Polymarket進軍永續合約市場 最高20倍槓桿劍指加密貨幣衍生品霸主

知名預測市場平台Polymarket在2024年美國總統大選期間聲名大噪，如今正式將業務版圖從「是或否」的選舉及體育投注市場，延伸至槓桿衍生品領域。該公司於9月3日正式向交易員開放其永續合約（perpetual futures）商品，標誌著平台進入全新業務階段。

這項名為「Perps」的新產品，初期上線10個交易市場，涵蓋比特幣、以太幣、Solana、HYPE、黃金、白銀、西德州中級原油（WTI）、S&P 500、那斯達克100指數，以及追蹤SpaceX股權的合約。根據Polymarket產品頁面資訊，該產品於短時間內迅速擴展至67個市場。今年4月，Polymarket曾初步透露該功能，當時設定的槓桿上限為10倍。

與Polymarket傳統合約截然不同的是，永續合約並非以事件結果結算（傳統合約在事件落幕時將結算為1美元或零）。永續合約的價格會持續追蹤其標的資產的市場價格，且沒有到期日。透過「資金費率」（funding rate）機制，多頭與空頭交易員之間每隔一小時就會進行資金轉移，使合約價格得以緊貼現貨市場。該平台的資金費率雙向均設有每小時4%的上限。

根據Polymarket的產品文件，加密貨幣、S&P 500指數、原油、黃金及白銀的槓桿上限為20倍；個別股票及其他現實世界資產（其中包含36檔上市股票，如特斯拉、輝達、蘋果及Coinbase等）槓桿上限則為10倍。維持保證金為最大槓桿率的一半，因此以20倍槓桿全額建倉的部位，在保證金虧損約2.5%時即可能遭到清算。

Polymarket透過社群平台X宣傳此次產品上架，推出一套組合交易策略：做多比特幣、押注聯準會的下一步行動，同時放空S&P 500的反應，所有操作均可透過單一帳戶完成。該公司更宣稱，該產品擁有加密貨幣永續合約市場中最深的流動性及最低的手續費。

然而，這項新服務並未開放給Polymarket的美國用戶使用。該公司自身的FAQ明確禁止美國、加拿大、古巴、伊朗、北韓、敘利亞、克里米亞、頓涅茨克及盧甘斯克地區的用戶下單。

美國交易員將被引導至Polymarket US——這是另一個受美國商品期貨交易委員會（CFTC）監管的獨立交易所。這種分流源自Polymarket於2022年與CFTC達成的和解案。當時CFTC認定Polymarket經營未經註冊的交換（swaps）業務，處以140萬美元罰款，並命令其關閉相關違規合約。Polymarket雖已重返美國市場，但業務範圍受到較大限制。

在美國市場布局上，競爭對手Kalshi比Polymarket領先超過三個月。CFTC早在5月29日便核准Kalshi的比特幣永續合約，使該競爭對手得以宣稱其為美國境內首個合規的永續期貨產品。Kalshi此後更進一步申請推出十餘種山寨幣的永續合約，以及另一個銅期貨合約。

然而，更具威脅性的競爭對手是去中心化交易所Hyperliquid。Hyperliquid目前已在鏈上永續合約交易市場佔據主導地位。值得注意的是，美國總統川普本人曾表示，Hyperliquid正與CFTC合作，預計很快就會向美國交易員開放。此外，根據《彭博社》近期報導，Hyperliquid已開始與Kraken母公司Payward進行協商，目標正是打入美國市場。

在加密貨幣衍生品市場版圖重塑之際，Polymarket憑藉其在預測市場的品牌優勢與用戶基礎強勢進軍，但能否在槓桿與流動性方面與Hyperliquid等專業平台抗衡，仍有待市場檢驗。