梅西百貨Q2財報亮眼 三大品牌同店銷售齊揚 全年財測全面上調

梅西百貨（NYSE:M）於週四（9月10日）召開2026財年第二季度法說會，董事長兼執行長Antony Spring、營運長兼財務長Thomas J. Edwards Jr.以及新任投資人關係副總裁Pamela Nagler Quintiliano共同主持會議。會中公布第二季度淨銷售達49億美元，較去年同期成長1.1%；可比基礎上銷售額（go-forward comp sales）成長2.8%，旗下三大品牌及所有通路皆繳出正面表現。

【第二季度重點數據】

第二季度淨銷售為49億美元，年增1.1%。可比基礎上銷售額成長2.8%，反映三大品牌及所有通路均呈現正成長。梅西同名品牌可比銷售額成長1.1%，創下連續第五個季度成長的紀錄，主要受惠於改造門市表現亮眼。「Reimagine 200」改造門市可比銷售額成長1.9%，表現優於梅西整體門市，主要歸功於人力配置投資及在地化商品組合調整。

布鲁明戴爾（Bloomingdale's）可比銷售額大幅成長11.3%，締造該品牌154年歷史中第二季最高銷售紀錄。Bluemercury可比銷售額成長6.2%，主要由皮膚科護膚品及彩妝類別的顧客參與帶動。

調整後攤薄每股盈餘為0.63美元，其中包含0.23美元的關稅退稅淨利益。毛利率為41.5%，較去年第二季的39.7%提升180個基點。調整後EBITDA為4.57億美元，占總營收9%，高於去年同期的3.73億美元。商品庫存為44億美元，年增2.5%，以配合秋季季節性需求。

上半年營運現金流為5.86億美元，去年同期為2.55億美元；自由現金流為2.62億美元，去年同期為淨流出0.88億美元。關稅退稅方面，預計總金額為1.16億美元，其中第二季已入帳9,800萬美元。

【全年財務展望上調】

公司同步上調全年財務預測：全年淨銷售區間由原先的215億至217.5億美元調升至216.75億至218.25億美元；可比銷售額成長預估為1.0%至1.5%，反映第二季優於預期的表現及當前消費趨勢；調整後攤薄每股盈餘區間由原先的2.00至2.20美元調升至2.15至2.35美元。

第二季期間，公司回購5,000萬美元股票，目前仍有10億美元額度可供執行。季末現金餘額為13億美元，高於去年同期的8.29億美元。其他營收為1.93億美元，年增3%，主要受惠於信用卡及媒體網路業務表現。信用卡營收為1.56億美元，年增2%，反映穩定的信用卡淨損失及健康的資產組合品質。梅西媒體網路（Macy's Media Network）營收為3,700萬美元，年增9%，主要受惠於廣告平台合作夥伴參與度提升。

資本支出為3.24億美元，去年同期為3.43億美元。平均單價（AUR）第二季成長9%，主要受惠於品牌相關性提升、商品組合優化及促銷活動減少。SG&A費用為19.6億美元，占總營收38.7%，較去年改善20個基點。

【執行長Spring：核心策略奏效】

執行長Spring於會中表示：「我們對第二季度的強勁表現感到振奮，這反映『Bold New Chapter（大膽新篇章）』策略持續累積動能。我們在營收成長、所有品牌及通路的可比銷售額提升，以及所有關鍵財務指標上，都繳出優於預期的成績。」

他進一步指出，梅西同名品牌連續第五季繳出正成長的可比銷售額，由Reimagine 200門市領軍；布鲁明戴爾則連續第二季達到雙位數可比銷售額成長，並創下史上最佳第二季銷售紀錄；Bluemercury亦持續穩健成長。

【Reimagine策略與AI布局】

Reimagine 200門市目前已占梅西同名品牌可持續經營門市銷售額的約75%，表現持續優於整體門市。這些門市透過人力配置、活動舉辦及強化當地市場優勢等具體調整，帶動業績成長。Reimagine門市連續五季繳出可比銷售額正成長，近十季中有九季成長。自該策略啟動以來，梅西整體門市的淨推薦分數（NPS）已提升整整10分。

在數位轉型方面，公司推出AI驅動的對話式購物助理「AskMacy's」，最初於數位平台上推出，目前正擴展至實體門市員工使用，協助在各接觸點提供最佳服務體驗。Spring表示：「AI是我們策略的重要環節，但人性化的連結在零售業中仍扮演關鍵角色，特別是在我們三大品牌都重視的關係銷售上。」

【品牌組合優化】

在品牌組合方面，公司持續與供應商深化合作關係。第二季新增的亮點包括：義大利Z世代美妝品牌Kiko Milano選擇梅西作為其在美國市場的獨家上市通路；新增Happy Campers青少年服飾系列；並擴大Reiss、Rodd & Gunn、BOSS等品牌的門市銷售據點。

布鲁明戴爾則新增Ulla Johnson、Proenza Schouler及Dries Van Noten等品牌，並擴大James Perse、Chanel頂級珠寶及腕錶、Christian Louboutin及Prada鞋款的銷售網絡。

第二季表現強勁的品類包括：腕錶、連身裙、小尺碼服飾、職業運動服、童裝、手袋、香水及男女鞋款。相對疲弱的品類則包括：大尺碼服飾、內衣及女裝睡衣。Spring指出：「大型高價品類雖較前季改善，但仍較去年同期疲弱。」

【秋季及假期行銷活動】

公司將於秋季推出多項重點活動，包括：「慶祝美國設計師」秋季時尚活動，本週推出與六位最具影響力的美國時尚設計師合作的獨家膠囊系列，包括Tommy Hilfiger、Donna Karan、Michael Kors等經典大師，以及Edwing D'Angelo、Sade Mims、Jonathan Cohen等新銳設計師。

備受矚目的梅西感恩節大遊行將迎來第100屆。Spring在法說會結束時表示：「距遊行不到77天，我保證第100屆梅西感恩節大遊行將是有史以來最精彩的一屆。」

布鲁明戴爾則推出秋季活動「Hotel Bloomingdale's」，並與麗思卡爾頓飯店（Ritz Carlton）建立獨家合作關係，強調雙方在卓越服務及尊榮體驗上的共同理念。

【風險因素】

財務長Edwards警告，持續的關稅及燃油成本仍是逆風因素，第二季對毛利率的影響約為10個基點。此外，部分消費品類需求疲弱，包括大尺碼服飾、內衣及女裝睡衣等。

【財務長Edwards：毛利及現金流改善】

財務長Edwards於會中詳細說明財務表現：第二季毛利率為20億美元，占淨銷售41.5%，較去年同期的39.7%提升。排除關稅退稅淨利益及現行關稅、燃油成本的持續影響後，基礎毛利率較去年同期擴展約10個基點，主要受惠於有利的品牌組合及Reimagine門市擴展效益。

SG&A占總營收38.7%，較去年同期的38.9%改善，反映營收成長帶來的槓桿效益。SG&A金額為19.6億美元，較去年同期的19.44億美元高出1%，反映銷售成長帶動的可變成本增加，以及Bold New Chapter策略投資。

在現金流方面，上半年營運現金流為5.86億美元（去年同期為2.55億美元）；自由現金流為2.62億美元（去年同期為淨流出0.88億美元）。季末庫存金額較去年同期成長2.5%，符合預期及可比銷售額成長。

資本支出為3.24億美元（去年同期為3.43億美元）；資產處分收益為3,500萬美元（去年同期為7,500萬美元）；季末現金餘額為13億美元（去年同期為8.29億美元）。

在股東回饋方面，上半年合計回饋股東2.01億美元，包括1.01億美元的季度現金股利及1億美元的股票回購（其中第二季為5,000萬美元），目前仍有約10億美元的股票回購額度。

【關稅退稅與供應鏈效率】

關稅退稅方面，第二季已收到9,800萬美元，季末後又收到1,800萬美元，總計1.16億美元，公司已收到所有預期退稅款項。從EPS角度來看，其中約0.05美元（約2,000萬美元）流入利潤，其餘款項則用於投資梅西品牌建構、加速Reimagine門市試點以支援2027年計畫擴展、強化價值主張，並降低燃油逆風的不確定性。

Edwards表示：「我們對第二季表現感到滿意，持續繳出並執行Bold New Chapter策略。我們已做好準備應對近期環境，並持續專注於執行策略以創造長期獲利成長，這有賴於健康的資產負債表及嚴謹的投資與資本配置紀律。」

關於關稅與燃油展望，第二季關稅影響低於預期。展望2026年下半年，關稅相較去年同期將轉為順風。對於燃油及運輸成本，公司依據當前展望進行預估，預估全年關稅及燃油對毛利率的淨逆風影響為5至15個基點，相較先前預估的20至30個基點有所改善。

【供應鏈與AI創新】

在供應鏈方面，公司持續推進效率提升。中國格羅夫（China Grove）配送中心的自動化建置持續推進，未來將支援更快速、更可靠的客戶服務及更具擴展性的營運模式。

在庫存補貨方面，公司正將AI預測功能從試點階段推廣至更廣泛的執行層面，以改善庫存可用率及提升部署效率。Edwards指出：「整體而言，我們預期在2026年下半年實現供應鏈效率提升，這將有助於毛利率改善。」

【分析師問答重點】

在分析師問答環節，來自Jefferies的Blake Anderson首先提問，針對第二季優於預期表現下，下半年銷售預期仍維持不變的原因。Spring回應表示，第三季面臨的比較基期是全年最高的3.2%，但從堆疊基礎分析來看仍略有加速，公司對第三季展望持謹慎態度，並強調目前執行力及策略正確性。

關於平均單價（AUR）的可持續性，Spring表示，未來仍有機會持續提升AUR，雖然速度可能不如過去12個月，但透過品牌擴展及新品引進，可望持續推動AUR成長。公司將運用部分關稅退稅款項於家具及頂級珠寶等品類，強化定價競爭力。

來自摩根士丹利的Alex Straton詢問Reimagine最早期店群（最初50家門市）的表現。Spring回應表示，所有時期的Reimagine店群皆呈現成長，雖然公司不個別揭露各時期店群數據，但所有店群均受惠於人力配置、商品組合及顧客體驗改善所帶動的效益。

來自摩根大通的Matthew Boss詢問梅西同名品牌及布鲁明戴爾目前所處的策略執行階段。Spring回應指出，目前仍處於早期階段，大約在第三或第四局，重點在於商品品質的持續提升，包括最佳、更好、良好三個層級的平衡，並透過更好的庫存流動、陳列方式及故事性敘事來強化顧客體驗。

來自高盛的Brooke Roach詢問Reimagine計畫擴展至其他門市的進度。Spring表示，公司將於第四季法說會說明門市擴展細節，但可確定的是，基於第四季額外門市試點計畫，明年將新增更多Reimagine門市，目標是將所有可持續經營門市全數改造。

來自TD Cowen的Oliver Chen詢問平均單價成長背後的驅動因素。Spring表示，AUR成長主要來自商品品質提升，包括真皮取代合成皮等材質升級，以及Ralph Lauren、Coach等品牌業績成長所帶動。在年輕顧客經營方面，畢業季、結婚季及腕錶業務是吸引年輕顧客的重要切入點。

來自Evercore ISI的Michael Binetti詢問AUR提升與毛利率擴展之間的關聯性。Spring澄清，AUR與毛利率之間並非直接關聯，不同品類及品牌有不同特性，AUR提升更多意義在於降低系統內的單位流量、減少成本基礎，並改善顧客體驗品質。公司將關稅退稅大部分投入於長期品牌建構及Bold New Chapter策略深化，短期效益有限但屬正確方向。

來自Telsey Advisory Group的Dana Telsey詢問AI對營收及成本的貢獻。Spring表示，公司將AI應用分為三大部分：營收成長、員工及顧客體驗改善、效率提升及成本降低，大致各占三分之一。在品牌組合方面，公司仍有充足的編輯及新增空間，計劃新增Kurt Geiger品牌，並將於第四季在先驅廣場（Herald Square）推出Tory Burch。

來自Citi的Paul Lejuez詢問Reimagine 200門市優異表現主要來自交易量還是客單價。Spring回應指出，這些門市客流量穩定、AUR提升、購物籃金額增加，但轉換率因客單價較高及顧客深思熟慮的購物體驗而略有下降。

在觀光客業務方面，Spring表示，雖然世界 Cup相關商品表現良好，且觀光客人流略有增加，但仍遠低於疫情前水準，未來仍有可觀的成長空間。

關於信用卡業務，Edwards表示，信用卡業務持續成長，淨信用損失符合預期且優於整體產業，信用品質良好，未來將持續透過忠誠計畫深化信用卡使用率。

【結語】

Spring在法說會結尾表示：「第二季再次證明Bold New Chapter策略的成效及我們創造成長的能力。展望下半年，我們已為秋季及假期購物季做好準備；長期而言，我們將持續建構既有基礎，為顧客創造價值，並提升股東價值。」

本次法說會凸顯梅西百貨在「Bold New Chapter」策略下的持續轉型成效，從門市改造、品牌組合優化、AI創新到供應鏈效率提升，各項措施均繳出正向成果，公司亦透過關稅退稅的策略性配置，為長期成長奠定基礎。