更廣泛的經濟趨勢來得關鍵。

分析師指出，儘管經濟屢遭衝擊，仍持續穩健成長，甚至可能正在加速，同時通膨依然頑固地居高不下。此外，大型科技企業正大舉借貸，將資金投入資料中心建設，而聯邦政府仍維持龐大的年度預算赤字。這些趨勢全都指向更高的利率水準，無論聯準會採取何種行動皆然。

因此，那個在2008年金融海嘯後延續近15年的低利率、低通膨時代已然終結，取而代之的是一個物價更高、利率更高的新世界。2010年代房貸利率曾跌至3%區間，在新冠疫情期間甚至更低，但這類優惠早已不復見。上週30年期房貸平均利率攀升至6.95%，創下一年半以來的新高。

稅務諮詢公司RSM首席經濟學家布魯蘇埃拉斯（Joe Brusuelas）表示，造成這項轉變的一大主因，在於經濟從疫情前的消費與企業需求疲弱，轉變為當前的消費與企業支出強勁，卻與供給衝擊及瓶頸相互碰撞。除了伊朗戰爭推升油氣價格外，AI建設浪潮也面臨電腦晶片、電子設備以及相關技術人力的嚴重短缺。

布魯蘇埃拉斯指出：「我們經歷了一場經濟的結構性轉型。通膨與利率的典範轉變正是這場轉型的結果。」

回顧金融危機前

這項轉變在某種程度上，讓經濟重回2007年12月金融危機爆發前的狀態——那場危機持續至2009年6月。

然而，即使衰退結束後，消費與企業支出依然疲弱。2010年代期間，數百萬美國人將重心放在償還龐大的房貸與信用卡債務。企業方面則少見投資機會，包括Alphabet旗下的Google與Meta旗下的Facebook等大型科技公司，皆累積了大量現金儲備。

如今，這些企業正動用過去累積的資金儲備來擴建AI資料中心，並且借入更多資金來加速布局。而美國消費者——儘管調查顯示他們對經濟前景感到悲觀——支出力道依然穩健。最新一份零售銷售回升的報告，促使美國銀行的經濟學家預估，7月至9月當季經濟成長率將達到健康的水準，年化增幅約3%。

聯準會主席沃許（Kevin Warsh）上個月在懷俄明州傑克森霍爾（Jackson Hole）舉行的央行年度研討會演說中，特別強調了這項轉變。

沃許表示，2008年金融危機後，「當時普遍認為，由於缺乏足夠吸引力的投資機會，龐大的資金將長期閒置在一旁。大家認為所有的好東西都已經被發明出來了。因此經濟成長將呈現緩慢且低迷的態勢。」

他接著說：「不過，時代確實已經改變了。持續擴增的資金池正大量湧入各式各樣的AI相關基礎建設。」

這股額外的支出與投資潮，推升了與企業爭奪資金的政府長期債券利率。10年期美國公債殖利率今年突破5%大關，為2023年以來首見，甚至早於聯準會週三調升短期基準利率之前就已發生。

與此同時，政治民調與消費者信心調查持續顯示，許多美國人仍難以跟上物價上漲的步伐，生活負擔能力在期中選舉前依然是民眾最關心的議題。儘管經濟持續擴張，通膨增幅已連續五個月超過平均薪資的年增率。

布魯蘇埃拉斯指出，美國經濟的擴張呈現「失衡」狀態，成長「完全依賴」AI建設熱潮以及高消費族群的強勁支出，後者受惠於市場對AI將帶動獲利成長的期待所推升的股價。

通膨升溫推升利率

聯準會週三將利率調升至3.9%後，川普在Truth Social社群平台發文表示，美國利率應該設定在1%才對。

然而，川普的許多政策反而助長了借貸成本攀升，尤其是推升油價的伊朗戰爭。當通膨持續不退，投資人便會要求較高的長期公債殖利率，例如10年期公債，而這對房貸利率有著極大的影響力。

進步派智庫「Groundwork Collaborative」政策、倡議與研究副總裁潘柯提（Elizabeth Pancotti）表示：「總統儘管可以不斷喊話希望利率走低，但他卻持續推動那些推升利率的政策。」