KNOT Offshore Partners（NYSE:KNOP）於2026年9月4日召開第二季法說會，由執行長兼財務長Derek Lowe主持。會中公布2026年第二季財務與營運數據，整體表現穩健成長，並宣布多項重大策略進展。
第二季財務亮點
第二季營收達9680萬美元，較第一季的9200萬美元成長，主要受惠於更高的停租保險理賠回收以及離線日數減少。營業利益為1560萬美元，較2026年第一季增加90萬美元。調整後EBITDA為5760萬美元，相較第一季的5650萬美元提升。淨利為340萬美元，較上季的260萬美元增加。
截至2026年6月30日，公司可動用流動性達1.433億美元，包含現金9530萬美元及未動用循環信貸額度4800萬美元。船舶利用率方面，計畫性作業利用率達96.8%，但因Fortaleza Knutsen進入塢修，導致整體利用率降至92.4%。
在股東回報方面，公司宣布配發每單位0.075美元現金配息，相較前一季的0.05美元明顯提升，且較前幾年的0.026美元大幅增加，於8月以99結構支付。
Hedda Knutsen收購案
第二季啟動後最重要的進展為9月1日完成Hedda Knutsen船舶收購案。收購總價為1.13億美元，其中承擔8940萬美元債務，外加80萬美元的資本化融資費用，淨現金成本為2440萬美元。該案由公司董事會獨立衝突委員會主導議價。
Hedda Knutsen於2024年10月新交付予KNOT，目前與巴西Petrobras簽訂時間租約至2034年11月，另含5年租約選擇權。此收購案不僅擴大船隊規模、降低平均船齡約0.5年，更進一步強化公司在最具需求的穿梭油輪資產類別布局。
多項長期租約與融資進展
除收購案外，公司在第二季後簽訂多項重要合約。Hilda Knutsen與ENI簽訂3年固定期租約，預計2027年6月啟動，並含3個各1年的選擇權；Recife Knutsen與Transpetro簽訂2年固定期租約，預計2026年第三季塢修完成後啟動；Ingrid Knutsen則與ENI簽訂3年固定期租約，2026年10月啟動，為既有租約的直接延續。
融資方面，公司以Taurus、Fygdas、Lena、Anna及Brasil Knutsen等5艘船舶擔保，完成2.25億美元的5年期優先擔保定期貸款再融資，由DNB安排，利率大幅降低至SOFR加1.65%。
市場展望與營運動能
管理層指出，巴西與北海穿梭油輪市場持續趨緊，主要驅動力來自強勁的多年期FPSO（浮式生產儲油卸油裝置）管線、產量增長以及持續的探勘投資。即便有新船交付，兩個市場的穿梭油輪服務量增加仍足以收緊供需平衡。
截至季底，公司固定合約訂單積壓達8.812億美元，平均合約期間2.5年，租船人選擇權平均再延伸4年。19艘船舶的平均船齡為10.7年，透過Hedda收購案降低近0.5年。
在租約覆蓋率方面，2026年剩餘期間為100%覆蓋；2027年為92%確定覆蓋，加上選擇權後達96%；2028年為65%確定覆蓋，加上選擇權後可達93%。管理層認為，以目前租船市場的強勢表現，租船人選擇權「很有可能被執行」。
船隊更新與下放式收購策略
公司平均每年償還約9500萬美元債務，管理層認為此還款速度相對折舊性資產基礎屬於審慎水準。在2026年10月即將到期的Lena Knutsen擔保6560萬美元貸款再融資方面，公司已接近完成。
針對下放式收購（dropdown acquisitions）策略，管理層指出，2026年6月公司決定不收購Frida Knutsen與Sindre Knutsen，原因為這兩艘船舶缺乏足夠期間的固定或保證租約。公司預期未來4至5年將持續向母公司Knutsen NYK尋求下放式收購，以補充與活化船隊。
產業展望
管理層強調，穿梭油輪市場仍屬利基且高度集中。離岸開採持續從傳統陸上生產取得市占率，而穿梭油輪提供的FPSO服務相較新建管線仍具主導地位。巴西與北海離岸開發案在歷經一段低迷後展現強勁動能。全球穿梭油輪訂單仍屬非投機性質，且不足以滿足至2028年的預期需求水準。
問答環節
在法人問答中，B. Riley證券分析師Liam Burke詢問下放式收購的節奏與融資方式。Derek Lowe回應表示，公司會依據母公司提出的收購機會進行回應，目前下放清單中僅有限數量的船舶已交付，因此只能在交付後才能提出收購。
關於Hedda收購案的融資模式，Lowe指出，標準模式為船舶在提出下放時已具備擔保債務融資，因此收購時不需重新安排融資。該融資機制與過去下放案的條款大致相同，2440萬美元的淨現金成本也與先前交易一致。
結語
總結而言，KNOT Offshore Partners在第二季展現強勁的船舶利用率與穩健的財務成果，成功完成Hedda Knutsen收購案，強化主要船舶的租約覆蓋，並維持建設性的訂單積壓與市場展望。公司重申將透過增值型下放式收購與逐步調升配息策略，為單位持有人創造長期價值。