市場週期的本質：投資者必須深刻理解的核心概念

對於新手投資者而言，首要必須了解、體會並個人化的第一件事是，市場必須循環。這一點不僅是概念，更是影響投資績效的根本因素。

作為一位資深技術分析師，我曾在1980年代初學習市場時，發現主要牛熊循環通常約為16年。以下是自2000年1月1日起的標準普爾500指數（$SPX）走勢圖，我選擇從當年3月的高點開始，以保持日期清晰，圖表延伸至2013年1月1日，共13年。此期間標普500的年均變化約為零百分比。

更關鍵在於價格路徑的走向。從2000年的科技泡沫頂點開始，這段13年裡，標普500幾乎未曾創下新高，僅在泡沫破裂、金融危機與復甦期間例外。這種情況凸顯了科技泡沫、金融危機與復甦期間的嚴重影響，對投資者而言是機會成本的大量流失。

不僅僅是「投資100美元，13年後仍剩100美元」的情況，還包括通膨的衝擊以及被遺棄的機會。單純的買入持有股票或指數ETF策略已不再足夠。

如果只記住三件事，應是：循環、循環、循環！也因此我已是超過40年技術分析的堅持者，認為市場就是其故事的說書人，無論是短期還是長期的走勢都能在圖表中讀出端整。

接下來，我們來檢視Invesco QQQ Trust（QQQ）。雖然標普500是「多元化指數」，但近來已被少數股票高度集中，約有25檔股票決定指數追蹤ETF的表現，其餘475檔則影響有限。當這種集中格局在逆向行情時出現問題，便可能導致投資者陷入十年甚至更久的停滯，如1929至1954年的例子所示。

以下是QQQ的走勢圖，其中包含了許多下一代成長股與全球變革者。圖表來源於Barchart，顯示QQQ曾從高檔下滑至低檔再回升，然後再次下跌，形成「底部撈食」的特徵。例如，2012年早期的價格曾從20美元升至50美元，但仍僅是之前高點的一半，顯示出長期低迷的殘留效應。