Jim Cramer力挺沃爾瑪：目標百貨轉型動能強勁，但仍建議買進WMT

在9月3日播出的《瘋錢》（Mad Money）節目中，一位觀眾來電詢問，為何沃爾瑪公司（Walmart Inc.，NASDAQ:WMT）的股價表現會落後於目標百貨（Target），儘管多數分析師仍看好沃爾瑪。對此，知名主持人吉姆·克萊默（Jim Cramer）回應了他的看法。

克萊默表示：「沃爾瑪目前股價已下跌約3%，我想買進沃爾瑪。但目標百貨方面，新任執行長上任後，整個公司士氣大振。他們對一萬項商品進行降價，這正是公司所需要的。他們確實需要降價，而現在門市的狀態看起來相當出色。至於沃爾瑪，它就是沃爾瑪。當一家公司持續表現優異，市場反而對它失去興趣。但我不在乎。買進一些沃爾瑪股票，然後長期持有，我會對此感到非常滿意，觀眾們也是。」

沃爾瑪與目標百貨公司（Target Corporation，NYSE:TGT）正各自向投資人訴說著截然不同的零售故事。沃爾瑪持續透過電子商務、廣告業務與會員制度推動成長，但美國市場的可比銷售（comp sales）增速已開始放緩。目標百貨則在新任執行長麥可·菲德爾克（Michael Fiddelke）帶領下，展現出更為明顯的復甦力道，但仍須證明這項改善能否延續。

沃爾瑪的成長故事仍具優勢

沃爾瑪2027財年第二季營收年增5.9%，達到1,879亿美元；全球電子商務銷售額成長23%，廣告營收飆升38%，會員費收入也增加17%。然而，沃爾瑪美國市場的可比銷售僅成長2.6%。執行長約翰·弗納（John Furner）表示，公司將運用其29亿美元的關稅退稅款，投資於顧客體驗與商品價格。

目標百貨第二季淨銷售額年增5.3%，達到265亿美元，可比銷售成長3.8%，客流量增加3.6%。數位可比銷售更攀升8.7%，目標百貨並表示已針對逾一萬項商品進行降價。執行長菲德爾克指出，消費者對公司的各項改革措施反應熱烈，但他也強調，這項轉型仍需要時間才能見效。

華爾街仍更看好沃爾瑪

近期分析師報告依然較為青睞沃爾瑪。Tigress Financial分析師伊凡·費恩賽斯（Ivan Feinseth）於8月31日重申給予「買進」評等，目標價為155美元。該機構強調，沃爾瑪由AI驅動的平台轉型，以及多項高毛利成長機會，是支撐股價的關鍵因素。摩根士丹利則於8月24日維持「買進」評等，目標價125美元。報告指出，Walmart+會員服務的韌性成長，以及數位業務規模的持續擴張，是沃爾瑪長期獲利能力的支撐動能。

相較之下，目標百貨近期獲得的研究報告則較為中性。Bernstein分析師馬志涵（Zhihan Ma）於9月4日重申「持有」評等，目標價154美元。高盛分析師凱特·麥克沙恩（Kate McShane）同樣於8月24日維持「持有」評等，目標價161美元。報告引用市場情緒回暖與成本壓力並存，作為目標百貨風險報酬維持均衡的因素。

沃爾瑪面臨估值考驗

沃爾瑪的主要風險，在於美國銷售放緩與偏高的估值同時存在。截至9月4日，該股遠期本益比高達37.31倍，意味著投資人正為其未來獲利成長付出相當高的溢價。沃爾瑪美國市場2.6%的可比銷售成長（不含燃油），為六年來最弱的單季增速。與此同時，公司一方面投資於降價策略，另一方面又持續擴張高毛利業務，這使得若門市成長走弱或持續投入價格補貼，獲利表現可能承壓。

目標百貨則面臨更為直接的執行力考驗。公司第二季每股盈餘（EPS）為4.11美元，其中包含1.65美元的關稅退稅一次性收益。若排除此項收益，調整後EPS年增率仍達20%，但整體表面獲利成長確實顯著受惠於退稅款。此外，目標百貨也必須在持續吸引消費者的同時，兼顧降價策略與門市及商品投資的資金需求。

避險基金偏好沃爾瑪勝過目標百貨

根據Insider Monkey追蹤逾1,000家避險基金的資料，第二季持有沃爾瑪的基金家數為111家，較前一季的99家增加。其中，Fisher Asset Management為最大持股者，持有4,150萬股。目標百貨方面，避險基金持股家數則從前一季的68家下滑至63家。Insider Monkey指出，AQR Capital Management為該季最大持股機構，當季加碼11%至330萬股。從放空數據來看，目標百貨的放空比例約為3%，沃爾瑪則為1.4%，顯示市場對目標百貨抱持較高的警戒心。

目標百貨擁有較為明確的轉型催化劑，但沃爾瑪則具備已臻成熟的獲利引擎。對於在兩者之間抉擇的投資人而言，目標百貨需要證明業績復甦能夠延續，而沃爾瑪則必須證明其高估值能由持續成長所支撐。