Hashdex加密ETF將Hyperliquid列為第五大持倉 知名機構Multicoin卻反向大賣

Hyperliquid（HYPE）近期躍升為Hashdex旗下Nasdaq CME加密指數ETF的第五大持倉資產，截至2026年9月1日權重達3.36%。此次新增使該基金資產組成由原本的8項擴增至9項，HYPE僅次於比特幣（BTC）、以太幣（ETH）、XRP及Solana（SOL），為該代幣在受監管投資產品中開闢了新據點。

然而，與此同時，Hyperliquid最知名的機構投資人之一Multicoin Capital卻走向相反方向。該公司在2月與3月期間建立約400萬顆HYPE的部位，並於6月25日發布看好該代幣的研究報告，預期HYPE價格至2028年有望達到319美元。但自報告發布後，Multicoin已賣出近75%的持倉。當一檔受監管基金增持一項代幣，而其最大的機構支持者卻在賣出時，這究竟意味著什麼？

【Hashdex買進之際 Multicoin同步出貨】

2026年9月1日，Hashdex將HYPE納入旗下Nasdaq CME加密指數ETF（代號NCIQ），權重3.36%；此時Multicoin正透過一系列大額轉帳至Coinbase Prime，逐步削減其持倉。

9月1日的再平衡後，比特幣權重為74.36%、以太幣為11.88%、XRP為5.21%、Solana為3.79%。其中比特幣權重自78%下滑，Solana則自3.2%上升，基金當時淨資產達4億3,137萬美元。

HYPE此次入選並非出於主動投資決策，而是透過指數的季度再平衡機制納入。該代幣在流動性、市值與託管支援方面皆符合指數要求，並同時符合美國證券交易委員會（SEC）對加密貨幣ETP的通用上市標準，因此得以進入該基金。

Multicoin的拋售動作始於7月，於7月21日及22日將395,570顆HYPE（約2,380萬美元）轉至Coinbase Prime。隨後再轉出86,000顆（約478萬美元），並在8月中下旬持續進行約136,000至173,000顆、每筆約1,000萬美元規模的轉帳。鏈上數據平台Onchain Lens統計顯示，過去30天內HYPE存入金額約達5,900萬美元，反映出Multicoin在Hashdex將HYPE納入NCIQ之際穩步減倉。

【30家機構持有7,500萬美元 HYPE基金】

Multicoin於2026年6月25日發布的報告指出，Hyperliquid至2028年每年可創造約80億美元的盈餘，因此該公司將HYPE目標價設定在約319美元。報告發布時，HYPE交易價格約為63美元。Multicoin仍持續支持該生態系，包括於7月16日投資175萬美元於建構於Hyperliquid之上的永續合約平台Trasia Labs。

更重要的轉變在於，投資人不再需要直接購買HYPE才能取得曝險。一旦HYPE被納入受監管基金，流入該基金的資金將按權重配置於各項資產，為機構投資人提供另一種買進該代幣的管道。

SEC一項批准Nasdaq德州分公司規則變更的命令，允許基金將最多15%的資產配置於未符合最嚴格上市標準的投資專案。NCIQ於2025年2月掛牌時僅有2項資產，如今已擴增至9項，使投資人得以透過該基金接觸更多加密資產。Grayscale今年亦推出Hyperliquid質押型ETF，而包括UBS、Jane Street及蒙特利爾銀行在內的30家機構，合計在HYPE相關基金中持有7,500萬美元。這為HYPE提供更多觸及機構投資人的管道，即便個別機構對於持有該代幣的部位規模自有盤算。

【回購、ETF買盤與Multicoin賣壓的三方角力】

HYPE於8月底觸及84.80美元的歷史高點，9月迄今在80至89美元區間交易，市值約203.3億美元，成為第十大加密貨幣。與此同時，Hyperliquid持續將其約99%的協議營運用於回購並銷毀HYPE，為代幣提供來自網路本身的支撐。

在Hashdex為機構投資人開闢另一條曝險管道、Hyperliquid以自身營收回購代幣、Multicoin則削減建立於更高長期估值預期之上的部位這三股力量的交互作用下，HYPE的後市正在被重新形塑。

Multicoin剩餘部位規模、HYPE在NCIQ中3.36%的權重，以及78至80美元支撐區將是後續觀察重點。若Multicoin放緩拋售節奏，HYPE維持在NCIQ中的地位，且價格守住該支撐，不同來源的買盤將開始形成相互強化的效應；若這些支撐同時轉弱，ETF納入與回購機制恐怕仍不足以抵銷賣壓。