人工智慧產業正迫切需要更多能源，而且速度要快。《華爾街日報》警告：「AI競賽中的科技公司需要電力，而且需求量龐大。它們不會坐等老舊的美國電網迎頭趕上。」
長期來看，核能可以協助滿足AI公司的電力需求。核能能提供大量可靠的基載電力，且碳排放量極低。然而問題在於，核電廠的建造週期可能長達十年以上，部分專案更需超過10億美元的資金才能完工。
AI產業對能源的需求速度，已超過傳統核電廠所能供給的範疇。這正是小型模組化反應爐（SMR）崛起的舞台。這種迷你型核電廠的建造時間大幅縮短，僅需兩到三年即可完成。
雖然前期建造成本較低，但以每兆瓦的整體營運成本計算，可能仍高於傳統規模的電廠。SMR的另一項優勢在於可隨時間逐步擴充，且占地面積小到足以直接設置在資料中心基礎設施旁。
純粹的SMR個股標的有兩家：NuScale Power（NYSE: SMR）與Oklo（NYSE: OKLO）。兩家公司的市值差距極為懸殊，NuScale市值約40億美元，而Oklo的市值則逼近400億美元。
為何會出現這樣的差距？投資人又該偏好哪一家SMR個股？答案其實出乎意料地簡單。
以下是Oklo股價較NuScale Power出現溢價的原因
NuScale與Oklo皆致力於SMR技術開發。NuScale已獲得監管機構核准在美國建造反應爐系統，但Oklo尚未取得這項許可。事實上，Oklo的申請於2022年遭到駁回，公司直到2025年才重新提交申請。
在美國軍方近期一項SMR系統採購案中，Oklo雖然名列合格供應商，最終獲選的五家公司中卻未包含Oklo。
從這個角度來看，Oklo股價較NuScale Power溢價900%似乎令人費解。然而深入探究後，Oklo的優勢便逐漸浮現。
雙方都擁有令人印象深刻的客戶管道。NuScale的專案管道規模介於6至8GW（吉瓦）之間；Oklo的管道總量則約達18GW。此外，NuScale的客戶管道幾乎集中於單一客戶，反觀Oklo至少擁有六家大型客戶，大幅降低單一專案失敗的風險。
為何Oklo在尚未取得監管核准的情況下，仍能在客戶爭奪戰中勝過NuScale？答案可能藏在Oklo的投資人陣容與市場進入策略之中。
OpenAI執行長Sam Altman是Oklo的早期投資人，並曾長期擔任該公司董事長。擁有全球最大AI公司之一的領導人直接投資Oklo的未來，提供了強大的社會認同感背書。
Altman在Oklo於2023年準備上市時對CNBC表示：「我全力押注能源。我認為市場迫切需要大量且便宜、安全、潔淨且規模化的能源。我看不出有什麼方法能在不仰賴核能的情況下達成這個目標。」
相較於NuScale聚焦於電網規模的部署，Oklo則選擇直接與資料中心業者簽訂合作協議。例如今年稍早，Oklo便與Meta Platforms敲定一筆1.2GW的合作案。
Oklo的社會認同與直銷策略是否足以支撐900%的溢價？以目前狀況來看，考量到相對偏低的市值，NuScale的股票似乎提供更高的上漲潛力。
不過，若撇除估值因素，Oklo在長期發展上的定位顯然更為有利。倘若能源需求激增的推手是財力雄厚的資料中心業者，那麼透過具影響力的業界人士直接向這些企業進行行銷，無疑是一項致勝策略。
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（編按：本文作者Ryan Vanzo未持有文中提及的任何股票。The Motley Fool持有並推薦Meta Platforms，同時推薦NuScale Power。本文含Stock Advisor會員推薦內容。）
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