摩根士丹利首度覆蓋Coinbase 給予「中立」評等、目標價250美元

摩根士丹利（Morgan Stanley）於9月10日對Coinbase Global（Nasdaq: COIN）啟動研究覆蓋，這是該加密貨幣交易所掛牌上市以來，摩根士丹利首度將其納入研究範圍。該行給予COIN「Equal Weight」（中立）等級的評等，目標價設定為250美元。

然而，更值得關注的並非目標價本身，而是摩根士丹利認為Coinbase如今值得更廣泛研究覆蓋的原因。

該行指出，Coinbase的業務版圖已從單純的現貨加密貨幣交易向外擴張，創造出更為龐大的可觸及市場（addressable market）。

摩根士丹利在報告中寫道：「『Everything Exchange』（全方位交易所）策略將COIN的機會從加密貨幣拓展至股票、大宗商品、預測市場（prediction markets）、Pre-IPO曝險以及代幣化資產；同時，其託管業務、融資服務、穩定幣合作夥伴關係以及Base鏈布局，使該公司得以橫跨基礎設施層。」

摩根士丹利進一步補充，隨著加密貨幣與傳統金融日益匯流，Coinbase的定位已不再僅是一家獨立的加密貨幣經紀商，而是涵蓋交易、託管、支付及鏈上市場（onchain markets）的金融基礎設施提供者。

事實上，Coinbase在2026年大部分時間都在積極推出支援該願景的各項產品。

【Coinbase積極突破加密貨幣交易框架】

今年6月16日，Coinbase擴大其「Everything Exchange」策略，宣布針對非美國客戶推出代幣化股票（tokenized stocks）、股票與加密貨幣選擇權（options）、預測市場商品、Pre-IPO永續合約，並打造一個整合傳統與數位資產的統一介面。

這樣的多元化布局，也開始在財務數據上顯現成果。

Coinbase於7月30日公布，第二季加密貨幣交易市占率達到歷史新高的10.3%，預測市場合約量與營收較前一季大幅成長106%。訂閱與服務營收（Subscription and services revenue）達到5.55億美元，占淨營收的48%。

更值得注意的是，對摩根士丹利投資論點至關重要的是：Coinbase第二季高達88%的淨營收來自「非比特幣現貨交易」的其他來源。

Coinbase表示，這反映出該公司正從依賴單一加密貨幣交易週期的模式，轉型為更廣泛的金融基礎設施業務。

此外，Coinbase持續進軍傳統上由經紀商與衍生品交易所主導的市場。

9月3日，該公司向美國證券交易委員會（SEC）提交申請，擬推出追蹤股票且無到期日的衍生性合約——股票永續合約（equity perpetuals）。Coinbase首席政策長Faryar Shirzad表示：「股票永續合約在國際市場上已證明存在強勁需求，我們對美國投資人能透過監管途徑參與的前景感到振奮。」

不過，該產品仍須獲得美國商品期貨交易委員會（CFTC）的核准。

截至發稿時間，Coinbase股價約為175.20美元，當日上漲1.7%。今年以來該股累計漲幅約23%，但仍遠低於其52週高點的402.16美元。

以目前股價計算，摩根士丹利所設定的250美元目標價，意味著約43%的潛在上漲空間。