摩根大通（JPMorgan Chase）是全球最大的金融機構之一，自2006年1月1日起便由傑米·戴蒙（Jamie Dimon）掌舵，並自2007年起兼任董事長。換言之，他率領摩根大通安然度過極為艱難的金融海嘯（Great Recession），並見證了該公司在這場嚴重經濟衰退後實現實質性的業務成長。華爾街高度肯定他的經營管理能力，這絕非沒有原因。然而，當他終有一天卸任時，這是否可能成為一項潛在風險？
摩根大通的亮眼表現
在2007至2009年的金融海嘯期間，全球金融體系幾乎瀕臨崩潰，大多數美國大型銀行都遭受重創。摩根大通與許多同業一樣，在衰退期間削減了股息，但很快便恢復成長。相比之下，部分規模相近的競爭對手則耗費了更長時間才得以復甦。這正是戴蒙領導能力與對股東重視的最佳明證，如今該公司股價正逐步逼近1兆美元的市值門檻。
當前，華爾街對戴蒙所說的每一句話都極為關注。舉例而言，他近期在摩根大通第二季財報中對市場風險升溫發出的警告，便成為頭條新聞。當一位執行長擁有如此高的聲望與能見度時，投資人往往會賦予他所領導的公司一定的溢價。市場上已有人擔憂，這正是摩根大通目前的處境。
這樣的疑慮並非毫無根據。摩根大通目前的本益比約為15.5倍，而其五年平均值僅為11.5倍；股價淨值比則達2.7倍，相較於長期平均的1.8倍同樣偏高。從歷史角度來看，該股顯然正以溢價交易。若與整體銀行業相比，情況更為嚴峻——銀行業平均本益比僅為11.6倍，平均股價淨值比也只有1.3倍。
關鍵數據一覽：
- 市場市值：9,530億美元
- 當日股價區間：355.20美元至362.86美元
- 52週股價區間：279.10美元至366.50美元
- 成交量：490萬股
- 平均成交量：820萬股
- 殖利率：1.67%
「戴蒙溢價」可能出現哪些風險？
只要戴蒙繼續留任，就沒有特別的理由擔憂「戴蒙溢價」會消失。然而，他現年已70歲，相較於2006年剛上任時約50歲，距離退休已不遠。他終將卸下執行長的職位，留給繼任者一雙極難填補的「巨大鞋子」。如果你持有摩根大通股票的原因是基於戴蒙的卓越領導，那麼考量到目前偏高的股價估值，或許應該考慮先行實現部分獲利。
話雖如此，若戴蒙在下一波經濟衰退來臨前便先行交棒，華爾街重新評估該股股價的風險在景氣下行期間將更為顯著。投資人信任戴蒙，但在繼任者證明其管理實力之前，市場無從判斷新任執行長的能力表現。這正是一個案例，說明卓越的領導能力反而可能因投資人將過多信任寄託於單一人物，而使投資人承受更高的風險。