IMF警告：美國經濟成長過度依賴AI科技股，風險隱憂浮現

國際貨幣基金組織（IMF）近日發布對美國經濟的嚴峻警告，指出當前經濟成長過度依賴AI驅動的科技產業及高漲的股市估值，這種狹窄的基礎可能增加經濟脆弱性，並縮小容錯空間。

IMF預測，美國2026年GDP成長率將達2.4%，2027年為2%，表現優於其他已開發經濟體。然而，這一成長動能主要仰賴科技產業，特別是AI領域的巨額投資及股市的強勁表現。根據First Trust Economics的數據，所謂的「七巨頭」（Magnificent 7）股票佔標普500指數權重近33%，並貢獻了該指數17.9%總報酬中的42.5%。此外，RBC估計，包括輝達（Nvidia）和Palantir在內的七檔AI相關股票，佔標普500市值的25%。

目前標普500指數的預估本益比高達22.2倍，遠高於過去五年平均的20倍和十年平均的19倍。IMF首席經濟學家Pierre-Olivier Gourinchas指出，巨額AI投資和股市高估值掩蓋了更廣泛的經濟脆弱性。若AI在生產力和獲利方面未能達到市場預期，可能引發市場修正。

從全球角度來看，IMF上調2026年全球經濟成長預測至3.3%，2027年則略降至3.2%。美國仍是已開發經濟體中的領頭羊，中國2026年成長率預估為4.5%，2027年為4%，較先前預測上修。加拿大2026年成長率預估為1.6%，2027年為1.9%，在G7國家中僅次於美國。英國和德國的成長則相對疲軟，分別為1.3%和1.1%。

IMF強調，科技公司在經濟產出中的比重已遠超25年前，即使輕微逆轉也可能對市場造成重大衝擊。例如，微軟、亞馬遜、Meta和Alphabet去年在AI基礎設施上的資本支出近3,500億美元。台積電（TSMC）亦預計2026年資本支出將達520億至560億美元，較2025年成長約30%，主要用於AI晶片需求。

Gourinchas警告，當前市場尚未達到2000年網路泡沫時的狂熱程度，但風險仍不容忽視。若AI生產力未能如預期提升，可能引發國際性連鎖反應，導致海外市場損失並拖累消費。PwC的一項調查顯示，僅26%的企業透過AI降低成本，30%提升銷售，顯示AI的生產力回報尚未明顯。

此外，IMF強調央行獨立性的重要性，特別是在美聯儲主席鮑威爾近期面臨刑事調查後。IMF亦關注AI超大規模企業透過債務融資擴張的風險。2025年，亞馬遜、Google、Meta、微軟和Oracle發行的債券總額達1,210億美元，是2020至2024年平均280億美元的四倍。華爾街預計，未來每年債券發行額可能達1,400億美元，甚至在激進情境下超過3,000億美元。

Apollo首席經濟學家Torsten Slok估計，這些企業的資本支出已佔營運現金流的60%，顯示債務正取代耐心，可能成為未爆彈。IMF警告，若市場預期落空，全球經濟恐面臨重大衝擊。