SpaceX執行長伊隆．馬斯克曾表示，若太空探索技術公司（Space Exploration Technologies）達成其目標，其價值將「超越地球上所有其他公司」。然而，人工智慧（AI）雖是SpaceX最大的成長動能，但要在這個領域取得主導地位極為困難，且該公司目前的資本支出已嚴重超支。投資人對SpaceX股票並不買單，對公司的燒錢速度抱持高度懷疑。
太空探索技術公司（NASDAQ: SPCX）是史上最大規模的首次公開發行（IPO）之一，上市時估值高達1.8兆美元，初期買盤熱潮一度將SpaceX估值推升至2.7兆美元。然而，這股熱情很快就消退，在七月中旬的最低點，SpaceX估值約為1.4兆美元，僅僅數週內市值便蒸發超過1兆美元。
該股自此略有反彈，但自IPO以來仍下跌約5%，相比之下，標普500指數（SNPINDEX: ^GSPC）同期則上漲近4%。
SpaceX執行長馬斯克對公司收復失地充滿信心，聲稱SpaceX最終將成為全球市值最高的企業。以下是他計劃如何帶領SpaceX達成此目標的內容，以及他為何可能是錯的。
馬斯克將SpaceX推向全球最有價值公司的計畫
馬斯克近日在X平台（前身為推特）上發文指出，SpaceX到2033年有望創造3.5兆美元的營收，並在另一則貼文中表示：「你似乎不了解，如果我們達成目標，SpaceX的價值將超越地球上所有其他公司。」
馬斯克對其旗下企業的時程與財務機會往往過度樂觀。儘管如此，SpaceX在火箭發射與AI領域確實居於領先地位，而這兩個市場都擁有巨大的發展潛力。其中，AI業務將是公司成長的最大引擎。
SpaceX管理層曾表示，公司AI業務的潛在市場總規模（TAM），涵蓋其Grok AI以及對外銷售AI資料中心運算容量，合計高達26.5兆美元。企業在IPO之際誇大其潛在市場規模並不罕見，尤其SpaceX正在興建規模龐大的Colossus AI資料中心，大舉押注此一領域。Evercore ISI估計，該公司到2030年的資本支出可能達到3,600億美元，其中絕大部分將投入AI相關建設。
問題在於，SpaceX今年上半年的總營收僅有125億美元，與3.5兆美元的目標相去甚遠。換個角度來看，SpaceX必須創造相當於蘋果2025年總營收八倍的年營收，才能達到馬斯克的預期數字。
更艱難的是，SpaceX在AI領域面臨來自OpenAI、Anthropic、微軟、Alphabet等巨頭的激烈競爭。目前被視為AI成功典範的微軟，僅Azure一項業務的年營收就達到1,000億美元。
投資人應如何看待SpaceX的AI機會
對於現在考慮投資SpaceX的投資人而言，我認為馬斯克是否認為SpaceX將成為全球最有價值公司，其實並非重點。
更重要的是，應審慎評估SpaceX要在AI領域稱霸究竟需要投入多少資金。SpaceX今年上半年資本支出較2025年同期飆漲308%，達到285億美元，其中高達86%流向AI領域。SpaceX必須持續維持這種燒錢速度，才有可能觸及馬斯克過度樂觀營收目標的邊緣。
對馬斯克與SpaceX股東而言，更大的問題在於，多數投資人在缺乏獲利支撐的情況下，對AI相關支出抱持高度戒心。那些已實現獲利的AI企業正以健康的速度成長，股價也隨之上漲，例如微軟、美光科技（Micron Technology）、新帝（Sandisk）等。然而，整體AI投資氛圍對因資本支出而導致自由現金流為負的企業，抱持懷疑態度。
SpaceX股價目前表現疲弱的一個關鍵原因，正是投資人不相信公司的燒錢策略能帶來回報。若SpaceX在試圖稱霸AI市場的過程中持續擴大支出，我認為股價可能會進一步遭到投資人懲罰。
重點並非SpaceX將無法成為舉足輕重的AI玩家，而是公司目前已過度擴張、過早攤牌，而此時此刻，投資人對此幾乎沒有任何耐心。
馬斯克若想打造全球市值最高的企業，他需要一般投資人相信SpaceX正朝著正確的方向前進，進而買進股票並長期持有。但就目前情況來看，投資人正朝著相反的方向移動。
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Chris Neiger持有蘋果股票。The Motley Fool持有Alphabet、蘋果、Evercore、美光科技及微軟的部位，並推薦這些股票。The Motley Fool設有揭露政策。